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日圓貶值 五大受惠、三大受害族群出列

日圓貶值 五大受惠、三大受害族群出列
日圓貶值帶動日本觀光商機,航空股可望受惠。

歐陽善玲

股債前線

攝影/吳東岳

837期

2013-01-03 15:33

日圓續貶,對國內企業來說有利有弊。由於目前廠商已有匯率避險觀念,與供應商簽約時,會再簽訂外匯避險契約,未來交割將依固定匯率進行,因此對獲利實際影響,須視各廠商避險比率而定。投資人可從五大受惠族群中,鎖定低毛利率公司與匯率變化敏感度較高的個股。

「日圓結束升值趨勢往貶值方向走,並非短暫現象,而是一個開端。」元大寶來投信台股策略分析副總劉興唐指出,就美國戰略思考角度,現階段扶植日本經濟、對抗中國意圖明顯。

過去日圓從一四○圓兌一美元,一路升值到七十五圓兌一美元,這段期間日本出口下滑,股市也處於盤整格局。現在美國默許日圓貶值,對台股有一定影響,投資人操作上宜特別留心。

台新投顧經理黃文清表示,二○一二年初以來,日圓持續走貶,計算到年底日圓兌美元貶值幅度約一成左右,是亞洲區最弱勢貨幣。同一時間,新台幣兌美元升值約四%,一來一回換算下來,新台幣與日圓匯率差距近一五%。「日本與台灣產業存在高度競合關係,匯率變化將使台、日廠商競爭力出現彼消此長。」

 

可留意汽車、半導體及面板產業

 

先看受惠日圓貶值的產業及廠商,一般認為有五大族群,分別是日本觀光、自日本進口原材料或成品,與日本公司結盟或為重要夥伴,及持有日圓負債較高的公司。「日圓貶值反映在民生消費上,最明顯的,就是到日本觀光的遊客變多,激勵航空及相關旅行社表現。但反過來講,日本遊客也可能因貶值關係,降低來台旅遊意願,國內以日客為主的飯店,就會成為日圓貶值受害股。」劉興唐說。

除刺激日本觀光外,購買日貨需求也會大增;特別是自日本進口成品、零組件的產業,將因日圓相對貶值關係,購買成本降低,獲利水準提升。「就金額推估,汽車、半導體及面板三大產業,自日本進口原材料金額高,投資人可鎖定相關廠商,留意接下來公司獲利變化。」黃文清說。

劉興唐補充,像IC設備廠、封測、自行車及晶圓代工族群,原材料或關鍵零組件也多由日本進口;還有直接進口日貨、成品部分,包括汽車及食品等,也都會在日圓貶值趨勢下明顯受惠。另外,還可注意與日本企業結盟或具重要夥伴關係的廠商,因生產線在日本而有機會爭取到更多訂單,其中,鴻海董事長郭台銘以個人名義和夏普合作的十代線面板廠,最具代表性。

「日圓持續貶值,擁有日圓負債的廠商可能因此有匯兌或金融資產評價利益。但要注意,目前跨國企業交易多以美元結算,以日圓結算的公司占少數,金額也遠低於外界想像。」黃文清舉例,像海運航商向日本船廠造船時,就會產生龐大日圓負債。以散裝航商F-慧洋為例,法人估計,日圓每升值一圓,慧洋金融資產評價及匯兌損失約一六○萬美元。一旦日圓貶值趨勢確立,就可沖回先前提列的損失。

至於受害族群,大致上可分為三類。除先前提到日圓貶值,恐壓抑日客來台意願,對觀光產業造成衝擊外,與日本企業有直接競爭關係,或替日本代工的廠商,也可能因日圓續貶,營運受到衝擊。黃文清提到,面板業中上游材料,像光學膜、擴散膜及增亮膜等產業直接與日商競爭,對獲利就有一定影響。

 

鎖定毛利率一成以下公司


另外,這兩年因泰國水災,日本軟板廠受到牽連,產能無法順利開出,台廠憑藉著價格優勢,伺機搶占市場率;未來日圓回貶,相關產業也將受到影響。甚至有廠商估計,一旦日圓貶破九十圓兌一美元,受波及程度將浮上枱面。其他像是工具機、太陽能模組等,與日商也有直接競爭關係;而光學元件及數位相機廠則可能因日圓貶值,減少委外代工機會,後續變化可再觀察。

不過話說回來,日圓貶值對台股受惠族群獲利貢獻,不容易確切估算出來。「目前廠商多有匯率避險觀念,也就是在與供應商簽約時,會同時簽訂外匯避險契約,未來交割將依固定匯率進行,很難直接以進口金額計算,必須視各廠商避險比率而定。」黃文清說。因此,從投資角度參與日圓貶值概念股,較可靠的作法,是從五大受惠族群中,鎖定毛利率在一成以下的公司。劉興唐解釋,一般法人認為毛利率在三成以上,就屬高毛利。匯率變化對這些公司來說影響不大;有些公司毛利率在六、七成以上,受惠程度甚至微乎其微。

反之,受惠族群中毛利率在一成以內的公司,對匯率走勢敏感度較高;特別是毛利率為負的廠商,還可能因匯兌優勢轉虧為盈,投資人在布局時,可多加留意。

 

日圓貶值

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