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量能若穩定放大 可望挑戰第一季高點

量能若穩定放大 可望挑戰第一季高點
(圖片來源/Shutterstock)

葉揚甲

股債前線

攝影/劉咸昌

822期

2012-09-20 17:17

距美國總統大選不到兩個月,聯準會終於鬆口推出「開放式QE」,對於全球股市無疑是帖短期特效藥。對此,專家認為台股短線多頭已然確立,唯要注意匯率對電子產業獲利的影響。

編按:在QE3(第三輪量化寬鬆貨幣政策)的激勵下,台股隨著歐美股市的多頭氣勢一同拉出長紅,接下來能否延續漲勢?《今周刊》特別邀請元大經貿基金高豪志,以及台新投信吳胤良兩位近來績效優異的基金經理人,為讀者解析國際情勢與台股動態。以下為其見解:

 

高豪志:低價智慧型手機後勢可期


雖然今年以來投資市場對QE3的期待從未減少過,但這回柏南克祭出「直到情況改善為止」的QE3,程度遠超於原來市場對QE3的預期。聯準會下的這一步棋,徹底展現美國當局的決心,亦使市場信心受到莫大的鼓舞。

而幾乎與此同時,德國憲法法庭對ESM(歐洲穩定機制)釋憲案順利過關,這讓短線市場所擔心的變數,至此可說全部都往好的面向發展,歐美股市更因而連袂創下新高。

只是,若要延續短線多頭的氣勢,最終還是得回歸到基本面能否跟得上股市的腳步。畢竟,利多的絕招出盡,如果景氣還是救不起來怎麼辦?這必然是長期須思考的嚴肅問題。

況且,寬鬆貨幣恐將持續推升能源價格,而油價攀高又間接讓企業成本負擔加重,若是如此,QE3對實體經濟的貢獻恐怕會打上折扣。所以對於QE3堆砌起的短期榮景,應秉持樂觀但謹慎的態度。

除歐美接連釋出利多消息外,中國政府亦在近期擴大財政政策的力道,藉以挽救疲弱不振的經濟。不容否認政策挹注的效果,但這類應該從長計議的基礎建設投資案,中國以提前預支的方式壓縮在短期內,恐將埋下長期經濟問題的隱憂。

更令人擔心的是,中國人民的工資並非是隨著勞工產出增加而調漲,而是國家直接迫使企業調漲,這點讓許多跨國企業湧現撤出潮,對中國經濟絕對不是正面影響。

在這問題解決前,相信很難見到內需消費與出口導向接上軌道。唯一可以樂觀的理由是,中國股市已經弱了好一陣子,政府既然下猛藥,短線可不必悲觀。

相較於早已預先反映QE3預期的歐美股市,台股其實還有落後補漲的空間。在技術面率先脫離W底部區後,九月十四日台股跳空帶量長紅大漲一五九點,為明顯攻擊訊號。

 

傳產權值股上漲空間大


值得注意的是,前波低點六九二二點漲到七千五百點附近時,新台幣並未同步走揚,而這波單是QE3宣布後隔天,新台幣隨即大幅升值二.三角,外資流入非常明顯。資金如能順利導入股市,台股短線可先看七千九百點到八千點的區間。而後續只要買盤追價意願加溫,成交量搭配得宜,指數就有挑戰第一季高點的機會。

鈔票漫天飛,資產類股挾台幣走升的題材,短線應該還能續向上攀,但若參與的是投機性質高的個股,建議見好就收。水泥類股則有望受惠於中國基礎建設的大興土木。與鋼鐵不同的是,水泥有運送上的限制,意即水泥業者具有區域性的一定市占率,一旦地方建設刺激需求拉升,業績自然好轉。

另外,部分傳產權值股其實已經休息許久,在QE3的激勵下,股價較先前漲多的電子股來說,上檔空間相對較大,為短線可追蹤的方向。

電子類股雖有萬眾矚目的iPhone 5加持,不過產品創新元素似乎低於市場期待,又蘋果手機市占率不低,成長空間自我受限。儘管如此,蘋果概念股的九月、十月營收還是會比八月好,手中持股或可分批逢高調節。

中國低價智慧型手機則是台股未來一年的中流砥柱,有機會複製兩年前智慧型手機在成熟市場滲透率快速拉升的軌跡,相關IC設計股值得研究進場時機。

至於市場同樣給予高度關注的Win 8,一旦當所有熟悉的文書處理軟體都能夠整合於平板電腦時,商業需求自然會被誘導而出,這樣看來,Win 8的題材長期仍值得期待。

最後,熱錢湧入雖然對股市是潛在利多,但短期台幣匯率若持續勁揚,恐將讓第三季電子產業的獲利受到侵蝕,如果情況嚴重,勢必影響股價未來的發展。因此現階段布局,匯率無疑是首要觀察指標。

 

QE3後台股表現

 

QE3後台股表現
高豪志
現職:元大經貿基金經理人
經歷:群益投信投研部資深研究員
學歷:淡江大學管理科學研究所

 

吳胤良:指數要健康發展 有賴基本面跟上


令人屏息等待許久的QE3,終於在九月的FOMC(聯邦公開市場委員會)會議中問世。然就過去兩次QE對金融市場的激勵呈現邊際效用遞減的情形來看,QE3激勵股市的續航力能夠多久,幅度可以多大,答案恐怕難樂觀。

畢竟,去年聯準會實施的扭轉操作(OT)仍在進行中,而根據經驗,同期間美國推出兩項大規模貨幣政策的情況非常罕見。這次打破慣例,雖讓資本市場收到立竿見影之效,卻難以掩蓋實體經濟不佳的事實。
再說,與其持續放錢到資金早已不虞匱乏的環境裡,美國更應該要做的,反而是積極提振企業投資意願以及民間消費信心。

 

再就能夠反映實體經濟好壞的就業市場觀察,美國八月非農就業人數僅增加九.六萬人,明顯低於市場預期的十二萬人,未達今年以來的平均值;失業率則下降至八.一%,但這卻是勞動人口放棄求職而使然。因此,QE3能否如柏南克所稱能有效提振就業,需要持續追蹤。

 

另外,十月將是今年的另一波歐債償還高峰。不過在先前歐洲央行總裁無限制購債的信心喊話後,七月底以來,西班牙兩年期公債殖利率從原本超過六%大幅回落至三%左右,籌資已不再困難,預料至少到年底歐元區不會偏離正向發展的軌道。中國方面,近來可明顯看到政府態度轉為積極。據了解,政府資金已經陸續撥出,相信對中國基本面將有相當程度的支撐效果。

 

外部利空淡化確實有利於台股。然而,目前對所有上市櫃企業的全年獲利預估,其實比年初預估來得悲觀。這樣看來,指數雖然有上檔空間,但要挑戰年初高點,尚須基本面配合。

 

個股選擇則應順勢而為,從蘋果採用視網膜技術開始,高畫質的訴求已逐漸蔓延到其他消費性電子產品,在這樣的趨勢下,對於相關的驅動IC族群是有利的,可列入長期觀察名單。而相機鏡頭畫素的提升、機殼外形的變化,這兩類同樣是未來可多加著墨的重點。

 

傳產類股的話,可聚焦在能夠受惠於中國十一黃金周的個股。畢竟從年初至今,中國民間消費的整體情況不佳,因此企業務必會把握在年底前的最後一次長假衝刺業績,可望激勵中概民生必需品類股;台灣內需類股像是觀光、餐飲亦有機會隨陸客增加而受惠。

 

QE3後台股表現

吳胤良
現職:台新大眾基金經理人
經歷:國泰人壽證券投資部研究員
學歷:中原大學國際貿易研究所

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