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中國股市已成窮人賭場

中國股市已成窮人賭場

謝國忠

聰明理財

784期

2011-12-29 15:00

中國股市在2007年至2008年歷經一次崩盤,這讓有錢人撤出股市,轉進房市。
謝國忠直言,房市不跌,小散戶想從股市撈錢很難!

我家附近有家酒吧,最近,酒吧的一位服務生問我,上海股市最近表現怎樣?我回答說,現在大約在二千六百點。他當即跳了起來,說:「不會吧!政府怎會讓股市跌成這樣?」

接下來的十分鐘,他試圖說服我,未來三到五年內,政府將讓股價指數升到八千點。「看看港股,現在可是兩萬點,」他說,「上海股市漲到八千點一點都不稀奇。」

中國股市有一億兩千四百萬個交易帳戶,就投資者數量而言,比世界上其他股市都要多。據我了解,投資者的整體熱情仍舊非常高。股票市值目前不大,只占GDP的五三%,占貨幣供應量的三一%。P/B(股價淨值比)約為二‧五倍,已處於歷史低檔。股市為什麼仍在往下走?

中央政府引入調控房市措施後,許多人滿懷希望,以為從房市流出的資金將流入股市。流行的溜溜球理論告訴人們,資金只在房市和股市之間來回旅行,不會跑去別的地方。現在房市沒有下滑多少,股市卻大跌二○%。

 

中國房市股市都下調


中國股市由政治和流動性推動,但目前兩者都沒啥好消息。雖然政府更希望房市實現軟著陸,但對房市泡沫的爭論已經結束,緊縮已成共識,問題只在於調控的節奏是緊還是鬆。在政府擠壓房市的流動性時,股市的流動性受到影響也是不可避免的。兩個市場都下調。

股市向下調整與房市調控直接相關。對於各個行業,尤其是金融業,房地產升值其實是最大的利潤來源。房屋存量、在建工程和土地儲備的價值,可能已超過GDP的三倍。房價升二○%,增加的價值相當於GDP的六○%。

在正常的經濟體裡,企業利潤一般為GDP的一○%。當資產增值達到企業利潤的六倍,企業就會玩財務遊戲,將資產增值轉化為會計上的利潤。當房價停止上升,甚至下降,非常賺錢的公司會突然間變得無利可圖。銀行在平時是一部賺錢機器,但說不定哪天,他們會突然把以前賺的錢全虧光。銀行業危機之後,其實是購買銀行股的好時機。但銀行為應對房市調整而籌集這麼多資金時,可能不是買進銀行股的好時機。

合理價值評估從來都不是支持進入中國股市的理由。不過,現在中國股市的價值評估合理了。二‧五倍的股價淨值比談不上便宜,但按國際標準看已處合理水準。我勸你對本益比不要過多關注。本益比已經被資產泡沫嚴重扭曲了。估計的價值下降,可能只是回歸正常的一個階段。

 

有錢人寧買房不買股


過去很長一段時間,中國許多股票的可流通部分比率很小,有點像網路公司的股票。經過股改,所有股票都可以流通了。由於沒有了非流通股在場外市場以折扣價交易,中國股市的價值評估正回歸正常。這是一個進步。結論是:上海股市不會很快恢復到其鼎盛時期的六千點。這會讓許多人失望。

有錢人已經不在股市玩了,他們轉去房市。絕大多數人相信房價只漲不跌。今天玩房市的人並沒有經歷過一九九七年的房市崩盤。

另一方面,股市在二○○七年至二○○八年經歷過一次崩盤,一年間,從六千點跌到一千七百點以下。那些能夠炒得起房的人發現股市是一個壞地方。這就是為何自二○○七年以來房市總是紅火,而股市卻一直在掙扎。當然,如果房價能像二○○七年的股市那樣大跌,股市的境況會好一些。

中國的股民往往沒錢去炒大城市的房子。他們寄望於能有足夠的運氣,賺夠多的錢,然後轉去房市作戰。股價升到一定時候,這些人就會跑掉,限制股市升值;股市下跌時,這些人也不會成為股價的支撐力量。

最後,酒吧的服務生要我推薦一支股票。他說,他已經有了七萬人民幣,希望賺到足夠的錢去買一輛車。「光靠我的收入買不了車,」他說,「你看我的工作有多辛苦。但如果我在股市賺到二十萬元,我就能買一輛好車。」

只要房市不崩盤,普通投資者最好不要奢望從中國股市裡賺到免費午餐和新汽車。
(本文摘自第四部‧楊卓翰整理)

 

謝國忠的下一個全球經濟預言

 

美元圈套

 

2012中國經濟不能說的秘密

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