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遊戲機、蘋果概念夯 第四季逢低可留意

遊戲機、蘋果概念夯  第四季逢低可留意
同欣電第三季受惠新產品放量出貨,單季毛利率34.11%,創下歷史新高。

蘇建誠

股債前線

資料室

829期

2012-11-08 16:41

近期由於大盤成交量萎縮,多數個股在財報公布後已顯得利多出盡,三大法人僅能對少數持股集中火力。考量第四季成長動能與明年展望,建議逢低仍可布局新產品如iPhone 5、iPad mini、Wii U、Win 8等有備貨效應的個股。

儘管下半年以來彌漫著景氣衰退疑慮,但仍有百餘家科技公司的第三季獲利較第二季大幅成長五成以上,顯示電子業旺季雖然不旺,但部分效應依舊存在。成長動能主要是來自新產品如iPhone 5、iPad mini、Wii U、Win 8等備貨效應,由於第四季營運仍有高點,建議可留意原相、良維、岱稜、先豐、同欣電等。

安可是國內專業的ITO導電玻璃鍍膜廠,主要客戶為觸控面板廠達鴻、F-TPK、勝華等,去年第三季營收瞥見新高後,近兩季都僅維持在損益平衡邊緣,以現金增資款購入的新機台,有些甚至還沒驗收啟動。

所幸自八月起,客戶端開始放量投產新款Win 8的NB觸控面板,帶動安可單月營收激增至損益平衡點所需營收的兩倍,毛利率站回三成關卡,由於仍處於新產品備貨期,營收確定維持高檔至十一月,第四季營收成長在兩成以上。

有別於玻璃式觸控,iPad mini在輕薄考量下,回頭改採薄膜式觸控方案,為原本前景看淡的薄膜式觸控業者帶來一線曙光。而第三季洋華、牧東也分別因為出貨微軟平板、中國手機客戶而正式轉虧為盈,第四季成長動能持續。

 

科技股

 

正崴通吃零組件與銷售


但由於近期蘋果、三星已分別包下日東電工、尾池的ITO導電薄膜產能,國內薄膜式觸控廠恐有缺料問題,明年出貨成長幅度端視日東電工是否擴產而定;至於國內跨入ITO導電薄膜鍍膜業務的迎輝、嘉威等,短期的確有急單湧入,但由於品質仍待提升,轉盈還須等一等。

正崴是最標準的蘋果受惠股,它除了是i系列主要的連接器供應商外,亦透過旗下轉投資公司晶實科技、勁永國際,跨足蘋果產品專賣通路業務,建構出零組件與成品銷售的雙引擎動力。

而此次蘋果全面更換連接器接頭規格,正崴維持先占優勢,加上台、韓同步要求蘋果提高零組件採購價格,獲利增幅將跟上營收成長腳步,初估正崴第四季營收仍將季成長達一成。但考量過去獲利都是在第三季見高,建議在年報出籠前區間操作。

同欣電主要是透過豪威(Omnivison)間接出貨蘋果,提供iPhone、iPad等前鏡頭感測IC的封裝業務,今年第二季因為提前建置供貨iPhone 5的設備與人員,導致費用激增而獲利低於預期,但在第三季新產品量產出貨後,毛利率則躍升至歷史新高。

另外,同欣電最大產品線LED散熱用陶瓷基板,受惠於智慧型手機擴大採用LED閃光燈源,營收成長幅度僅次於感測IC封裝;由於中國智慧型手機持續成長,加上平板電腦在百家爭鳴後陷入規格戰,鏡頭畫素超越一般NB,有利於同欣電封裝業務,初估第四季營收、獲利仍將成長,全年每股獲利逾七元。

 

遊戲機

 

大立光全年可賺三股本


股王大立光亦不遑多讓,在歷經第二季淡季低潮後,第三季營收順利創下歷史新高,毛利率守穩在三成以上,雖然季獲利成長幅度不若玉晶光強勁,但在iPhone 5的供貨比重,以及產品良率上皆遙遙領先。

目前中國智慧型手機鏡頭畫素也逐步升級至五百萬、八百萬的高階規格,中國當地光學鏡片廠商已無法供應,大立光挾其量產能力及低於日商的報價,成為中國手機廠高畫素鏡頭的首選,初估第四季營收將季增兩成,全年可輕鬆獲利三個股本以上。

至於同為iPhone 5供應商的玉晶光,第三季財報表現亮眼,遠遠優於市場預期,本季營收也將顯著成長,但高階產品良率仍須再加強,而受惠於市場需求強勁,今年每股獲利上看八至九元。

電源線與轉接頭供應商良維,主要客戶有同欣電、三星、惠普、LG、戴爾等大廠,通吃手機、平板、NB、TV與AIO市場,下半年搭配新品鋪貨潮;初估第四季營收將持續成長一成,單季每股獲利挑戰一元,展望亦優於市場預期。近期盛傳另一檔電源線廠鎰勝亦成功切入蘋果供應鏈,短時間對良維影響有限。

當然,市場亦不乏對新i系列產品的毒舌批評,認為蘋果也加入機海規格戰,恐導致新舊產品相互競爭,陷入停滯性成長;從LED燈條打件廠台表科提供的數據顯示,今年iPad mini將產製近一千萬台,而原有iPad產品第四季產量與第三季約持平,而明年第二季將推出全新改採IGZO面板的iPad 5,未來半年內,相關供應商仍將持續有新產品鋪貨效應。

有別於靠「蘋」族的成長動能,第三季也有自立自強的案例,其中又以岱稜為代表,早先由真空蒸鍍薄膜起家,應用於雷射防偽商標以及各式民生包材上;之後跨入螢幕保護貼、光學膜片製程用保護膜等光學材料,甚至在兩年多前成立百分百投資的子公司岱瑋,宣示將產製IMR模內漾印,來擊垮日本寫真的獨占地位。

結果事與願違,岱瑋成立至今虧損逾四億元,嚴重拖累母公司營運。所幸,近來觸控功能滲透率提升,岱稜藉由不斷的配方改進,以及配合客戶共同開發,保護膜片深受觸控大廠採用,成功打破日商獨占局面;而岱瑋也加入產製保護貼產品,降低虧損產品IMR的出貨量,初估岱稜第四季營收仍將再創高,全年每股獲利逾兩元。

 

鴻海

鴻海集團透過私募入股台揚後,引發市場重視4G基地台建設的商機(圖中為鴻海董事長郭台銘)。(攝影/陳永錚)

 

原相受惠Wii U大改款

 

另外,在鴻海、建漢透過私募入股台揚後,市場正視4G LTE(長期演進技術)基地台建設商機,根據國際研究機構顧能(Gartner)的最新統計,今年全球無線通訊基地台市場約達三六七億美元,其中LTE占比僅約一成,但隨著各國陸續開放4G頻譜使用權,明年LTE基地台建設規模將大幅成長近八成。

 

國內除了台揚透過替阿爾卡特朗訊(Alcatel-Lucent)代工無線寬頻頭端設備,間接跨入局端建設外,高頻基板廠先豐、新復興(台揚供應商),以及切入基地台天線的譁裕,都是首波受惠的國內零組件供應商。

 

近期市場亮點除了蘋果全新系列產品外,許久未改款的家用遊戲主機業已陸續推出新品,包括任天堂Wii U以及新力PS3 Super Slim等,供應鏈正積極趕製,以因應耶誕銷售旺季。

 

原相一改對前一代Wii搖桿感測IC的供貨方式,在新一代Wii U上則是以整個搖桿感測IC模組出貨,單價高出純IC的五成至一.五美元,因應任天堂將於十一月中旬開賣,新款模組已在八月明顯放大量,預估將持續出貨至年底;加計去年與安華高(Avago)簽訂的光學指向器(OFM)、光學滑鼠等專利技術交互授權合約,所產生的轉單效益,初估第四季營收將比上季增加。

 

由於Wii U是數年來首次的全面大改款機種,故市場一致看好明年出貨量有機會上看一千二百萬台,年成長率近五成,故相關供應商受惠程度匪淺;而PS3 Super Slim定位為過渡性小改款機種,出貨量約與今年持平,亦約當一千二百萬台左右。

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