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不為人知的台灣巴菲特

不為人知的台灣巴菲特
小S(右二)嫁入許家之後,外界才對「台灣巴菲特」許慶祥(左二)略知一二。

陳翊中

股債前線

資料室

633期

2013-07-17 11:31

藝人小S的公公許慶祥,從一位付不起8000元房租的小鎮醫師,靠敏銳的投資嗅覺征服股海,23年間賺得百倍身家。他的成功,來自刻苦練功般的培養毅力和耐心,每日花6到8小時讀書,20年如一日,和股神巴菲特挑好的股票賺時間財精神相通,堪稱是台灣的巴菲特。

每年公布的美國《富比世》富豪排行榜上的超級富豪,不是企業家,就是靠繼承家產致富,真正靠投資股票賺到大錢的,只有華倫.巴菲特等少數一、兩個人。

巴菲特這一套購買優秀企業股票並長期持有,賺取時間財的投資邏輯,說起來容易,但股票市場運作了百餘年的美國,才出現一位巴菲特,門檻其實很高。這套投資邏輯雖然難,但在太平洋彼端的台灣,藝人小S的公公許慶祥,卻身體力行,從一位台東的小鎮醫師,在二十三年間賺得百倍身價,堪稱是「台灣版巴菲特」。

除了是小S的公公和買了兩戶帝寶豪宅之外,一向低調的他,外界對他的致富歷程所知不多。他除了暢談二十三年來如何從一位台東小鎮醫師,靠投資股票致富的歷程,也不吝分享他的投資心法。

很多人都知道結婚後的小S住在帝寶,事實上,有能力斥資兩億元以上,購置兩戶帝寶,甚至還打算加碼買第三戶的許慶祥,身價絕對不會比鄰居——康師傅董事長魏應州、力晶董事長黃崇仁等企業大老闆低多少。

 

發跡早 無論何時,手上一定「滿手好牌」


淺碟的台灣股市,歷經民國七十九年一二六八二點崩跌到二四八五點、八十六年本土金融風暴、八十九年網路泡沫化,以及九十七年次貸風暴四次萬點大崩盤洗禮,能全身而退者已是鳳毛麟角,更遑論在多頭曙光乍現時能勇於進場,還要能抓到最強勢的股票,才有機會在二十年間賺得百倍資產。

年近七旬的許慶祥,身材精瘦,外表看起來比實際年齡年輕不少,說起話來語調溫和,不疾不徐,條理清晰。他說:「我買的股票,一進去就有抱三年的準備,而且一定要是未來三年中每一年獲利都成長的公司,抱了才會安心。」

熟識的朋友都說,許醫師最常掛在嘴邊的話就是:「手上拿著的,隨時都是一副好牌,最強的和最好的牌在手裡,就不怕市場震盪。」從過往的投資成績單來看,許慶祥的確有資格說這樣的話。

許慶祥的大哥,早在六○年代股市還在畫黑板的時代,就已經是屏東縣東港地區知名的股票高手。受哥哥啟發的他,從民國七十五年開始投入股市,一開始投資當時最紅的家電股東元、歌林,七十七年轉戰三商銀、國壽等金融股,一直抱到七十八年十二月間,日本股市無預警單日重挫一千三百點,多頭市場已現警訊,於是他在萬點以上,斷然全部出清持股,國壽還賣到接近歷史天價的一九五○元高價,直到四二○○點才又重新進場,不料七十九年八月伊拉克入侵科威特,台股又狂瀉至兩千四百多點。

雖然部分持股慘遭套牢,但他從CNN新聞上看到戰地記者隨身攜帶衛星通訊系統,馬上聯想到通訊股台揚的機會,在一百元左右進場,直到二一○元以上,看到報載董事長換人,才毅然出清部位。

從七十九年八月到隔年一月波灣戰爭正式開打,惟一逆勢上漲逾倍的股票只有台揚,萬點崩盤加上波灣戰爭,在絕大多數投資人哀鴻遍野之際,許慶祥不僅毫髮無傷,資產還逆勢增加。

八十年一月十七日波灣戰爭開打當天,指數大跌,即使營業員極力勸阻,但他卻在一天內加碼加到滿,後來果然如他所料,戰爭很快結束,利空出盡的台股迅速漲升。而他觀察當時的台灣各地,都在興建高樓大廈,永大、和成一定有前途,便大量壓注在這兩檔股票上,後來果然再度添上一場勝績。

 

長抱論 持有鴻海十五年,配股配息增百倍


八十年到八十二年間是台股主軸從資產、金融股轉向電子股的轉捩點,嗅覺敏銳的許慶祥這時也把目光轉移到電子股上面,一開始小試身手買了全友、宏碁,八十二年開始他轉向「電子三劍客」——鴻海、台達電、華通。主力持股鴻海,除了孳生的股子,以「抱長作短」方式波段操作,母股基本上維持不動,甚至網路泡沫化那一年,絕大部分部位甚至都轉到鴻海一檔上,這一抱就是十五年。

八十二年的鴻海市值不過四、五十億元左右,從八十二到九十六年,歷經亞洲金融風暴、科技泡沫破滅的震盪,台股當中只有鴻海市值能像怪獸一樣暴增三百倍,而許慶祥壓最多的股票正是鴻海。如果當初有人投資一千萬元,經過十五年的配股配息,就算沒有增值到三十億元,也有二十億元,甚至郭台銘曾多次在尾牙和股東會上津津樂道地說,台東有一位醫師,長抱鴻海,賺得數十億元身價,而郭台銘口中這位醫師,正是許慶祥。

巴菲特說:「買進並長期持有具持久競爭優勢的股票,是成為超級大富翁的最簡單方法。」在景氣起伏明顯的台灣,很難找到像可口可樂、麥當勞能安心長抱十年以上的標的,許慶祥卻慧眼獨具,緊緊咬住一檔鴻海不放,直到兩年前他看不到新的成長動能,才大幅減碼。

許慶祥說,要選到具持久競爭優勢的股票,首要選CEO(執行長),因為CEO是否有前瞻性,是否高瞻遠矚和具備誠信,關係著企業的格局和高度。據他的兒子許雅鈞透露,許慶祥長期蒐集CEO所說的話,再一一驗證,作為是否誠信的判斷依據;第二則是公司須具有核心競爭力,更重要的是產品還要有延伸性,像威盛只有CPU(中央處理器),所以成為一代拳王,聯發科除了手機基頻(Baseband)以外,還有3G、TDS-CDMA(中國的3G手機規格)可以發揮,還有高點可期;第三,產品是否在趨勢浪頭上,像台達電在節能科技上扎根甚深,符合未來環保節能趨勢,就是長抱的好標的。

基本面沒有改變,不應該賣出,但當發生更換重要經營階層、取代性產品出現、重要客戶業績嚴重衰退、公司誠信有問題,或總體經濟出現嚴重衰退,當企業成長有疑慮時,無論如何,絕不戀棧、果斷賣出,或換到更佳的標的,無論什麼時候一定要保持「滿手好牌」。

能夠避開四次大崩盤,還有眼光挑到最強勢的股票,當然不是僥倖,和許慶祥相識超過二十年的富邦證券台東分公司資深經理李仁山說:「許醫師二十年如一日,每天至少要花六到八個小時讀書、蒐集資料。」藝人小S也說,在家裡只要看到公公,就是在讀書。

 

渴求知 電腦零件一一拆解,鑽研產業知識


日本「股市之神」是川銀藏說:「要在股市賺到大錢,必須勤勞地吸收經濟知識,並有驚人膽識與執行力,也必須培養高人一等的聯想力、推理力與判斷力。」在台東當地,許慶祥被稱為「台灣巴菲特」,正是靠長期大量閱讀與深刻的思考,訓練敏銳的景氣嗅覺,抓準社會脈動,找出潛力股。

李仁山說,許醫師總是能預見未來一、兩年的經濟趨勢,再隨時修正。他印象最深刻的是,在八十年還是主力橫行的時代,許慶祥就曾告訴他,台灣股市將進入法人時代,如果不專注研究,很難贏過法人。雖然當時診所營運非常好,每天要看一、兩百位病人,但為了有充裕的時間研究,許慶祥還是把開了十幾年的診所轉租給別人,從此專心做股票。

許慶祥能不畏震盪,長抱鴻海十五年,靠的正是對基本面扎實深入的研究,一位友人對他敢抱、能抱的本事,有深刻體會。七、八年前,他們兩人曾同遊韓國,在旅途中不斷看老友打越洋電話,拚命加碼當時一百元出頭的鴻海,閒聊時許醫師也不吝分享心得,回國後雖也跟著小買了幾張,但友人笑說「人家一路抱到高雄,我在桃園就下車了,我只賺幾成,他卻賺數倍!」有了這次經驗,最近他聽許醫師布局某一檔興櫃股票,雖然對其基本面不甚了解,但也跟著加碼了幾百張。

許雅鈞回憶起民國七十一年,當時他念小學六年級,蘋果電腦才剛問世不久,光開機就要半個鐘頭的年代,爸爸便不惜花四千美元,買了一台電腦給他,而且鄭重告訴他,未來是電腦的時代,一定要好好研究。

許慶祥劍及履及,PC從二八六、三八六、四八六、Pentium到雙核心,每一次規格更新,他都會買一台新電腦,仔細拆解,把裡面幾百個零件一一搞清楚,哪個零件是哪家廠商出的,是由哪家台商代工、競爭對手是誰,全都如數家珍。朋友們一致推崇,學醫的他,對電腦軟硬體的嫻熟程度,絕對不輸專業的電腦工程師。

許慶祥說,當初看上鴻海,是看好模具的延伸性和連接器所具備的高技術門檻。他比較鴻海和華碩,兩家雖然都是優秀的公司,但鴻海在精實管理、作業流程和財務管理上還是比較強,因此他選擇長抱鴻海,而不是華碩。而這十五年間鴻海每年高低震盪超過五○%,他都不為所動,沒有被洗掉。

直到兩年前,他認為鴻海雖跨足汽車產業,卻始終沒有具體成果,已缺乏新的成長動能,「走到午夜十二點,再好也有限!」再加上郭台銘風花雪月的新聞不斷上報,他認為「航空母艦要轉向已經不容易,艦長卻又不專注,執行力一定會打折!」終於做出大幅減碼的決定,不過他並未出清,因為鴻海未來還有醫療保健這棵新苗,還有機會長成大樹。

許慶祥對鴻海能有如此高的掌握度,是靠一點一滴資訊蒐集的基礎。細心的他,不但從新聞報導中隨時蒐集有用的資訊,對於新聞中出現特定企業有關營運數據、新產品、新策略等有價值的資訊,他會先用紅筆畫起來再剪下,一張一張分門別類貼好,甚至連一般投資人不會注意的徵才廣告也都不放過,從徵才的部門,要徵求多少人,他約略可猜出公司布局的蛛絲馬跡。在許慶祥的台東老家,有二、三十本檔案夾,就是他征戰股海二十多年的祕笈。

從公開資訊和新聞報導無法取得的資訊,他的方法是直接打電話找發言人,由於問的問題既深入又有延伸性,和幾家上市公司發言人都有很好互動,長期下來,甚至已發展為朋友關係,自然能問到連法人都問不到的資訊。長年仔細地觀察,加上超乎常人的聯想力,甚至郭台銘在尾牙上講的一句話,他就能推演出鴻海當年的策略,就連一向自視甚高的外資分析師,也不時打電話向他請益,聽聽他的看法。

 

推理強 郭台銘尾牙一句話,舉一反三找飆股


例如九十二年郭台銘在尾牙上說,「購併」是鴻海未來重要的成長手段,他便推斷鴻海的大成長機會來了,果然當年一連宣布芬蘭的藝模、摩托羅拉墨西哥廠、國碁電子三樁購併案,他更從購併對象中嗅出手機是鴻海集團發展重點的味道。

○五年鴻海分拆手機業務到香港掛牌,早就對鴻海集團布局了然於胸的他,在五港元大量介入富士康控股,一直抱到二十港元以上,因富士康大客戶摩托羅拉業績下滑,基本面有疑慮,才全部出清。

和許慶祥有多年交情的鴻海發言人丁祈安評論:「許醫師從來不問訂單、財務數字等浮面問題,一定是問會影響公司基本面長期因子的問題,他的問題不但深入且又有延伸性,當然對他印象特別深刻。」

許慶祥認為,蒐集資料後,還要加以整合,才能轉化為有用的資訊。認識二十多年的華南永昌證券台東分公司副總林為豪說:「他總是從頂端向下看,自然看得特別清楚。」這位只要許醫師在台東每天都一起散步健身的老友進一步分析,研究固然重要,但更重要的是個性以及超強的自信,他可以觀察一檔股票兩年不出手,但一出手絕不拖泥帶水,謹慎和超強的執行力是另兩項特質。

 

勤練功 維持身心皆健康,培養耐力和鎮靜


「鎮靜、耐心、深入研究再研究,是股市長勝不敗的十一字箴言。」許慶祥說。

被喻為史上最成功投機家的傑西李佛摩說,股市是最難取得成功的地方之一,因為這裡牽涉到許多人和許多人性。除了淵博的知識和精準的洞悉力,許慶祥的忍耐和鎮靜,更是他能超凡脫俗的關鍵。傑西李佛摩更認為,好的股票作手和訓練有素的職業運動選手沒什麼兩樣,必須維持生理、心理的完美狀態。「我從不彎腰或採取散漫坐姿,即使是打電話,我也都站著。」

許慶祥訓練自我的方式是,每天清晨四、五點,當別人還在睡夢中,他已經起床「練功」。無論人在帝寶還是在台東老家,風雨無阻一定要練完這套「生命自救功」,閉目入靜,呼吸純任自然、雙手合掌、屈膝半蹲、提肛、縮小腹,彷彿老僧入定般,一做就是半小時,一定要做到丹田發熱、汗流浹背才停。

一般人半蹲三分鐘,腿早已痠得發抖,但他每一次至少做半個鐘頭,這樣的功夫,非得有驚人的耐心與毅力才能做到,他得意地說:「這套功夫,我教過很多人,但還沒有人做超過十分鐘!」

做完半小時的生命自救功,打一套太極六式,再快走一個小時,七點鐘他已經坐在電腦前,《工商時報》、《經濟日報》、《電子時報》是每天一定要看的三份報紙,再上幾個固定的財經網站,瀏覽國際股市行情、擬定當天的投資方略,他的營業員說:「許醫師一定在盤前擬好當天的作戰計畫,從來不會慌張出手!」

林為豪觀察,許醫師從來不會因為長線部位賺或賠幾千萬、上億元,就興奮或恐懼,反而是短線沒做好,會小生一下自己的氣。○八年九月雷曼風暴後股市慘跌,他每天還是很平靜,營業員沒有業績,一片愁雲慘霧,還吆喝營業員請吃飯,給大家加油打氣。

雖然以長線投資為主的許慶祥幾乎每戰必勝,但還是有踢到鐵板的時候。去年他最大的虧損來自最高持股三千五百多張,還曾名列前十大股東的沛鑫這一檔股票。「二○○八年五月十二日,這是我這輩子最難忘的一天!」他說。

 

觸地雷 沉醉成功失戒心,買進沛鑫踢鐵板


因為就在這一天,沛鑫舉行小型法說會,由董事長曹治中親自主持,沛鑫爭取到大陸官方路燈訂單後,一盞燈能賺多少錢,他掐指一算,當年EPS將高達二十元以上,當年尾牙,郭台銘說LED是集團最亮的明星,更讓他信心加倍,由於有鴻海、富士康的成功經驗,本益比十倍並不貴,在兩百元以上還奮力加碼。

不料,當月沛鑫營收出爐,竟然只有一‧七億元,和曹治中在法說會上說的三億元差了十萬八千里。「如果一家公司的CEO當月的營收掌握度都這麼低,肯定是誠信有問題!」但興櫃股票流通性差,他這麼大的部位很難出脫,隨著金融風暴肆虐,直到沛鑫跌到十元多才全部出清。事後檢討,因為過去投資鴻海成功的經驗,失去了戒心,介入了流通性差的股票。因為這次教訓,CEO的誠信度在評量一家公司時,重要性升高了好幾級。

對於這次金融風暴,許慶祥認為,二○○○年網路泡沫破滅,影響層面僅在科技股,但這次風暴,卻擴及到金融、不動產,景氣下修幅度更大,減碼程度就必須大一點。但未來仍充滿希望,他看好節能環保和人機互動兩大趨勢,出清股票後從來不買回頭股的他,看好台達電在節能環保相關產品的扎實布局,破例加碼買進。

 

新希望 節能與人機互動,未來布局兩重點


台積電集團下的MEMS(微積電)封裝大廠精材,也是重點持股。另外,「台積電只要跌破三十七元,就會進場加碼,下檔空間頂多五元,但一、兩年以後,應該會回到五、六十元。」他也認為,投資股票一定要用自有資金,絕對不要借錢買股票,而且無論行情好壞,至少要先預留未來三年生活的資金,才不會亂了方寸,且年紀愈大,犯錯的空間愈小,要預留現金的比率就必須拉高。

許慶祥二十七歲退伍後,因付不出當時每月八千元屏東的高房租,和妻子從屏東東港來到一個月租金只要一千兩百元的後山台東,開設「崇愛內兒科診所」,靠行醫攢到第一桶金,八十三年以後更將月收入百萬元以上的診所轉租給別人,全心投資股票,賺得一輩子行醫賺不到的財富。

雖然在海島型經濟的台灣,很難找到真正符合巴菲特選股原則的股票,但許慶祥「著重成長性」、「賺時間財」、「基本面未改變前絕不輕易賣出」的精神,卻和巴菲特相通。他的成功證明走正道、不走捷徑,買公司體質好的股票長抱,真的可以成為超級大富翁。


■許慶祥
出生:1939年
學歷:中山醫專
經歷:台東「崇愛內兒科診所」院長
子女:育有2女1子,媳婦為知名藝人小S徐熙娣

■小S嫁的不只是「小康家庭」!


兩年前,各大新聞的影劇焦點,就是藝人小S和老公,以及公婆一起住進台北的「富豪村」帝寶,許家一口氣買了兩戶打通,加上裝潢費,估計花費近新台幣三億元,直到此時,外界才看到了許家的財力,平日作風極為低調的這一家人,就連小S的母親,也是在親家買了帝寶後,才知道自己女兒嫁的不只是「小康家庭」。

 

擁有美國哥倫比亞大學建築碩士學位的許雅鈞,花了兩年的時間打造這個屬於全家人的生活空間,他翻閱上百本雜誌,親自跑去大理石工廠挑石材,花蓮去了不下20次,每天和設計師開會,完成後,設計師的結案報告也高達百頁。

 

整個空間被許雅鈞依主題分為四塊,第一部分是許雅鈞和小S的專屬空間,他用大理石當作主臥室外牆,主臥室的門則是玻璃再加上大片的琉璃雕刻,當房門關起,琉璃的刻紋和大理石上的刻紋恰好組成一片片寬闊的葉子,要吻合實在太難,琉璃刻破再重來了好幾次,才終於達到許雅鈞的標準。

 

此外,就是擁有完整視聽設備的客廳、可容納十人用餐的宴客廳,以及迥異於其他空間的前衛風格,走古典路線的父母房。

 

整棟房子,處處可見驚人的細節,像是大理石地板,以及天花板和樑柱間的包覆,全部找不到接縫;走在家中,幾乎不會發現任何插座或凌亂的電線;全家的燈具、影音設備、監視系統全部用中央電腦控制,只要拿著一個遙控器就可以調整,是整個帝寶「惟二」採用全電腦控制的房子。

 

家具也是許雅鈞非常講究的環節,名設計師菲利浦·史塔克的大型黑水晶吊燈,全台灣只有兩座;以頂級皮件聞名的FENDI,被許雅鈞挑選為沙發和宴客廳的坐椅,其他像是B&O的電話機,Sub Zero的嵌入式冰箱,幾乎都是當代最具有設計感的產品。

 

然而,在這棟豪宅裡,最珍貴的或許不是有形的家具或建材,而是滿滿的家人合照吧!(林易萱)

■許慶祥23年大賺百倍的歷程


75~77年
東元(1504) 40至50元進場,100元以上出脫
歌林(1606) 30至40元進場,70元以上出清

 

77~78年12月
彰銀(2801)
一銀(2802) 100多元進場,1000~1100元出場
華銀(2803)
國壽(2805) 200至300元進場、1950元出場

 

79.11~80.4
台揚(2314) 100元左右進場,210元左右出清

 

80.10~82
永大(1507) 150元左右進場,200元附近出場
和成(1810) 70元進場,120元以上出場

 

82~96
鴻海(2317) 一路長抱15年,2年前減碼

 

82~89
台達電(2308) 38元進場,140元左右出清
華通(2313) 60元進場,160元左右出清

 

95~97.4
中鋼(2002) 25元左右進場,50元以上出場

 

94.2~95.7
富士康(2038.HK) 5港元進場,23港元左右出場

 

94~97.12
沛鑫(3413) 平均成本100多元,大虧出場

 

95.7~目前
中國人壽(2628.HK) 10港元加碼,目前仍持有

 

■許慶祥的生命自救功


動作1:雙手上抬,掌心相合,虎口打開,與面部同高,有如童子拜觀音,手掌到臉部的前後距離為12至15公分。

動作2:兩腿平均站立,兩腳分開,寬度約與肩齊,兩膝微屈25度,膝蓋與腳尖微齊,臀部稍向下坐,頭向上頂,下巴微收,與身體成一直線,兩眼向前平視,閉目入靜,呼吸純任自然。

動作3:收腹提肛,腹部收住不動,其他部位一律放鬆。

動作4:收功時全身放鬆,兩手相搓以熱為宜;雙手由下往上揉搓面部,然後揉搓腹部,把採練之氣歸於丹田。

■許慶祥投資語錄 談基本心法

 

● 絕對不要借錢買股票。
● 鎮靜、耐心、深入研究再研究,是在股市長勝不敗的11字箴言。
● 滿副好牌在手,就不怕市場震盪。
● 擁有足夠的知識,就能克服貪婪和恐懼的人性弱點。

 

談給年輕人的建議

● 年輕人不要好高騖遠,借錢買股票壓力大,失去健康也失去生命。
● 年輕人投身股海,早賠總比晚賠好。

 

談資產配置

● 無論行情好壞,一定至少要先預留未來3年生活的現金,才不會亂了方寸。
● 年紀愈大,犯錯的空間愈小,要預留現金的比率就必須拉高。
● 資料一定要整合,才能轉化為有用的資訊。

 

談選股

● 我買的股票,一進去就有抱3年的準備,而且一定要是未來3年每一年獲利都成長的公司。
● 選股三要訣:1.選CEO;2.公司具有核心競爭力,產品要有延伸性;3.產品是否在趨勢上。
● 選股就是要化繁為簡,把選股邏輯簡單化。

 

談抱長作短策略

● 只要是好股票,看準長期趨勢,都可以拿部分持股抱長作短,漲上去有部位能增值,跌下來也很開心,因為又有低價可以撿便宜。

談如何進場

● 第一次進場,先布局三分之一,方向看對了,再逐步加碼。
● 如果局勢看不太清楚,就把布局的時間拉長。

 

談如何出場

● 企業不再具有成長動能、重要經營階層離開、有新的替代技術威脅,都是基本面有疑慮的訊號,應斷然出場。

 

談如何停損

● 高檔停損是必要的,但相對低檔就沒必要停損。

 

談未來趨勢

● 買中國人壽就是買中國的GDP,一直要到GDP成長趨緩,或保單普及率飽和,才是出場時機。
● 節能減碳和人機互動是兩大趨勢,節能科技、MEMS相關股票是可長抱產業。

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