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反向指標

反向指標

黑傑克

股債前線

862期

2013-06-27 13:57

華爾街俗諺「五月賣股,十月買股」,是過去經驗歸納的心得,如今台灣自己有幾個獨特議題,可能會讓十月效應提早發生。

「五月賣股」這一句華爾街俗諺,一度被懷疑落漆,要被歸類為反向指標。那段時間,市場被日圓大貶哄得昏頭轉向,忘掉風險。等到第二季要結束了,市場被打得胡說八道,才明瞭五月賣股的建議,是因為懸崖在前,而非當時已墜落。

同一句諺語的後半是「十月買股」,依此類推,不表示十月會漲,而是暑假結束,整理也該結束,應該買好股票等豐收。

這賣股、買股時機的建議,是累積過去商業循環經驗歸納出來的心得。六月有半年結算,要盤點;接下來的暑假,除了旅遊之外,其他商業活動都半停滯,生意通常不好。台灣人還有分得更細的說法:五窮、六絕、七上吊,說的就是端午前後的季節性循環低點。

十月買股票,當然不是慶祝國慶,而且根據低價才是買股的好時機這邏輯來看,盤面在那時通常是綠油油的,不太有喜氣。是不是好買點,由買了之後會不會漲來決定。十月已經開學,大家要為年度結算努力,聖誕節旺季的貨要準備,訂單滿世界飛。大家對即將來臨的銷售旺季,無不懷抱期望,接到訂單的固然喜孜孜,沒接到也不會認輸,下一位客人一定會更好。空氣中充滿這樣的荷爾蒙,股市就節節上升。

既然到第四季才會好,第二季都還沒結束,現在翻多,會不會變反向指標?

這不用擔心,因為早在三周前,八五八期「搬石頭」出刊之日,就已經是反向指標。先不講美日貨幣政策的空包彈,台灣自己有幾個獨特議題,應該會讓十月效應提早發生,也就是買台股的時機要比美股早。

第一個,當然是證所稅的存廢。須知昨日的利空,就是今日的利多。台灣莫名其妙開徵證所稅,就與參加百米賽跑,卻在腳上綁鉛塊一樣。現在鉛塊拿掉,甚至只要換重量輕一點,都會覺得跑起來輕鬆許多。吵鬧是一定的,而且也不會廢,只會修,這就是綁腿還在,但是裡面鉛塊重量只剩原來十分之一不到。

運動綁鉛塊是練腿力,還算有好處,股市瞎整證所稅,又有啥好處?當然是讓股票變便宜。台股在實施證所稅這段期間,表現落後國際股市。這個差距,有可能在暑假期間討回來。

第二個是熱錢回鍋。目前焦點都在美國資金回流,導致國際債券市場和新興國家股市失血。很湊巧,這兩類產品也是台灣人的最愛。上期才借用央行的數字,每個季度台灣對外資本投資有七、八十億美元,現在不只不能去,恐怕還要回流,這些錢要去哪?

還有一個數字,因為保守,今年台灣超額儲蓄,估計會到一兆四千八百億元。經濟學上假設,儲蓄都會變成廠房、道路這些投資,實際上不會。

儲蓄超過投資的部分,就是超額儲蓄。最好是去買別的國家公債,留在國內,就是潛在通貨膨脹的火種,甚至就是房價不斷飆漲的元凶。每個季度流出兩千多億元資金,都還能累積出一兆多元的超額儲蓄,如果流出速度減緩,台灣的資金會變什麼樣子?

有法規解禁,有資金潮湧入,就再當一次反向指標吧。

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