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銷售仍夯 蘋果手機概念股可逢低加碼

銷售仍夯   蘋果手機概念股可逢低加碼
自12月起,iPhone 5新增中國、台灣、韓國等銷售地區,預期年底前可賣出500萬支以上。

蘇建誠

科技

攝影/林煒凱

836期

2012-12-27 17:21

由外資圈掀起的蘋果iPhone 5砍單風波,至今仍是眾說紛紜,在統合各供應商的看法後,大致認定為正常的季度調整,並不影響一三年下半年的成長動能,故建議仍可逢低布局遭到錯殺的鴻海、和碩、大立光、鴻準、正崴、F-臻鼎等績優個股。

二○一二年第三季末才推出的iPhone 5,從新機發表到正式販售,不時都傳出上游零組件缺料或是組裝廠罷工等問題,吊足了全球蘋果迷的胃口;但真正交到消費者手上後,卻又出現多項硬體與軟體上的品質瑕疵,引發市場分析師陸續看壞往後的銷售表現,還大膽假設一三年首季iPhone 5供應鏈出貨量將銳減五成,相關概念股一夕間成了眾矢之的。

當然,外資圈的「砍單」推論也是有所本,主要是詢問幾家願意透露手上訂單的供應商,但問題是,蘋果對於一三年首季的最終確切訂單量,其實是耶誕節前一、二天才會拍板定案;也就是說,十二月中旬就傳出的砍單之說,臆測與推測的成分居高。蘋果一二年第三季iPhone出貨二六九○萬支,初估第四季出貨將有機會大增至四五○○萬支規模,挑戰季度出貨新高水準。

 

一二年底上看五百萬支


為了追求極致輕薄與產品特殊性,iPhone 5大膽採用不算成熟且良率偏低的內嵌式觸控技術,雖然這類大小的內嵌式觸控面板,早已用在索尼的新款智慧型手機上,但畢竟那只是單月百萬支的出貨量,要應付給一年出貨逾億支的iPhone手機,可不能相提並論。

另一方面,即使樂金顯示器、日本顯示器、夏普很拚命地生產觸控面板,但在與手機螢幕最上層的保護玻璃全貼合時,又因為不擅長工序,弄壞了一大堆觸控面板,以至於一度盛傳蘋果商請F-TPK宸鴻幫忙代工後段貼合,光是一個內嵌式觸控面板就已搞得大家人仰馬翻。

正因為如此,蘋果便超額在這三家面板廠重複下單,希望力拚產出極大化,但卻沒想到樂金顯示器良率大幅改善,加計另外兩家日廠,第四季送至系統組裝廠的觸控面板總數超過八千萬片,遠高於實際單季需求量五千萬片,所以蘋果才緊急將三家面板廠一三年首季訂單腰斬一半,而不是針對其他零組件訂單。

試想,一二年十二月以前,iPhone 5只先在四十七個國家販售,而十二月單月才再新增包含韓國、大陸、台灣等在內的五十五個國家地區;這些新增的銷售市場都有大批蘋果迷排隊搶買,勢必得多備一些存量因應。而近期蘋果亦罕見的公告iPhone 5在大陸上市三天就狂賣二百萬支,試圖以實際數據來駁斥市場的看衰推論,粗估年底前就可以輕鬆賣出五百萬支以上。

這次砍單風波的最大受害者非鴻海莫屬,其十一月非合併營收月增二八%至三五○○多億元,其中約有近六百億元來自iPhone 5的組裝業務,原本股價非常有機會順勢挑戰外資券商的百元以上目標價,卻意外遭到砍單說摜壓,股價表現反而像足了利多出盡。

其實,鴻海目前還在積極趕製iPhone 5,單日出貨量達六十萬支,第四季力拚四八○○萬支,即使一三年首季工作天數縮減,季減幅也在二成以內,狀況仍優於市場預期。

和碩則是蘋果手機與平板的第二大組裝廠,目前筆電營收比重已降至四成,起而代之的是三成iPhone、一成iPad mini。雖然一二年iPhone 5供貨比重僅占一成,但因為擴展平板代工業務有成,已成功跳脫純筆電代工廠藩籬,亦為微軟的Surface平板代工,在Win 8平板代工業務上搶得先機,後續營收看好。

股王大立光掌握iPhone 5逾八成的鏡頭訂單,營收已連續三個月創下新高,十二月也不會衰退,目前五片式結構的八百萬畫素鏡頭,營收占比達四成五,穩居高階手機後鏡頭最大供應商。即使一三年首季可能面臨iPhone 5出貨調整,但另有宏達電(hTC)、RIM(黑莓機品牌)等大客戶的新機鋪貨效應,季營收衰退在二成以內;況且下一代的iPhone極有機會再提升鏡頭畫素至千萬等級,最大受惠者仍是大立光,一三年稅後獲利將挑戰六個股本。

同欣電則是iPhone 5前鏡頭感測IC供應商豪威(Omnivison)的封測協力廠,受惠於蘋果i系列手持產品熱賣,以及大陸品牌手機照相畫素提升,封測業務占比已經升至三成五,全年資本支出亦創下歷史新高,訂單能見度已到一三年二月,首季營收季減幅將低於以往的水準,股價在百元有撐。

至於頗受批評的iPhone 5背蓋,材質由原本的玻璃改換為陽極氧化鋁金屬,由於輕薄與強度無法兩全,的確容易在組裝階段或使用時造成刮痕。其中掌握五成金屬機殼訂單的鴻準,正已積極加強品質控管,以其優異的金屬處理工藝,應不至於流失訂單。況且鴻準還有其他i系列產品機殼及新款任天堂遊戲機3DS XL / LL持續出貨中,營收欲小不易。

正崴是全新i系列8-pin連接器最大受惠者,加上跨足蘋果產品專賣店,通路營收適時可抵消製造端出貨淡季的衰退。十二月韓國及兩岸正式開賣的iPhone 5,將是近期營收的大補丸,粗估一三年營收至少成長二成。

 

拉大產品線、擴大占有率


印刷電路板(PCB)中的高密度連接板(HDI)因嚴重供過於求,一二年中出現一次性大幅砍價二成,僅三階以上的HDI還有獲利空間;且欣興發展重點並不在HDI上,而是四成營收占比的IC載板上。

 

相較於PCB硬板,軟板市況則比較好,一二年蘋果各式手持式產品所須採購的軟板約當四十億至四十五億美元,台廠囊括逾半市場,包括F-臻鼎、台郡、嘉聯益等都是主要的i系列供貨商。

 

F-臻鼎今年軟板營收順利突破三百億元,客戶涵蓋蘋果與谷歌、亞馬遜、微軟等,近期毛利率已回升至二○%以上,亦加緊趕工出貨iPhone 5軟板,未見謠傳的大幅砍單狀況,一三年首季營收季減僅一至二成。

 

另一檔台郡亦表示,首季季節性調整無可避免,第二季產品轉換也會影響出貨,但都在正常範圍內。至於市場一度傳出蘋果將下放軟板採購權一事;F-臻鼎表示,軟板屬於高度共同開發產品,系統廠不太可能主導採購,若是真的發生了,對F-臻鼎當然是最好的。

 

而原本因泰國水災而停工的日廠Fujikula,確定在一三年首季全面復工,考量軟板產品大多需要六到九個月的共同設計開發,故推估短期內不易再加入i系列新品供貨行列。

 

最後,根據供應商的回報,蘋果的確已著手開發三款新的iPhone手機,分別是小改款的升級版iPhone 5S、低階的低價版iPhone及四.七吋大螢幕的旗艦版iPhone,最快將於一三年第三季初正式發表。iPhone手機不再僅以單一機種打遍天下,改為拉大產品線、擴大市場占有率。

 

目前已掌握此三款新iPhone觸控螢幕將放棄內嵌式設計,改採單片玻璃觸控(OGS)解決方案,以避免重蹈iPhone 5推出初期面板缺貨的覆轍,確定將重新與F-TPK、勝華合作,值得後續觀察追蹤。

 

iPhone 5

 

iPhone 5

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