在今天看見明天
熱門: 0056 0050 00881 00878 00900

資金回流美國引爆全球股潮──兼論第三季低價股投資族群(一)

資金回流美國引爆全球股潮──兼論第三季低價股投資族群(一)

呂宗耀

股債前線

864期

2013-07-12 14:26

只要未來殖利率看漲,就有利美股多頭走勢,台股連動百分百;東林與仲琦分別在LED照明及美國網通市場的業務逐漸轉好,是第三季低價股投資族群之一。

二○一三年七月五日美國十年公債殖利率收二.七一五○%,大漲八.五六%!快速飆升的美債殖利率,讓亞洲新興國家股市成為提款機,台股與陸股同受干擾。

資金回流美國,雖暫弱化新興國家股市,但卻正從美國引爆全球另波大股潮!

未實施QE(量化寬鬆貨幣政策)前,投資者購買公債是為賺取利息,或是平衡投資組合風險,一九九八至二○○八年金融海嘯前,美債殖利率正常水準都是在四%至六%。

○九年後,美國公債因QE實施,產生了賺取價差的內容:投機者進來了,○九至一二年,美國債券基金淨流入一.二兆美元,使得十年公債殖利率創下一.一三一九%歷史新低。

現在局面,美國十年期公債殖利率正快速從谷底翻轉向上,牽動股債市多頭變化,QE政策走向是大關鍵,我引用時報出版社於一二年十一月出版的《三○年來最好投資機會》一書中部分論述詮釋內容:

美國從二○○○年零債務到一一年累計超過十五兆美元債務,以一一年美國政府稅收二.二兆美元,負債十五兆美元,計算債務所得比為七:一,本就不該長期享有一%至二%的超低利率,美債殖利率在QE2實施期間,是非理性的低水準。

所以Fed(聯準會)釋出政府買債規模將逐漸縮減後,美國十年期公債殖利率非常快速地從五月二日的一.六三○%升至七月五日的二.七一五○%,漲幅六六%。這是合理演化,以美國當下總體經濟發展狀況,公債市場以價差為主軸的多頭是結束了!

公債多頭結束潮,將引爆股市的另波開啟潮。

美國債券基金五、六月分別流出六二○億、八○○億美元,占這四年流入一.二兆美元的一二%;「債券天王」葛洛斯旗下太平洋投資管理公司(PIMCO),六月債券基金被贖回九十六億美元,創新高,使得近兩年頻創新高的東南亞新興國家股市成為提款機,來應付債市贖回潮,造成亞洲股匯市高度動盪不安。

QE規模縮減落實,公債殖利率仍有機會再度攀升,挑戰○七年前的低點三.一%,從歷史經驗看,美股將有另波強勢內容:

一九九八年到二○○八年,美國十年公債共有七次漲幅變動逾二○%(扣除○八年底金融海嘯外),計四次殖利率漲、三次跌,對應期間道瓊指數看,都與走勢同步,同樣是四次漲、三次跌。只要未來殖利率看漲機率高,都有利美股多頭走勢,對台股而言,連動百分百。

當下台股公司,有不少第二季營收已走出營運谷底,目前股價仍很低,甚至遠低於淨值的中小型公司,是第三季投資方向另一種選擇:

東林(三六○九)與仲琦(二四一九)分別在LED照明及美國網通市場的業務開拓逐漸轉好的營運內容,是第三季低價股投資族群之一:


(一)東林:

 

股本三.一三億元,為電光源驅動元件專業廠商,自有品牌HEP不但為歐洲前五大品牌,並取得國際大廠Philip之代工,產品品質受肯定。

董事長洪大勝(一九六一年~,雲林科技大學商管專業學院)投入照明產業逾二十年,對有毒的汞蒸氣體會深刻,致力推動環保照明,與總經理劉宸羽一同創立東林科技,從節能、環保、減碳、健康八字訣經營理念出發,親身設計台中營運總部為綠建築,全力耕耘LED照明產品。

一一年受歐債影響及LED市況不佳,一一、一二年營收十二億元、九億元,EPS一元、負一.九三元;洪董自一二年開始調整資源使用比率,降低毛利較低的變壓器以及標準型安定器,專注於毛利較高的調光行安定器及LED Driver之研發。

一三年公司調整產品組合效益浮現,第一季營收一.九億元,雖年衰退一八%,但毛利率自二二%大幅跳升至近二九%,EPS負○.二八元,虧損較去年第四季大幅縮減,第二季營收持續成長。第一季負債比四一%、流動及速動比一六○%、一○二%。目前每股淨值為二十一.五元,近一個月股價均價十五.○八元,在高淨值且營運從谷底回升下,值得關注。

 

(二)仲琦:
 

股本二十一.五億元,主要產品為Cable Modem(七八%)及系統整合服務(二二%),為全球第四大Cable Modem製造商。主要客戶為全球有線電視業者,最大客戶為Comcast(那斯達克掛牌公司,市值一○九八億美元),占其Cable Modem營收一半以上。

董事長鄭炎為(一九五三年~,台北工專電機科)致力鑽研第一代PCM傳輸研發技術。一九八六年成立仲琦科技,前瞻性地提倡資訊高速公路及視訊會議之便利等先進觀念,是LTE趨勢下,不會缺席的公司。

Comcast預估在付費電視內容多樣化及LTE基礎建設普及下,有利提升客戶端下載效率,增加客戶營收貢獻,營收年增率將以五%至一○%成長,帶動Comcast五月十五日創歷史新高四十三.七美元,也讓仲琦下半年營運添正面動能。

仲琦自去年下半年起逐漸由ODM轉為OBM,毛利率由去年上半年二○.五%提升至二三%,今年第一季亦有二二.五%,加上第二季營收可望創單季新高,毛利率也將持續提升,使全年營收及獲利可望創歷史新高。第一季負債比四九%、流動及速動比二○二%、一三九%。淨值十三.七元,今年配發一.二元現金,殖利率估七.一%,公司穩定成長且具高殖利率優勢,值得追蹤。

延伸閱讀

性侵難成罪 何時擺脫舊判例緊箍咒?

2019-05-02

社會難容 性侵受害者說不出口的「Me Too」

2019-04-29

曾經害怕說出口 性侵受害者:「正確的方式是為自己站出來」

2019-04-29

用繪本教性侵...一封教育工作者的公開信:為受苦的孩子發聲

2018-11-06

從囧星人9歲被性侵,看隱藏在角落裡仍在受苦的孩子們

2018-06-08