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Ultrabook、原物料下跌受惠股正當紅

Ultrabook、原物料下跌受惠股正當紅
華碩和宏碁計畫2012年Ultrabook產品大幅降價,可望帶動新一波筆電換機潮。

張弘昌

股債前線

攝影/陳永錚

784期

2011-12-29 16:40

這一波國安基金進場時機,可說是掌握了天時和地利,也表現出執政黨作多的決心,雖然權值股一向是國安基金的首選,但並非所有個股都能雨露均霑,投資人最好再選出具題材性及二○一二年營運展望佳的個股,才能立於不敗之地。

距離總統大選只剩半個月,兩黨因為民調接近出現肉搏戰,鹿死誰手還有變數,不過國安基金選擇在耶誕節前夕進場,對執政黨肯定有加分作用,尤其台股在跌破十年線後,快速反彈到七千點之上,股民的信心也跟著回籠。

 

國安基金進場  時機精準有利台股攻堅


對於國安基金進場的時間,法人圈多半給予掌聲,同時稱讚行政院副院長陳冲掌握的時機精準。首先,台股今年以來大盤跌了二六%,但融資卻減了三二%,一般而言,只要融資減幅超過大盤跌幅,籌碼就會相對穩定。此外,美股在經濟數據亮麗,以及歐洲央行對銀行祭出三年期貸款後,道瓊指數迅速翻上一萬二千點之上,創下五個月來新高,有利台股攻堅。

第三,台股評價偏低,不少個股出現超跌情況。根據凱基投信統計,目前台股本益比僅有十四.一倍,遠低於二○○○年以來平均的二十一.三倍,股價淨值比為一.五倍,也低於二○○○年以來的一.七倍,因此對部分中長線投資人而言,台股在七千點以下的價位頗具吸引力。

第四,從技術面觀察,十二月十九日,大盤最低跌到六六○九點,雖然跌破十年線支撐關卡,但○九年四、五月間,中國移動傳出入股遠傳,指數從五六○○點一口氣飛奔到六六○○點,台股周線上也出現近六百點跳空缺口,因此除非國際金融局勢再度出現黑天鵝事件,否則短期內大盤在這個位置附近應有支撐。

最後則是耶誕節假期,歐美外資多半按兵不動,進出量也大幅減少,連期貨和選擇權的交易情形也較清淡,台股轉為以內資為主,而國安基金此時進場,具有領頭羊作用,同時迫使本土法人轉空為多。

從過去經驗分析,國安基金一向喜歡大型權值股,不但交易量較大,且這些個股的產業競爭力也較強,而總統大選倒數計時,指數的「門面」對執政黨來說相當重要。估計台股在一月十四日正式投票前,權值股將持續扮演重要穩盤角色,尤其是台灣五十和中型一百的成分股。如果這些個股本身又具有題材性,或者二○一二年展望不錯,那麼股價推升的力道將更加明顯。包括Ultrabook(超輕薄筆電)的華碩、宏碁;食品業的統一,以及輪胎業的正新、建大。

在台北電腦展銷售大放異彩的Ultrabook,隨著筆電大廠將售價大幅調降六千元至八千元之後,使得最低價格跌破三萬元,最高也只有四萬餘元,差別只在資料儲存是採用傳統硬碟(HDD)、固態硬碟(pure SSD)或複合固態硬碟(hybrid SSD)。

 

Ultrabook

 

Ultrabook降價  有助宏碁、華碩殺出血路


由於Ultrabook價格逐漸讓市場可以接受,加上最薄厚度設計不到二.一公分、五秒開機、電池續航力最高可達八小時以上,且採用質感較佳的金屬機殼,有助於宏碁、華碩等品牌大廠從蘋果的MacBook Air威脅中殺出血路。

由於Ultrabook可望帶動新一波筆電換機潮,法人預估,Ultrabook出貨量將由目前占整體筆電出貨量的一%,提升到一二年下半年的一○%至一五%(配合Win 8作業系統出貨),一三年則進一步再成長到最高四○%,滲透率逐年增加。

目前在國內大廠部分,華碩的Zenbook在市場接受度相當不錯,估計第四季銷售量為三十萬台,明年第一季公司預計將推出中低階機種,一台售價不到八百美元,可望再推升全年出貨量到二四○萬台。至於「變形金剛」(Eee Pad)雖然近期受到美國玩具商提告,但公司評估影響不大,估計一一年全年出貨量可達一八○萬台,一二年則將再成長七五%,達到三一五萬台,仍然是公司銷售暢旺的熱門產品。

華碩前三季每股稅後純益達十五.五一元,雖然第四季受到泰國水災出現硬碟短缺,進而影響筆電出貨,使得第四季單季每股獲利不到五元,不過全年仍有二十元左右的實力。至於一二年在Zenbook和變形金剛熱銷下,將增加到二十三元以上,毛利率維持一三%水準。

營運從谷底翻身的宏碁,第三季合併營收達一一七八.九億元,單季每股虧損○.四二元,較第二季負二.五七元大舉減少,顯示清理庫存動作已經接近尾聲,而且毛利率由三.一%回升到八.九六%,營業利益率由負六.九四%回升至負一.一二%,兩者均明顯改善,第四季轉虧為盈的機率很高,可望成為一檔具題材性的轉機股。

宏碁旗下的Ultrabook S3十一月單月出貨量已達十二萬台,預估十二月將可達九.二萬台,年底前二十五萬至三十萬台的目標可望順利達到,公司同樣預計明年第二季起將調降售價至七九九到八九九美元,第三季售價可能進一步調降,屆時出貨量可望放大。

雖然宏碁全年預估可能虧損二.三元,但法人估計明年將開始獲利,每股要達到二元以上並不困難,有機會回到一○年一半的營運水準,而從K線觀察,股價在八月二十六日出現二十七.三元的低點後,已經未再出現破底,原本連續賣超的外資也出現回頭買超動作,且十一月以來融資也大幅瘦身二萬張,在籌碼適當整理後配合業績轉虧為盈,股價往上拉升機會很大。

 

今年受惠上游原物料下跌的權值股,則可留意食品業的統一,以及輪胎為主的正新和建大。今年九月以來,國際農產品價格包括玉米、黃豆、小麥等,均跟隨全球景氣需求不振而下修,這對上半年飽受通膨之苦的食品股,壓力頓時減輕不少。不論是統一、康師傅和旺旺TDR,股價均站穩在所有均線之上,味全跌幅也相對較輕,市場已開始反映未來營運轉佳的利多。

 

原物料下跌受惠股  首推統一、正新、建大

 

統一轉投資甚多,最受矚目的還是在統一中國控股,持股七三.五%。統一中控一一年上半年營收達人民幣八十八億元,較前一年增加四三%,主要原因是內需消費強勁,以及方便麵等產品市占率擴大,然而稅後純益卻下滑四一%,最大原因就是受到上游原物料價格高漲的影響。

為了控制成本和加快大陸布局,統一中控從○九年下半年開始,積極深入二、三線城市,且設廠方式亦由集中化的大型工廠,轉型為在各省設立中型工廠,以節省運費並貼近消費者。

 

在農產品價格大舉滑落和營運調整順利激勵下,法人預估統一中控一二年的營業利益率,將由一一年的二%,增加至二.九%,一三年則再增加至三.八%,每股盈餘則由人民幣○.一元,成長至一二年的○.一五元,年增率高達五二%,一三年則再成長至○.二

三元,年增率同樣有五五%,可說是漸入佳境。

 

至於統一本身在統一中控和其他轉投資貢獻下,預估一一年營收為五二八億元,每股稅後純益達到二.二元,一二年營收為五六九億元,每股稅後純益增加為二.四元。

 

正新和建大則是另一群原物料下跌的受惠股。正新第三季單季合併營收為三一三.五億元,每股稅後純益僅有○.八六元,較第一、二季減少,合併毛利率亦從第二季的一九%,減少到一六.五%,最大原因是第三季仍然使用較高成本的上游原料,以及新廠初期所帶來的高額費用,累計今年前三季每股稅後純益為二 .六六元,稅後淨利六十六億元,較去年同期減少二成。

 

由於在輪胎原料成本中,橡膠約占六成左右,因此橡膠價格對輪胎業者的影響不小,目前不論天然橡膠和合成橡膠,現貨價均出現大幅回落情況,雖然合約價第四季已經下跌,但預期一二年上半年仍有續跌空間,有利輪胎業者的毛利率進一步回升,法人預估正新一二年每股稅後純益將從一一年的三.八六元,增加到五.一元,毛利率則回到一九%以上,從線形觀察,六十五元以下將是好的長線買點。

 

個股

 

統一

 

隨著上游原料價格回檔,統一等食品股未來毛利率可望提升。

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