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資產股短線吸睛 電子新品中長線看俏

資產股短線吸睛 電子新品中長線看俏

毆楊善玲

股債前線

shutterstock

821期

2012-09-13 11:40

目前市場信心低迷,景氣欠佳,建議投資人先觀望美、歐、中局勢,較保險作法,可鎖定第三、四季具新品上市題材的電子股;傳產股短線不易有超額利潤可賺,不如等到中國祭出新政策,再伺機布局;至於資產股,則須注意短線過熱的拉回風險。

編按:歐洲央行宣布,將無上限買進歐元區困難國家一至三年期公債,消息一出,全球股市大漲,台股亦有所表現,不過接下來大盤表現,仍將視美國、歐洲及中國政經變數而定。

《今周刊》專訪近一個月來績效表現卓著的日盛投信代總經理兼投資長張達文,以及群益投信投資長吳文同,為投資人分析未來美、歐、中三大經濟體局勢及未來台股投資方向。

 

日盛投信投資長 張達文 資產評價低 股市是下一波避風港


進入九月中旬,全球金融市場有幾件事將撥雲見日,一是美國會不會釋出QE3(第三次量化寬鬆政策);再來為德國憲法法庭裁決ESM(歐洲穩定機制)是否合憲;第三則是中國究竟有沒有新景氣刺激方案。

三大變數,左右接下來的全球股市表現。站在外資角度,台股是資產配置中的一環,未來多空命運,與國際走勢緊密相依。先看美國,合理推測有QE3的可能性較低,主要原因是美國經濟最大問題在失業率改善速度慢,而量化寬鬆政策與就業數字並無直接關聯。再說,就算聯準會(Fed)這次釋出QE3,之後美國貨幣政策還有多大空間,也是個問題。

歐洲部分,九月六日歐洲央行總裁德拉吉宣布「直接貨幣交易」(OMT)計畫,即在必要情況下,在次級市場無限量購買歐元國家三年期以下公債。消息一出,激勵全球股市大漲,儘管德國憲法法庭對ESM裁決結果還未出爐,但答案已昭然若揭,即不會、也不可能否決ESM議案。

歐洲可能將繼續往悲慘方向走,反觀中國,經濟雖下調,但與歐美情況卻不能相提並論。首先,投資人不要用過去十年經驗看待現在的中國;也不該用歐、美發展狀況,斷論接下來的中國。很多人誤以為中國會依循著歐、美步伐,期待中國將推出大規模救市政策,其實是很大的錯誤。

中國經濟目標是穩定求成長,關鍵字在「穩定」,即以穩定為前提的成長目標。但歐美不同,穩定有餘,經濟成長卻相當疲弱,甚至出現負成長;而中國經濟再怎麼下修,今年估計也有七.五%到七.六%水準。未來,高成長未必是中國的核心目標,且研判經濟成長下調幅度,將遠超過市場預期。

換句話說,中國除非出現不穩定狀況,政府才會出手救市,否則在經濟沒有崩壞風險下,中國沒有必要盲目追求成長。

 

中型金融股受惠兩岸開放


釐清全球三大經濟體狀況後,回頭檢視,先不論景氣狀況如何,在市場寬鬆政策推出下,股市是最沒有被炒作到的金融資產,甚至可說是目前最有可能成為下一波資金避風港的地方。

就過去市場刻板印象,股票是高風險資產,不過,這是十年前的舊概念;因為未來景氣再怎麼往下走,仍有企業能持續創造盈餘成長,能固定配息的公司也不在少數,說得更直接一點,現在連股價的波動都沒那麼高。因此,景氣衰退不應與股市大回檔畫上等號,更何況,各國政府都已備妥一套因應不景氣的準備。

市場資金氾濫,錢總要有地方去。就殖利率角度評估,各類金融資產中,股市表現還是最好,只是這幾年指數空間被壓抑;而台股,是國際投資的一部分,外資布局全球股市的一環,同樣沒有持續看壞的理由。就算不景氣下產業被迫整併,那麼能留下來的公司變成「稀有財」,反而能穩定市場籌碼。

以新思惟選股,打破舊有「老牌績優股」概念,是接下來台股布局要訣。像傳統認為塑化、鋼鐵龍頭股可以擺著退休養老,但其實這些公司不僅獲利能力衰退,股價評價也太高。投資人應以產業地位及公司競爭力為優先條件,思考長線持有價值。

目前市場上熱度集中在電子新品相關廠商,大盤預料仍以盤整波動走勢為主;倒是明年在兩岸開放前提下,金融股經營策略變化值得留意;其中,又以中型金融股具靈活彈性較為看好,未來外資也有機會參與買進。

至於九月以來,資產股在市場對QE3預期升高、國際熱錢流入下,近期漲勢凌厲。不過就本質來看,台幣長期走升條件,應視出口力及競爭力而定,並非短期市場因素可左右。現在因特殊資金、尤其是壽險資金需求,使得資產股又再度成為市場焦點,建議投資人在這短線熱頭上,應考量土地特殊性,以及是否已進行實質開發階段,並避開徒具資產概念,而無實際規畫的個股。

 

資產股
 

張達文
現職:日盛投信代總經理兼投資長
經歷:德信投信基金經理人
學歷:政治大學地政所
 

群益投信投資長 吳文同 瞄準新品上市 期待中找投資希望

 

投資市場上有個道理,即指數漲愈高,向上壓力就愈大;台股先前試圖挑戰七千五百點關卡,站上去不久就被打下來,顯示大盤在七千五百點到七千六百點間,壓力不小。更不要說看到七千八百點或八千點,指數要推升到這個位置,量能絕對是關鍵,可惜目前景氣狀況不佳,國際股市也有諸多不確定性,是資金裹足不前最大原因。

 

七月二十六日,歐洲央行總裁德拉吉一句話,「將用盡一切方法來保衛歐元」,激勵國際股市全面反彈;八月底「Jackson Hole經濟政策研討會」上,美國聯準會主席柏南克提及,QE對提升就業率有一定幫助,使市場對QE3充滿期待。

 

先不管美國是否執行QE3,九月六日德拉吉提出無限量收購債券計畫,即讓全球股市先漲先贏;事實上,現在股市就在這樣刺激、反彈,期待釋出寬鬆政策下、再繼續反彈的循環中。緊接著,德國憲法法庭將對ESM是否違憲做出說明,而美國九月是否有QE3也即將揭曉,目前預料這兩件事都不會發生,全球股市仍將有驚無險的過關。

 

中國換屆後才推新經濟政策

 

「關關難過,關關過」可用來形容目前歐美狀況,但中國經濟持續下滑,內需衰退幅度大,讓投資人信心動搖。現階段判斷,短期內要看到中國明顯改善不容易,只能觀察政府政策何時頒布,一旦刺激方案出爐,A股才有機會表現、止跌回升。而研判最可能的時間點,為中國領導人換屆、習近平上台後,才可能推出新經濟政策。

 

換言之,現在中國股市,較適合手邊有一筆閒錢的長線投資人進場布局;至於台股,由於散戶沒有明顯回來的跡象,指數漲跌表現,仍回歸國際股市,跟著全球股市走。也就是說,接下來大盤仍將視美國、歐洲及中國狀況,在期待中找尋投資機會。

 

近期大型股陸續修正,整體市場氣氛也顯得較保守,「先砍再說」、「殺錯再回補」已成了機構法人操作慣性;在目前信心低迷、景氣欠佳的環境下,建議投資人先觀望局勢,不要衝動買股,否則容易追高殺低。

 

較保險的作法,是鎖定第三、四季具新品上市題材的電子股,相關組裝及零組件廠在鋪貨及銷售旺季下,業績值得期待。至於傳產股,則在中國經濟須進一步提升下,短線不易有超額利潤可賺,不如等到中國祭出新政策,再伺機布局。

 

吳文同
現職:群益投信投資長
經歷:金鼎投信股票基金投資部副理
學歷:中央大學產經所

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