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汽車零組件否極泰來 股價拉回可買進

張弘昌

股債前線

791期

2012-02-16 14:07

第一季台股表現最強勁的族群之一,莫過於汽車和相關零組件股,在ECFA下次談判可望納入整車,以及美國汽車市場需求回升下,不僅裕日車、和泰車股價近期表現紅火,零組件的朋程、堤維西,未來走勢也值得期待。

新春伊始,汽車和相關零組件個股成為台股漲勢最凶猛的族群之一,主要是受到兩大利多因素激勵。第一,馬總統連任後,兩岸經貿合作持續展開,汽車整車納入ECFA(兩岸經濟協議)有機會在下次談判會議實現,裕隆、中華車、裕日車、和泰車等將因此受惠。

尤其二○○九年ECFA早收清單之中,已納入的三十三項汽車零組件,去年出口到中國的關稅已降至五%,今年則進一步降至零。這不僅有助於裕隆、中華車等在兩岸均有生產據點的公司降低成本,汽車零組件廠商像東陽、和大、大億等業者也將因零關稅優勢而增加獲利空間。

第二,則是美國汽車業出現復甦跡象。

美國汽車市場春燕至

去年通用總銷售數量為九○三萬輛,比競爭對手豐田多出一百萬輛,一舉揮別過去四年陰霾,重新奪回全球汽車業的桂冠;而福特去年獲利達二○二億美元,較前一年度六十六億美元大幅成長,雖然部分來自遞延所得稅資產估計調整,但和金融海嘯時候相比,已經明顯改善。

汽車景氣回升下,去年美國新車銷售量達到一二七三萬輛,較前一年成長一○%,而美國Autodata公司統計資料顯示,今年元月美國汽車銷量達九十一萬輛,年成長率為一一.四%,為第八個月連續成長,換算全年銷售量將上看一四一八萬輛。

美國汽車市場否極泰來,過去台灣低迷許久的OEM(委託代工)和AM(非原廠售後維修)相關汽車零組件,也將跟著回春,其中以車燈為主的堤維西、帝寶、大億;汽車電子的朋程、車王電、胡連、同致,以及其他像東陽、瑞利、耿鼎、至興、江興等等,都是可以追蹤的個股,尤其在裕日車、和泰車等股價漲多之後,零組件族群後勢更值得期待。

節能環保需求不容小覷

朋程元月合併營收為二.五億元,較上個月成長一一%,由於元月有高達九天的年假,因此這樣的成績實屬難得,也顯示車用整流二極體的市場需求正在高漲,其中最大的原因,就是全球主要車廠因應節能環保需求,開始提高對能源轉換的效率,讓每輛車的整流二極體數量由六顆大幅增加到十二顆。

車用整流二極體主要是裝配在汽車的發電機,將交流電轉換為直流電後再儲存於電瓶,以供應汽車內各項用電零件所需要的電力,由於車用整流二極體必須承受高達攝氏二百度以上的溫度,而且必須損壞率極低才具有競爭力,因此進入門檻相當的高,屬於寡占市場。

目前全球車用整流二極體的前四大客戶分別是法商Valeo、美商Remy、日商Denso和德商Bosch,合計市占率超過八成,屬於Tier 1 廠商(第一階協力廠商),其中Valeo 與Remy為朋程主要客戶,由於技術扎實且耕耘客戶很久,朋程目前全球市占率已高達四成,近六年來平均稅後純益在五元以上。

除了節能環保的需求外,朋程在山東青島轉投資的ABS煞車系統用電磁閥,因大陸規定卡車、巴士等大型車必須配備ABS,讓營運前景看俏,法人估計在市場供不應求下,預估第二季可望認列轉投資收益達一二○○萬元,合計單季總獲利將來到一.四三億元,每股稅後純益(EPS)上看二元。

至於全年在車用整流二極體出貨暢旺和投資收益推升下,估計營收將來到三十一億元,EPS七.四元。由於基本面轉佳,朋程股價從總統大選前八十四元,最高來到一一七元,短線漲幅三九%,儘管股價面臨漲多修正壓力,但拉回仍應站在買方。

另一檔值得注意的汽車零組件股為堤維西。過去堤維西在美國反托拉斯案的衝擊下,股價出現連續下跌走勢,最低來到十一.二元,不過在公司和主要原告LKQ達成和解後,預計將支付約三.三億元和解金,並於第一季全數認列;換句話說,最壞情況可能已經過去,第二季開始將逐漸好轉。

從股價觀察,堤維西在年後出現強勁上漲,並以帶量方式突破年線反壓,競爭對手同業帝寶也呈現相同走勢,形態逐步由空轉多,投資人可沿著五日線操作,並以跌破月線為停損點。

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