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柏南克震盪!——股、匯、債三市大衝擊

柏南克震盪!——股、匯、債三市大衝擊

謝金河

股債前線

860期

2013-06-13 11:34

美國聯準會主席柏南克日前預告QE逐漸退場,立刻造成全球金融市場大洗牌,預計美元仍將繼續強勢,短期間原物料行情、新興市場股匯市仍看跌!

今年五月二十二日,美國聯準會(Fed)主席柏南克在國會聽證會上預告,美國將逐步縮減買債規模,量化寬鬆(QE)將逐漸退場。這一番「心戰喊話」,立刻對全球金融市場帶來巨大衝擊,股市、債市、匯市全都出現大變化,QE不會立刻退場,但柏南克的一席話,卻對全球金融市場帶來一輪大洗牌效應。

首當其衝的是日本,其中日經指數急跌,日圓止貶回升,日本首相安倍晉三正要射出第三支箭立即遇到亂流。柏南克五月二十二日的講話,立刻對五月二十三日的日本股市帶來巨大效應,日經指數當天創下一五九四二.六八點的波段新高,卻出現單日反轉的戲碼,當天大跌一一四三.二八點,這一記長黑奠定日股回檔的序幕。


日本首當其衝 安倍日圓貶值計畫備受考驗


去年九月,自前首相野田佳彥宣布解散國會以來,日經指數從八六六四.七三點起漲,大漲約八四%,柏南克在日股大跌前一天的心戰喊話,造成日本十年期公債殖利率飆升到近一%。外國投資人拋售日債,造成日本投資人的疑慮,加上日股大漲,累積的技術面乖離拉大,柏南克的喊話,成了日股回檔的理由。

從五月二十二日到六月七日,只有短短十二個交易日,日經指數狠狠跌到一二五四八.二點,重跌三三九四.四點,跌幅達二一.二九%,成為這一波全球股市拉回跌幅最重的市場。反映股價最敏感的證券股,如野村從九八○跌到六八七日圓,大和證券從一○三三跌到七四八日圓,松井證券從一三二五跌到八九四日圓;另外,擔心債券價格下跌衝擊獲利的銀行股,如三菱UFJ、三井住友及瑞穗控股跌幅也很重。

日股大跌,也讓安倍全力主導的日圓貶值計畫面臨強大考驗。從去年以來,貶值之勢銳不可當的日圓到一○三.七三六出現反轉,日圓這一波的升值最高來到九四.九九,讓日圓貶值暫告一段落。日圓止貶回升,也讓原本強勁升值的美元指數從八四.四九八拉回到八一.○七七,美元指數一口氣回探到年線。

柏南克的喊話,對日股、日圓、日債都造成強烈衝擊,對全球金融市場的影響也十分巨大。先從股市談起,美國的QE若退場,理論上,衝擊最大的會是美國,但是美股表現卻相對出色。

這一波「柏南克震盪」,美國道瓊指數從五月二十二日當天的一五五四二.四點拉回,到六月六日的一四八四四.二二點已止跌,道瓊指數回檔六九八.一八點,跌幅四.四九%;美國其他指數表現也很平穩,像標準普爾五百指數一六八七.一八點折回一六○七.○九點,跌四.七四%,而那斯達克回檔只有三.七九%,最強勢的是費城半導體指數幾乎沒有回檔,六月四日甚至創下四七七.五八點的波段高點。

「柏南克震盪」的震央在美國,但是美股表現格外強勁,今年以來頻創歷史新高的德國、英國股市表現也不弱。德國股市從最高的八五五七.八六點折回八○三四.五五點,跌掉五二三.三一點,跌幅達六.一%;英國股市從最高的六八七五.六二點跌到六三一三.六點,下跌五六二.○二點,跌幅約八.一七%,其他歐洲成熟市場,法國約下跌六.六六%,跌最多的瑞士股市下跌九.六五%,整體來看,成熟國家經濟體的股市表現相對強勁。

 

日股大跌和日圓止貶回升,顯示安倍經濟學面臨強大考驗。

日股大跌和日圓止貶回升,顯示安倍經濟學面臨強大考驗。(圖片/達志)


新興市場股匯雙跌 模範生土耳其最掉漆


反過來看,昔日光芒萬丈的新興市場在「柏南克震盪」中,下跌的幅度都很大,今年新興市場面臨股價下跌、匯價也下跌的慘況,這種股匯雙跌的局面,過去十幾年十分罕見,最突出的代表是東歐的土耳其。

在柏南克國會作證當天,土耳其股市寫下九三三九八.三三點的歷史天價,沒想到卻從此崩跌而下,尤其是六月三日土國股市一天重挫九○○六.三四點,跌幅達一○.四七%,原因是土耳其爆發多年來最嚴重的反政府示威。

 

一場反政府重建公園的和平抗爭,最後演變成反對總理艾爾段(Tayyip Erdogan)專橫統治的暴力衝突。全國四十八個城市共爆發九十場抗爭活動,當局逮捕九三九人,土耳其股市就從九三三九八.三三點急跌到七三○三三.七點,計下跌二○三六四.六三點,跌幅達二一.八一%。

土耳其股市曾經是東歐最亮麗的市場,二○○八年金融海嘯襲來,土耳其股市一度急跌到二○九一二.一九點,但是歐債危機發生,完全沒有影響土耳其經濟,土耳其股市今年漲到九三三九八.三三點,形成另一個類似委內瑞拉般的瘋狂股市。○八年以來,土耳其股市一共大漲三四七%。土國牛市持續多年,這回遇上柏南克震盪,正巧又發生政治大動亂,股市跌,匯市也出現波動。

土耳其里拉去年持續強力升值,從一.九二一兌一美元,今年最高升到一.七四四,最近又急跌到一.九○六。土耳其的股匯市雙跌,只是眾多新興市場出現的個案,今年美元強力升值,原物料的急跌,衝擊靠原物料發達的國家甚巨,其中,金磚四國的巴西與俄羅斯受到的衝擊最大。

這幾年連續拿下世界盃足球賽及奧運主辦權的巴西,一直是新興市場矚目焦點,但是,巴西的經濟隨著原物料急跌而急速降溫,今年巴西降息救經濟,卻無力扭轉經濟往下走的頹勢,巴西股市假如從去年底最高的六○九五二.○八點起算,到今年最低的五一一五九.八五點,跌幅達一六.○七%,僅次於土耳其股市的跌幅。

除了股市下跌,巴西的里拉也是慘跌,○八年以來,巴西隨著改革落實,股市大漲聲中,巴西里拉從二.二三九升值到一.五二。這一年來,里拉不停地貶值,又貶回到二.一四六,在金磚四國中,巴西的股匯市雙跌,表現最脆弱。

另一個同屬金磚四國的俄羅斯,受到油價回檔的影響,今年俄羅斯股市表現疲弱不振,俄羅斯的RTS指數從一五二六.九八點跌到一二九四.四五點,跌幅達一五.二%,和巴西不相上下。今年以來,俄羅斯盧布兌美元也從二九.○一二,大幅貶值到三二.三九八,也是一個典型的股匯市雙跌的窘況。

○一年高盛的歐尼爾揭開金磚四國(BRICs)的新時代,金磚四國奔馳了十幾年,這兩年經濟逐漸露出疲態,GDP(國內生產毛額)成長最耀眼的中國,今年股市表現不振。中國的上證今年以來仍下跌二.五六%,不過比起俄羅斯、巴西,中國的人民幣仍然呈現強勁升值的走勢。最近人民幣一度創下六.一一七兌一美元的新高紀錄,在金磚四國中,是幣值唯一強勢的國家。


金磚四國漸露疲態 中國人民幣持續強勢


印度今年財政陷入困難,不過股市的表現算是平穩,到六月十日為止,印度股市全年上漲○.○七%,可說是無漲跌,比較顯著的是印度盧比跌跌不休,從二月的五二.八八跌到五八.三九。

今年美元走強,但力道並不顯著,對照印度盧比從五二.八八貶到五八.三九,俄羅斯盧布從二九.○一二貶到三二.三九八,巴西里拉從一.五二貶到二.一四六,貶值的幅度都大過美元的升幅,明顯可以看出,過去湧入新興市場的熱錢,正隨著原物料下跌走出來。

除了新興市場受到原物料下跌衝擊外,澳洲最近股市的跌幅也很驚人,在柏南克講話前夕,股市創下五二二九.八的高點,但是隨著QE政策的憧憬改變,澳洲股市急轉而下,這兩天跌到四七二四.一點,幾乎把今年的漲幅都跌光了。

除了股市下跌,澳幣今年跌幅也很驚人。今年四月澳幣兌美元是一.○五八,六月十一日盤中寫下○.九三八五的新低,市場原預期○.九六會有強力支撐,但隨著鐵礦石報價急跌,加上澳洲同業隔拆利率降到二.七五%,創下六十年最低,過去澳幣高息又有升值的雙重利多的優勢,至此告一段落。

隨著澳幣下跌,原物料生產國之一的紐西蘭幣,也從四月的○.八六七跌到○.七八五,○.八六的重要頸線支撐也跟著跌破,很多資源生產國最近都出現貨幣急貶的景象,像亞洲的馬來西亞幣就從二.九五六急跌到三.一四四六。非洲的南非幣因黃金漲價而貴,最近金價下跌,南非幣從八.八五六跌到一○.二七九,都凸顯了資源生產國在原物料下跌的窘境。

「柏南克震盪」也衝擊了高基期市場。過去十年來漲不停的以貴金屬中的黃金、白銀、白金為代表。但是今年黃金、白銀都出現崩跌。過去十年來最強勢的股票是蘋果,但蘋果去年從七○五.○七美元跌下來,股價修正了四成多。這種漲勢持續很久的標的,這次都在「柏南克震盪」中出現了顯著調整。

最具代表性的是打敗蘋果的韓國三星,也初步露出反轉的敗象。六月七日三星的股價單日大跌九四○○○韓元,原因是Galaxy S4銷售不佳,這一記長黑,讓三星在一五八.四萬韓元留下頭部形態,股價可能陷入較長時間的盤整,三星未能繼續攻堅,也讓韓國股市欲振乏力。

 

美元指數

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東協市場漲多跌深 台股今年仍保有漲幅


在這一輪「柏南克震盪」中漲多回檔的國家,最顯著的是東協市場,其中又以菲律賓及印尼最具代表性。菲律賓股市在○八年起從一六八四點起漲,最高漲到七四○三點,漲幅達三四○%。這回柏南克的講話,正好成了菲律賓股市漲多回檔的轉折點。菲律賓股市最低跌至六三九三.五六點,正好跌掉千點,跌幅為一三.六四%,菲國股市出現明顯頭部,短線欲再創新高,恐不容易。

另一個漲勢猛烈的印尼股市也出現明顯回檔,○八年印尼股市從一○八九.三四點起漲,五月最高漲到五二五一.三○點,這回連續回檔跌到四五七三.二九點,回檔逾一二%,災情也是十分慘重。

從○八年以來,東協市場邁向繁榮,菲律賓、印尼、馬來西亞股市頻創歷史新高,泰國股市則直逼一九九四年創下的天價,不過,在這次「柏南克震盪」中,東協股市回檔甚深,主要是漲多跌得也深。連新加坡股市都在五月以來的回檔中,把今年的漲幅全都跌光了。

至於去年沒有什麼表現的台股,今年仍保有五.四%的漲幅。不過台股量能持續衰退,這正是台灣潛在危機之所在。

五月二十二日的柏南克國會聽證,理論上,只是針對目前過熱的金融市場潑了一盆冷水,立刻造成市場快速降溫,也造成市場資金大移動。目前來看,首先,要注意債券市場殖利率是否繼續衝高,安倍經濟學最重要的是不能讓日本債券殖利率走高,而美國十年公債殖利率已從一.六四%左右上升到二.二一%,三十年殖利率跑到三.三六六%,都是市場的隱憂,若公債殖利率下不來,股市回檔壓力也會加大。

二是股市中最敏感的指標應該是日股,日經指數從高檔下修了兩成,能不能有效止跌,不但是安倍改革的考驗,也是全世界股市必須注意的焦點,另一個是強勢市場美國股市的高檔整理姿態能有多高?

三是預計美元仍將繼續強勢,短期間原物料行情、新興市場股匯市仍看跌!

 

QE退場

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