在今天看見明天

金融股題材不斷布局留意三大方向

張弘昌

股債前線

842/843期

2013-02-07 15:33

金證會出乎市場預期擴大開放後,市場對接下來的兩岸金融交流寄予厚望,隨著人民幣業務增加、登陸條件放寬後,金融股評價已不是昔日的吳下阿蒙,未來還將帶領大盤挑戰八千點關卡。

在《兩岸貨幣清算協議》和金證會打開雙向資金大門後,敏感的資金已經嗅到金融股正發生質變。儘管元月台股行情走勢枯燥乏味,但金融類股指數卻悄悄以鴨子划水般逐步墊高,領先電子類股直逼去年高點,成交比重亦從五%擴增到兩成左右,頗有帶領大盤攻克八千點的氣勢。

接下來,金融股擁有的題材還包括人民幣業務正式上路、陸銀參股國銀比率上限從五%提高至二○%、北京政府加快國銀在對岸設立子行、分行的速度等等,而DRAM產業在台灣畫下休止符後,更讓銀行股的利空一次出籠。

由於元月底金證會大幅開放台灣券商可以在上海、福建、深圳設立合資全照券商,持股比率可達五一%,且大陸擬對台提供RQFII(人民幣合格境外機構投資者)額度達人民幣一千億元,以及台灣部分願提高QDII(合格境內機構投資者)額度從五億美元增加到十億美元,因此未來準備登場的金保會(保監會)、金銀會(銀監會),相信開放幅度也不會太小,這些都讓市場對小龍年的金融股表現寄予厚望。

題材豐富、基本面轉佳

除了題材豐富外,金融股這些年來在歷經企金、消金呆帳,以及辦理多次增資後,基本面已經不可同日而語。根據金管會統計,國銀去年稅前盈餘高達二四○二億元,較前一年增加四百億元,創下歷史新高;而去年銀行平均資產報酬率(ROA)為○.六八%、股東權益報酬率(ROE)為一○.四一%,都已經來到國際水準。

雖然去年國銀獲利成績亮眼,部分原因和責任準備金攤提的沖銷利益有關,但金融研訓院院長鄭貞茂預估,今年國銀整體獲利還是有機會上看二千億元,主要是景氣回升帶動銀行放款成長,以及民眾對理財商品需求的回溫。

在大型金控方面,法人統計,去年整體金控稅後純益達一六六一億元,較前一年成長二四%,其中以銀行為主體的金控成長最多,為四一%;壽險為主的金控受惠外匯價格變動準備金制度實施,避險成本減少,小幅成長一一%,只有證券為主的金控因受到證所稅復徵影響,衰退高達五成以上;不過隨著今年以來全球景氣復甦、股市好轉,最壞情況應該已經過去。

至於衡量金融股資產品質的指標,如逾放比、逾放覆蓋率,多半都在水準之上,如兆豐銀分別為○.三%和三七六%、彰銀為○.三六%和三二四%、第一銀為○.五一%和二二一%、華銀為○.四六%和二○四%,其他民營機構多半不輸官股銀行。

綜合題材和基本面,未來一年金融股可分成三大方向布局,一是競爭力較強的金控,包括在大陸耕耘有成的富邦金、國泰金、永豐金、中信金,以及外匯業務(人民幣相關)較強的兆豐金、華南金、第一金等;二是未來有參股題材的中小型銀行股,如安泰銀、大眾銀、萬泰銀、台中銀等。

證券股可能是小龍年奇兵

最後則是可登陸設立合資全照券商,以及受惠股市行情回升的證券股,如元大金、開發金(旗下凱基證和大華證預計六月二十二日合併,經紀業務排名第二,僅次於元大證)、日盛金等,至於其他中小型券商如統一證、元富證、康和證、宏遠證,也具有炒作題材空間。

就未來潛在漲幅來看,證券股可能是小龍年的一支奇兵。過去幾年證券股可說是流年不利,包括證所稅衝擊、全球經濟事件頻傳、在大陸布局又一直處在辦事處階段,進度落後於銀行和保險業者,使得股價淨值比一直在一倍以下。

如今金證會開放證券業登陸,將有助於提升評價,倘若向大陸券商股價淨值比約一.五倍至二倍看齊,則未來漲幅相當值得期待,像永豐金證券搶得頭香登陸設立首家合資券商,市場立刻報以掌聲。選股上,經濟規模較大的元大金、開發金等,應該是投資首選。

至於外匯業務在國銀首屈一指的兆豐金,隨著兩岸貨幣清算和人民幣商品上路,受惠程度將最大。兆豐金去年獲利達二一五.一二億元,每股稅後純益達一.八八元,法人預估今年要賺二元並不是難事,目前股價淨值比一.三倍;今年元月三大法人同步買超逾四萬張,融資則減少一萬張,籌碼趨於穩定,股價有機會往前年高點二十九.五五元邁進。
 
 
 

題材多  布局金融股正是好時機

族群   股票

代號   公司

名稱   股價淨值比(2/4,倍)       2012年自結稅後EPS(元)       股價(2/4,元)

中國市場經營有成和人民幣業務較強的金控和壽險    

        2823        中 壽 1.87 2.03 29.70

        2881        富邦金 1.27 3.01 39.30

        2882        國泰金 1.49 1.60 33.85

        2890        永豐金 1.04 1.26 13.35

        2880        華南金 1.13 1.03 17.25

        2886        兆豐金 1.39 1.88 25.60

        2891        中信金 1.19 1.65 17.70

        2892        第一金 1.13 1.25 18.65

具參股題材的中小型銀行股

        2812        台中銀 0.92 0.89*       10.90

        2837        萬泰銀 1.31 1.54*       12.00

        2847        大眾銀 0.83 0.66*       10.35

        2849        安泰銀 1.26 2.43        18.35

登陸題材的證券股

        2883        開發金 0.83 0.39         8.73

        2885        元大金 1.09 0.47*       16.55

        5820        日盛金 0.84 0.69         9.20

(*)為前三季稅後EPS       資料來源:公開資訊觀測站

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