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上市櫃公司總盈利增 擺脫持續衰退

上市櫃公司總盈利增  擺脫持續衰退
台塑四寶第三季獲利明顯成長,但第四季少了庫存漲價利益,股價回升有限。

游啟源

股債前線

攝影/蔡世豪

829期

2012-11-08 16:10

上市櫃公司第三季財報出爐之後,和上季相比,許多個股仍處於低迷狀況;不過在總盈利部分,因台塑四寶獲利大躍進,比去年同期成長一八%,終於擺脫去年以來年增率持續衰退的不利情勢。

雖然第三季經濟表現不如預期,主計總處已將第三季的經濟成長率由八月預測的一.九九%,下修至一.○二%,但仍比第二季(衰退○.一八%)略好。況且,第三季電子業雖面臨旺季不旺的窘境,畢竟只是旺季不如預期,並非陷入衰退。

再加上重量級業者台塑四寶第二季稅前合計虧損二四○億元,第三季卻有盈利(稅前盈利,以下同)三○四億元,足足多了五四四億元。因此,第三季上市櫃公司總盈利(不含尚未公告的金控股及公告很少的在台第一上市股)達二九二八億元,比第一季的二一三一億元成長了三七%。

但盈利雖增加七九七億元,若扣除台塑四寶,增加額僅剩二五三億元,而成長率也降到約一一%。不過,第三季總盈利已比去年同期成長一八%,終於擺脫去年以來年增率持續衰退的不利情勢。

 

獲利

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國際情勢差  第四季恐轉弱


展望第四季,美國房市景氣已溫和回升,經濟可望加分,但選後將面臨「財政懸崖」,變數不小。歐洲仍在努力減債,看不出樂觀的條件。倒是第三季經濟成長率下滑至七.四%的中國,在政府「穩增長」的努力下,第四季經濟有回穩的潛力。

另外,日本受全球經濟走緩、釣魚台領土爭議等影響,九月出口銳減一○.三%,經濟表現比預期差,導致日本政府已緊急推出七千五百億日圓的經濟振興方案。

整體來看,第四季國際經濟情勢仍看不到樂觀的跡象,而主計總處也示警台灣經濟正陷入「貧血式成長」,預期未來台灣的經濟成長動力可能明顯轉弱。不過,主計總處仍預測第四季經濟成長率二.八三%,看來比第三季樂觀,但是否會再下修,仍待觀察,畢竟,八月時主計總處還預測第四季經濟成長率達四.二三%。

另外,去年第四季經濟表現最差,比較基期相對較低,也有助於提升今年第四季的經濟成長率,正如九月出口年增率大幅回升到一○.四%,就是受惠於去年九月出口大減。

在個股業績方面,全部一千三百餘家公司(不含金控股及第一上市股)中,第三季盈利比第二季成長的個股有六八三家,約占五○%;比去年同期成長的個股僅六一一家,約占四五%。而第三季虧損的個股有三八二檔,僅比第二季減少四檔。因此,個股業績表現其實與第二季同樣低迷,不如總盈利的表現亮麗。

另外,第三季盈利創新高的個股總計有六十二家(約占四.五%),略遜於第二季的六十四家。其中,如宏遠證本業還虧損,但因出售房地產獲得巨額資產處分利益,單季盈利暴增,顯然盈利創新高的意義不大。

其他如金洲、力麒、長虹、華電、三商行等,第三季盈利也不正常暴增,未來持續性不高,意義也不大。相對之下,廣隆、志超、中宇、旭軟、聚鼎、科誠、中磊、閎康、立端、山隆等盈利創新高股,業績穩健性較佳,未來續創新高的可能性較大,且本益比也相對較低。

在個股EPS(每股稅後純益)的表現上,前三季EPS排行前十名的有F-TPK宸鴻,高達二十六.九七元;其次是業績持續攀升的華碩,前三季EPS以二十一.九七元;第一上市股F-譜瑞在第三季盈利創新高下,前三季EPS排名也躍居第三。大立光在第三季盈利走高下,也爬升到第四名。而三圓、宏達電則因第三季盈利大減,排名往後掉。

 

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以創新取勝的華碩,前三季EPS高達21.97元,遠遠超過競爭對手宏碁。(攝影/吳東岳)

 

塑膠類股強  鋼鐵業展望差


在產業方面,傳統產業第二季業績表現較差的塑膠業,因油價上漲帶動石化原料行情走高,第三季獲利明顯轉好,尤其是台塑四寶。雖然油價自九月中開始回檔,但石化原料行情回檔不多,景氣表現尚穩健。不過,少了庫存漲價利益,第四季獲利看來不如第三季。

上半年業績不錯的汽車業,因進入傳統淡季,第三季獲利普遍下滑,但裕日車、和泰前三季EPS都已超過十元。不過,十月中旬起買氣明顯降溫,對第四季營運較不利。

上游的橡膠、輪胎業,受天然膠行情下滑影響,今年橡膠股獲利不如去年,尤其台橡、南帝衰退幅度頗大,而下游輪胎業成本壓力雖減輕,但市場競爭更激烈,僅正新、建大獲利表現較佳。因天然膠明年產量估計將創九年來新高,橡膠行情展望依然不佳。

第二季營運已經轉好的貨櫃航運業,受惠運價維持高檔及旺季來臨,第三季長榮、陽明獲利明顯回升,但人為強力拉抬運價,及明年全球運能仍將大增,第四季進入淡季後將面臨更大考驗。航空業第三季進入客運旺季,長榮航、華航獲利也明顯回升,但第四季進入淡季,業績又將走低。

BDI指數(波羅的海乾散貨運價指數)今年起伏頗大,但平均水準明顯低於前幾年,雖有長約保護減輕運價大跌對業者獲利的衝擊;不過,長約保護結束後財報恐相當難看,而四維航第三季已出現十年來首見的虧損。尤其,明年投入的運力仍持續大增,營運壓力勢必越來越大。

 

鋼鐵業受鋼價下滑影響,第三季業者業績表現相當不理想。因中鋼第四季牌價持續大跌,展望依然頗差。另外,在傳產股中,機電業的伸興、瑞智、程泰、亞崴等,業績表現一向較穩健,本益比則相對偏低。

 

EPS

 

記憶體式微  晶圓代工撐場

 

電子股中,IC是核心產業,IC製造業更是IC業的核心。而IC製造業的兩大主流中,競爭力較差的記憶體業者已明顯式微,僅晶圓代工業獨撐大局。第三季晶圓代工景氣不錯,台積電盈利還創新高,但受客戶消化庫存影響,台積電、聯電都預估第四季營收將下滑,顯然已預告第四季電子業景氣恐不如第三季。

 

下游IC封測業第三季業績表現尚佳,但記憶體相關業者受記憶體景氣不佳,及台灣業者淡出市場影響,力成、福懋科第三季獲利大幅下滑。展望第四季,則追隨晶圓代工業,轉趨保守。

 

IC設計股第三季獲利好壞參半,盈利創新高的個股有五檔,其中,前三季EPS超過十元有譜瑞、凌耀(十二.一二元)、群聯(十一.七三元),而閎康本益比則相對較合理。另外,聯發科、聯陽第三季盈利明顯成長,表現不錯。

 

不過,普格疑遭詐騙,應收款四.一億餘元認列損失,導致第三季每股虧損十.一元。擎泰本業大虧,又提列減損損失,第三季每股虧損四.九六元,前三季每股虧損則達九.一七元。

 

PC因Win 8上市導致需求觀望,NB代工景氣第三季呈旺季不旺,業者業績普遍不佳,僅和碩表現較好,而下游通路業者也僅華碩表現較佳。尤其,PC對電子股的影響力最為廣泛,NB銷售不佳,使產業烏雲也幾乎籠罩整個電子業。

 

本益比

 

PC前景不明  太陽能大虧

 

雖然Win 8已在十月下旬上市,但觸控成本高、新介面需要時間適應,目前仍看不到買氣,主要代工廠廣達、仁寶也都表示仍看不清前景,顯示第四季PC相關產業景氣展望依然保守。

 

電視市場今年表現並不好,但去年景氣太壞,使面板業者投資縮手,因而改善今年供需情勢,LCD面板業者今年營運也漸有起色。第三季雖仍無法擺脫虧損,但部分業者毛利率已回升為正數,如彩晶(一三.六%)、奇美電(一.六%),而彩晶第三季本業還有營業利益五億餘元,是金融海嘯後最佳成績。

 

LCD相關零組件業者第三季業績表現仍不理想,僅友輝較佳,第三季盈利創新高,而奇美材業績也不錯,且本益比較低。觸控面板市場成長潛力雖強,仍是宸鴻一枝獨秀,但安可獲利也有明顯成長,洋華、牧東則轉虧為盈。

 

目前銷售主力在電視背光源市場的LED產業,因中國業者大幅擴產,導致市場競爭激烈,第三季業績表現仍不理想,僅華星光盈利創新高。

 

太陽能仍是電子股中虧損最嚴重的族群,市場雖期望轉單利多,但價格低迷不振,生產越多對企業未必有利。而產業中的異數碩禾,前三季EPS雖仍高達十一.七三元,但今年鋁漿價格腰斬,第三季盈利明顯縮水,也漸漸有沉淪的壓力。

 

另外,其他各子產業中,第三季業績不錯且本益比偏低的個股仍不少,如PCB族群的敬鵬、統盟,連接器族群的信邦、嘉澤、湧德、詮欣,SPS(電源供應器)族群的立德,被動元件族群的興勤、金山電,工業電腦族群的威達電,零組件代理業者崇越等。
(作者為《股市總覽》前總編輯)

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