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陸資入股將成台灣面板業最後救星?

陸資入股將成台灣面板業最後救星?
對大陸業者而言,入股取得友達或奇美電現有產能,是快速拉高自製率的方法之一。

蘇建誠

股債前線

資料室

808期

2012-06-14 15:00

對大陸而言,取得面板廠產能可快速拉高自製率,且目前友達、奇美電市值僅一千億元、八三五億元,遠比建一座八.五代廠低很多,若江陳會能大舉開放,算是很好的雙贏策略。

根據可靠消息指出,即將在月內舉行的第八次江陳會,除已排定簽署兩岸投保協議外,極有可能開放「陸企投資台灣面板廠可逾五成股權」。這對友達、奇美電甚至是國內的債權銀行,無疑是重大利多。如果傳言屬實,國內的友達、奇美電到底值不值錢?陸資是否真有意願撒錢投資呢?
 

可持逾五成股權  誘因大增


早在三月底經濟部公告的第三波開放陸資來台投資項目中,就已將面板產業納入;但是規定必須提出產業合作,經過專案審查,且持股不得具有控制能力。也就是說,現在陸資就可以申請投資面板雙雄,但問題就卡在「不能具有控制權」這項規定,讓來台投資誘因大打折扣。

不然以目前友達、奇美電市值分別僅有一千億元、八三五億元計算,即使各買下一半股權都要比新建一座八.五代廠(約一二○○億元)低很多,且可以馬上晉升為全球第三、四大面板廠,應該算得上便宜又大碗。

從需求面來看,今年大陸電視生產量將達到九千萬台,其中內需市場約占一半,而這幾千萬片的電視面板來源,過去幾乎全部得仰賴台韓。但就在大陸兩座自有次世代廠相繼投產後,今年首季電視面板外購比重已降至八八%(奇美電三三%、友達二○%、LGD一九%、三星一六%),新崛起的京東方與華星光電則分別拿下六%至七%市占,且自製比持續攀升中。

三星早在○七年七月就量產全球最早的八代廠,競爭對手LGD(樂金顯示器)晚了一年八個月才跟上,而去年大陸首座八.五代廠京東方則是又晚LGD一年半。雖然在時間上遠遠落後韓國,但過去一年多來,歷經了面板反傾銷起訴以及供過於求慘境,就只剩下中國還在搶建面板廠,不少台日韓面板專才也紛紛投效,有效縮短學習曲線。

即使友達參股的龍飛光電號稱最快能在明年投產,算一算也要落後京東方至少一年半,到時候難保大陸電視面板自給率不會衝上兩三成。現有大陸次世代面板廠都已升級至八代以上,每個投資案都逾四十億美元,過去面板業賺錢時,銀行業搶著聯貸;現在一聽說要蓋面板廠,已沒有幾家銀行肯撥款,除非像陸資廠那樣是有國企與政府單位力挺。

所以,三星一直不排除將現有韓國產線直接搬到大陸的可能性,如此一來不僅可以節省巨額資本支出,也可以避免無限制擴大全球面板供給;想必還沒裝機的廣州LGD、龍飛,應該也打著遷廠的如意算盤。而日前才通過審批的熊貓十代廠,過去也爭取過直接買下夏普的十代廠,但是礙於日本政府不同意,才間接促成鴻海入股夏普的美事。

整廠遷移大陸並非三星的創意,早在○九年,夏普就把日本的六代線整個賣給中國電子集團(CEC),價格還高達二十二億美元,已順利在去年第三季量產;而○八年就興建的夏普十代線總投資額達四十五億美元,目前仍是全球最大世代面板廠。此次郭董僅花八億美元就拿下十代廠經營權,遠比CEC高價買下夏普六代廠,及預計花上五十億美元新建十代廠來得划算很多,怎不是天上掉下來的禮物呢!

 

友達、奇美電轉型控股公司


但是令人好奇的是在股權分配上,因為鴻海與鴻準用八億美元買下夏普主體近一○%股權,而郭董與其投資公司則是用另外八億美元,買下負責十代廠的子公司SDP近四六.五%持股。這是否意味個人與非上市櫃公司,前往大陸設立次世代面板廠是較不受管制的,且早有除罪案例可沿用。故不排除這樣的股權安排,是為了遷廠大陸先預埋伏筆,也就能解釋為何奇美電至今仍未提出赴大陸建廠的申請。

近期又有新聞指出,夏普十代廠有可能在後年獨立上市,這點其實非常有可能,因為當初群創與奇美電合併後,鴻海也是希望將新奇美電一分為三,各以不同的利基點引進所需策略夥伴,再一一重新掛牌上市。

也就是說,友達、奇美電應該先轉型為控股公司,再將旗下各世代產線獨立成立子公司,以吸引不同投資者;好比手機廠可投資五代以下子公司,而電視廠入股七代以上生產線子公司,最終再通過政府審核後遷移大陸,做最有效運用。而不是像現在這般,面板廠只是與電視廠合設後段模組廠,無法更緊密合作。

對大陸而言,取得友達、奇美電現有產能,是快速拉高自製率的方法之一,在資本投入上也少掉很多,算是雙贏策略,也是台灣面板業最後救星,這對股價淨值比僅○.五的面板雙雄來說,買進風險並不高。

 

中國

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