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美、中政局須維穩 短期重挫機率不高

美、中政局須維穩 短期重挫機率不高
縱使景氣低迷,中國需求冷卻,民間對於民生必須品的消費依然暢旺。(攝影/陳永錚)

葉揚甲

台股

826期

2012-10-18 14:53

在上市櫃公司九月營收公布後,由於重量級企業普遍表現不甚理想,拖累台股跌回QE3實施前水準,然而在預期景氣基本面逐月轉佳,以及股市賣壓宣洩暫告段落之下,年底前將有機會出現一波轉機行情。

編按:台股在完全回補先前第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3)的上漲缺口後,面臨季線和年線的保衛戰,今年下半年的行情是否正式畫下休止符?《今周刊》特別邀請台新投顧董事長吳火生,為讀者分析國際情勢與台股未來趨勢,見解值得參考,以下為口述內容:

經建會公布的景氣燈號連十藍,為台灣史上歷時第二長的藍燈期,景氣低迷程度超越二○○八年金融海嘯。按經驗,台股理應跌到五字頭才算呼應景氣,但指數能撐在七千點以上的原因無他,就是游資夠充沛。

相較於前兩輪的量化寬鬆(QE),QE3不僅沒能進一步刺激股市,對商品市場的藥效亦同樣失靈,造成這次結果截然不同的關鍵,在於中國需求的冷卻。因此,先前得以讓全球股市重燃生機的方程式「需求」+「錢」,在缺乏有效需求的現在,顯然已經無法成立。

這樣看來,QE3的刺激力道,將延後到貨幣政策以外的手段被提出時才會發酵;也就是說,短期內,錢多雖然讓股市下跌不易,卻也無法有效將盤勢導向多頭發展。

 

美中政局穩定後 台股樂觀


再從國際主要指數觀察,譬如對台灣科技業影響較大的費城半導體指數,歐洲重點國家英國、法國股市,還有新興國家為首的金磚國家俄羅斯、巴西股市,甚至東南亞國家股市,都呈現高檔回落,周KD跌破八○超買區且交叉向下的窘態,技術面不甚樂觀。

雖說指數轉往向上,讓周KD高檔鈍化的可能性並非沒有,只是以現在的環境而言,機率真的不高。簡化來說,美股高檔欲墜,陸股苦不翻揚,短期台股自然處在尷尬的位置。

況且,摩台指期貨未平倉的空單口數從九月二十八日開始,再一次超過二十萬口的水準。過去兩年,每每這種情況發生時,事後證明台股都是在相對高檔區。換言之,用摩台指研判台股高檔反轉的先行指標,在近兩年幾乎未曾失誤過。

因此,QE3後這波修正其實還算是在預料之中,只是十月十一日跳空式的跌法有點令人出乎意料。從這個角度看,對於後勢尚有疑慮的賣壓,仍需要一些時間宣洩,在那之後台股才有機會轉而向上。

目前看來,十月二十日後,隨時間漸漸接近十一月六日的美國大選及八日的中國十八大會議,特別是中國政權交替趨於明朗化,類似於九月審批過關,金額為數可觀的財政政策,以及其他相關激勵措施,照理說會陸續端上?面,台股即有機會與中國股市連動,朝向樂觀發展。

美國方面,如果後續為歐巴馬勝選,研判對股市較為有利,但參、眾兩院若同時由共和黨主導局勢的話,財政懸崖利空的影響恐怕會較為劇烈。不過在最後一刻,美國調高赤字上限的折衷辦法預期不會改變,因此這部分不須過於憂慮。

接下來可以比較樂觀的理由是,歐債在去年八月再度爆發後,導致去年九月開始,景氣逐月走低,在低基期的計算基礎下,即將公布的九月經濟數據的年增率可望明顯好轉。

 

基本面轉佳 可偏多操作


事實上,九月台灣的出口年增率一○.四%,終結連續六個月衰退,低基期就是箇中緣由。之後陸續公布的外銷訂單金額、貨幣供給額、領先指標及景氣對策信號等經濟指標,預期在十月下旬會讓市場頻頻見到好消息。

在基本面有轉機,股市又已拉回盤整一段時間的條件下,年底前應該還有一段適合偏多操作的行情。

只是在歐債困擾全球這兩年多來,台股都處在一個橫向的大箱形中,很明顯可分辨歐債的解決難度,遠比美國所引發的次貸風暴困難許多。這點從與金融海嘯後全球股市的恢復速度相比,歐債折騰投資市場的時間更久即不難明白。

在此背景下,國際股市乃至於台股要呈現長期往上的態勢當然不大可能,但在季線與年線間尋求支撐的台股,要再急挫的可能性同樣不高。

因此,雖然看好接下來指數將隨基本面慢慢好轉,但只能維持在區間的波動。畢竟從二月八日指數站上七八○○點後到四月初,台股單日成交量平均還有一一六○億元,對比目前冷清的量能,指數能夠回到七八○○點到八千點區間,大概就算是達成年底前的目標。

建議暫時拋棄買進並持有的長期投資法,選擇在箱形底部布局,逢高趁機調降持股,藉以守住利潤的區間操作,會顯得更適時適切。選股則可從十月營收能夠維持在高檔的iPhone 5供應鏈著手,預期銷售高峰可維持到明年第一季;緊接著的iPad mini及Win 8鋪貨效應,其相關廠商亦是布局重點。

另外,中國內需及年底旺季概念的百貨、水泥,受兩岸政策開放加持的金融龍頭,以及在中國廣建4G LTE基地台的廠商,還有受惠於新台幣升值的食品類股,都是可留意的標的。

 

台新投顧董事長

(攝影/吳東岳)
吳火生
現職:台新投顧董事長
經歷:群益投信董事長
學歷:淡江金融所、台大經濟系

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