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台股急漲選股應回歸基本面

台股急漲選股應回歸基本面

李佳蕙、歐陽善玲、葉揚甲、周岐原

股債前線

shutterstock

791期

2012-02-16 15:57

元月以來,台股行情不斷延燒,雖然整體心態偏多,但是操作上仍須小心謹慎、步步為營,尤其八千點關口進場的投資人,應選擇下半年會噴出的個股,並搭配基本面強勁的公司、股價偏低族群,才能擁抱豐收果實。

摩根大通證券台灣區研究部主管賴以哲  聚焦兩岸議題  看好台股資金行情持續延燒


元月以來,賴以哲共出具三份台股策略研究報告,堪稱「台股大漲三部曲」。


元月四日,看準一一年全年幾乎沒有太多表現的科技股,若以「科技產業景氣週期循環」評估,基本面可望在一二年第一季落底,因此,將科技股投資評等調升至「加碼」,看好台股一二年將由科技股主導。


元月十五日,總統大選結束隔天,由於兩岸政策可望延續先前穩定開放之路,看好選前買氣屢遭壓抑的台股,將出現「紓壓式上漲」,將台股投資評等調升至「中立」,當然,「加碼科技股」的布局基調並未改變。


元月三十一日,歷經九天年假的台股,在新閣揆陳?的「財經內閣」領軍下,確立「推動經濟成長為優先政策」的基調,看好指數可挑戰八二○○點,除了建議可繼續加碼科技股外,也提醒可開始注意接下來要陸續登場的兩岸會議議題。

 

賴以哲評估接下來可注意的兩岸議題包括:一、第八次江陳會(上半年),可望簽訂兩岸投資保障協議;二、第三次經濟合作會議(上半年),繼續針對ECFA(兩岸經濟協議)開放項目進行討論;三、兩岸政策檢視(五二○總統就職典禮),如陸資開放幅度是否等同於外資;四、投資限制的解禁,是否從正面表列改為負面表列;五、兩岸金融政策進一步開放,如陸資來台投資金融業持股上限是否由一○%提高至一五%。


賴以哲認為,上述兩岸議題討論結果若出現讓市場滿意的答案,台股本益比將因兩岸政治風險大幅降低而獲得調升。從類股布局角度來看,科技股對兩岸議題反應較為中性,金融股以利多反應的空間將大於中小型股,但實質獲利有限。


整體而言,賴以哲看好台股資金行情的持續延燒,畢竟國際資金一一年共從全球新興市場抽走七五○億美元資金,現在才剛剛開始從已開發市場回流新興市場,加上二○一二年以來,國際資金加碼南韓股市的金額大於台股,由於兩地股市在MSCI新興市場權重差不多,國際資金勢必會調整既有「重南韓、輕台灣」的投資組合模式。


賴以哲目前仍維持「加碼」科技股,「中立」電信股,「減碼」金融、原物料、內需股的看法;至於個股,則看好台積電、矽品、緯創、可成、鴻海等五檔。

 

國泰投信總經理張錫  精挑個股  長抱半年是高檔致勝關鍵


台股漸露曙光,與去年相比,今年大盤在諸多不確定因素逐漸釐清下,操作相對容易許多。像總統大選結束,義大利、西班牙債券殖利率下滑,美國將維持低利環境至二○一四年等因素,皆使後市行情不悲觀。


尤其,近來美元指數回落,代表資金又回到風險性資產,在歐債危機和緩、市場資金寬鬆下,台股相對其他國家股市位置低,未來仍有表現空間。


雖然心態偏多,未來展望可樂觀期待,但操作上卻要步步為營,才可能獲利。因為目前指數距年線、約八千點位置僅一步之遙,這個價位,不比七千點之下,投資人隨便買幾乎都能賺錢。持平而論,指數八千點已不算便宜,但也不會太貴,後市仍有上漲空間,是個輸贏各半的位置。


既然勝敗各五十,想要勝出,靠基本面選股擇機入市就非常重要。很多投資人錯過了第一波跌深反彈行情,現在要思考的,是如何建立部位,不能一直空手下去。較安全穩健的作法,是待市場拉回時,布局基本面佳的個股;例如,具獲利成長性的電子股,或體質好、股價淨值比不到一倍的價值型傳產股,都是指數回檔時可考慮承接的標的。


但要注意,八千點關口進場的投資人,持股至少要有長抱半年的心理準備,不建議短線進出。操作邏輯應是逢拉回多買,而不是逢高拔檔出場。因為現階段布局重點,在避免被軋空手,持股若能抱牢至下半年,豐收機會大。


除非,目前手中持股屬於投機性股票,缺乏基本面支撐,那麼也不用特別挑選時機,隨時想賣都可以賣。操作策略上,現階段選股,應挑選下半年會噴出的個股。像蘋果供應鏈、Win 8概念股及低價智慧型手機族群,都是基本面強勁的電子優質標的。換言之,精選具成長性的公司,將是台股八千點攻略核心原則。


另外,利多不漲,向來是股市高檔反轉重要訊號。若這波行情走到下半年,同樣出現利多不漲狀況,就代表股市已提前反映更後面的事,投資人可先獲利了結出場。


整體而言,今年環境跟去年大不相同,在市場疑慮變少,資金仍舊寬鬆下,投資人應扭轉過去的操作思惟,以多方心態布局,才能與大盤同步分享獲利果實。

 

凱基投顧總經理朱晏民  指數漲多高檔震盪  電子表現優於傳產

 

台股自六六○九點起漲至今,漲幅已超過兩成,主要原因在於資金行情,雖然當前全球經濟與一個月前變化不大,不過由於不少法人仍然持股偏低,因此接下來指數要大跌不易,最壞情形將走橫向盤整。

 

目前台股最大的優勢,就是籌碼面相當穩定;像國內法人持股水位偏低,仍在積極回補階段;而外資只有積極性操作的資金進來,長期的退休金則按兵不動;至於融資,雖然開始增加,但和去年高點相比仍有一段距離。在各方籌碼皆未達滿足情況下,台股就像剛燒開的熱水一樣,很難在短時間內降溫。

 

不過,未來指數再漲的壓力較大。首先是美國企業目前除蘋果財報較亮眼外,其他多數公司的盈餘已有觸頂跡象,由於景氣緩慢復甦,企業獲利成長動能將出現疲態,加上房市與就業改善狀況仍呈現牛步,短時間內要看到美國經濟大幅改善的機會不高。

 

歐債方面,在歐洲央行祭出長期再融資操作(LTRO)後,已緩解市場先前的高度不確定感,而下一波注資傳聞規模將進一步擴大,顯示解決短期流動性危機的決心,因此二月到四月的還債高峰期,應可安然度過。

 

然而,若從國家財政體質來看,歐債難題依然無解,畢竟僅靠政府一味地縮減預算,實是壓抑GDP(國內生產毛額),反而會讓負債占GDP比重升高,這樣一來,徹底根治歐債的時間點,勢必將再往後延。

 

雖然盤面上樂觀氛圍開始形成,但年後台股急漲只能看作超跌後的反彈,尤其現在台股整體本益比已回到過去平均十五、六倍的合理區間,未來不再是隨便買、隨便賺,選股策略將回歸基本面,或股價偏低的族群,如PC代工股。

 

在投資方向部分,電子股仍會是人氣主流,主要是因為今年的故事題材比較多,如Win 8、低價手機、Ultrabook等等,加上去年股價跌深,因此相對傳產股較有機會表現。金融股則還是以銀行為主的金控為優先選擇,在兩岸金融可能大步開放下,股價有補漲空間;另外,陸客來台人數將大幅增加,有利觀光內需股表現。至於過去股價很夯的中概股,因本益比仍有偏高疑慮,且中國今年經濟成長率因房地產問題將走緩,因此只能以落後補漲視之。

 

統一證券自營部副總經理楊凱智  道瓊、台積電一旦轉弱  將是變盤訊號

 

農曆年後台股漲勢強勁,這正是典型由資金堆積出來的反彈行情。資金行情的特色是不易分辨多空,也沒有長期領軍大盤的主流股,預期今年全年,台股仍將是這種反覆震盪局面。

 

當前市場資金氾濫,多國陸續舉行大選,加上總體經濟變數仍多,促使熱錢「快進快出」風險資產,受熱錢大規模移動影響,全球股市中、長期的發展趨勢就如走在隧道般不明朗,資金流向將深受市場消息面影響。

 

元月以來,推升全球股市的動力來自美國聯準會(Fed)宣布維持低利率至二○一四年,接下來歐洲央行降息,並透過長期再融資操作,拆借給銀行大量低利貸款。歐美分別使出寬鬆政策,改變市場的風險預期,促使大批游資進入股市追逐報酬。

 

去年第四季時,美股表現最佳的個股集中在公用事業、零售通路股等防禦性族群,但到今年初,輪到相對投機的生技、房地產、電子商務股上漲,可見市場風向悄悄轉變。由新興市場股市比成熟市場更強來看,台股二、三月可望維持在高檔,直到四月第一季財報出爐及五月繳稅季節影響市場,反彈才可能休息。

 

台股何時可能變盤?投資人可由下列指標判斷時機。第一,去年全球走勢最強的道瓊工業指數今年相對弱勢,一旦道瓊率先跌破上升趨勢線,很可能是資金退潮的訊號。第二,先前姿態最高的台積電股價不宜轉弱。

 

第三,以技術分析來看,去年初低點八○七○點將是本次反彈關鍵,若指數順利攻占八○七○點,才能確認去年底的六六○九點是本波低點所在。第四,美元指數若突破八○,代表系統性風險的可能性升高。第五,代表原物料走勢的CRB指數不宜劇烈漲跌,因為原物料大漲代表通膨壓力升溫,而CRB重挫又代表資金撤退,兩者對股市而言都是負面訊號。

 

在波段操作的行情中,建議視成交量高低採雙重布局策略,成交量增加時,可積極布局中小型電子股,以蘋果、Ultrabook、Win 8及醫療生技相關題材為先。若大盤量縮整理,不妨著墨零售通路、公用事業族群,以股息殖利率高、具有品牌加值效應的個股為主。

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