在今天看見明天

聚焦「前瞻性情報」 半年獲利二五%

聚焦「前瞻性情報」 半年獲利二五%

謝富旭

股債前線

攝影/林煒凱

869期

2013-08-15 13:45

張智超指出,成功的自營部操盤手必須做好三大管理:第一、情報管理(也稱為知識管理);其次是資金管理;第三則是情緒管理。「其中尤以情報管理工作量最為繁複吃重,自營部員工每天十之八九的工作,都是在做情報管理!」張智超強調說。

由副總經理張智超帶領的大眾證券自營部,今年上半年,投資組合締造出超過二五%的報酬率(二億元操作部位創造逾五千萬元獲利)。近九年的自營部操盤手生涯中,張智超所帶領的自營部團隊,總計為大眾證券及國票證券賺進逾十七億元,這種輝煌戰果,過人的情報管理可說功不可沒。
 

看業績財報  就像看照後鏡開車


張智超指出,成功的自營部操盤手必須做好三大管理:第一、情報管理(也稱為知識管理);其次是資金管理;第三則是情緒管理。「其中尤以情報管理工作量最為繁複吃重,自營部員工每天十之八九的工作,都是在做情報管理!」張智超強調說。


走進大眾證券隱身在台北市精華地段辦公大樓一隅的自營部,僅約十坪大的空間,有八名研究員。儘管已經有八名研究員充當張智超投資情報的「耳目」,張智超仍不放過任何媒體,以及其他法人同業所提供的各式投資情報。

除了每天必讀的兩大財經報紙外,張智超的手機隨時更新《財訊快報》App所提供的即時新聞,並勤讀包括《今周刊》等各種財經刊物。「做我們這一行的,就是靠情報吃飯,要比大多數的人早、而且快,才能生存下來。」

問題是,每天吸收這麼多資訊,不會因為資訊量太過龐雜無章,而對操作產生反效果嗎?對此,張智超笑著說:「之所以如餓虎般吸收財經情報,主要是為了培養一種判斷力,判斷這些多如牛毛的情報,哪些是屬於落後資訊、哪些是同步資訊,而哪些是領先資訊!」「前面兩種情報,只會在我眼皮底下一閃即過,而且船過水無痕;只有領先資訊,才是我要的,而且可以把它轉化成獲利。」

張智超很清楚自己的定位:「券商自營部就是靠資訊差、時間差,做短線操作的。所以,絕不能把上市櫃企業的月營收、季報、半年報或年報等投資情報,當作主要操作依據,「看企業業績、財報操作,與看照後鏡開車無異!」

同樣的道理,媒體與法人報告也充斥著外銷訂單、景氣對策信號、貨幣供給、經濟成長率預估等看似領先指標的情報。他說:「這也不能當成自營部操作依據,因為,看總經數字做短線操作,與拿望遠鏡開車無異。」

那麼,對張智超這種短進短出的自營部而言,到底是什麼情報,才是有用的情報呢?張智超不假思索地回答:「有前瞻性的情報!」

 

張智超
 

研究前瞻性情報  找出投資大魚


張智超進一步解釋,所謂前瞻性投資情報,就是情報已經揭露,對當下市場影響仍水波不興;但如果深入研究的話,在未來一至兩年,將對產業生態及市場產生深遠影響的情報。這種投資情報,經常以某某公司研發或量產什麼新產品、政府法令政策的轉變、某某公司人事異動等不同的面貌出現。

比如說,今年四月,政府一紙見諸於報端的法令更迭,閃過張智超眼皮時,就讓他高度關注:「金管會將放寬國內壽險公司投資國內不動產禁令,二.八七五%投資報酬下限放寬,激勵商用不動產!」

一看到這種新聞時,包括專業的法人在內,短期間也估不出法令鬆綁到底對國內商用不動產會有多大影響?或哪些公司將是最大受益者?因此,股市反映如小石子丟進大池塘般,起了一會兒漣漪,就回復平靜。但對張智超而言,壽險公司的資金部位何其龐大,這種表面看似水波不興的新聞,反而將對未來造成深遠影響,才是真正值得深入研究的投資情報。

看到新聞當天,張智超隨即下令研究員集中火力找出最具商用不動產概念的標的(事實上,新聞見報當天,媒體已經開始做個股點名的動作了)。緊接著,即鎖定具有捷運商辦題材的宏盛、台中誠品綠園道開發商勤美,以及擁有環球購物中心的冠德建設進行投資。

事實上,其他法人研究部門在接下來三個月,也密集出具壽險公司投資國內不動產鬆綁的評估報告,使得商用不動產的題材在媒體愈炒愈熱,推升相關個股。張智超團隊押寶的三檔營建股獲利豐碩,打了一場漂亮的情報戰。

張智超認為,金管會對壽險公司投資不動產限制鬆綁的效應,將延續至明、後年;加上《服貿協議》的簽訂,將使中國企業來台設立據點意願更強,對商用不動產有加溫效果。因此,仍看好相關類股,特別是宏盛的後市;但基於自營部操作節奏,仍會採漲時賣出調節,回檔時再介入買進,且戰且走的操作方法。
 

不追求精準情報  情報愈模糊 愈有套利空間


張智超指出,投資情報有一個很弔詭的地方,就是絕大多數的投資人,無不汲汲營營追求具體而且精準的情報,殊不知,投資情報如果愈具體精準,套利空間往往愈窄小。愈模稜兩可,讓大多數人丈二金剛摸不著頭腦的情報,才愈有價值,套利空間反而更遼闊。

此話怎講?張智超進一步解釋,當一家公司業績獲利數字都公諸於世時,甚至連下一季與下一年的展望,以及營收消長、獲利增減幅度都給投資大眾講明了,市場共識也就高度地形成了。「這種情報,我們自營商是毫無獲利空間的!」

除了上述的勤美、冠德與宏盛,今年迄今,張智超領頭的大眾證自營團隊還有一檔做得極漂亮的股票──台苯,正可充分說明,為何情報愈模糊,獲利空間反而愈大!

連續兩年虧損,而且曾爆出掏空疑雲的台苯,於今年二月底公告,將延攬中鋼前董事長林文淵擔任董座職位,並進行公司改組。這紙人事異動令雖使台苯股價略微上揚,但市場仍認為台苯積重難返,林文淵改革能否成功仍在未定之天,張智超當時也是如此判斷。

但是,看到《財訊》雙週刊五月一篇對林文淵上台後的報導後,張智超開始修改原本的看法。他要求旗下研究員先把台苯的同業──國喬,也一併列入追蹤,比較兩家公司月營收、季報中的管銷成本與存貨數字。結果發現,林文淵上台後,台苯每月營收成長動力恢復,已不遜於國喬,甚至比國喬更為出色。
 

追蹤人事改革  操作台苯獲利五○%


張智超等不及台苯第二季財報公布,就先請旗下研究員佯裝台苯小股東,致電發言人探詢林文淵上台後的新作法。「這樣做的重點不在於問數字,而是要打聽,到底林文淵上台後有沒有致力降低營運費用、提高存貨周轉率,甚至開除不適任員工等削減成本作法。如果有的話,就代表他有改革誠意;如果沒有,也就代表台苯轉機性有限。」張智超補充。

張智超也要求旗下研究員開拓公司的人脈,不要僅限於發言或投資人關係系統,而是要盡量拓展「非官方發言系統」的管道,如業務、研發、廠務。多方探詢結果,似乎呼應了媒體所報導:林文淵改造台苯,應該是玩真的。

林文淵改造台苯只是「人和」,加上台苯主力產品──苯乙烯單體(SM)報價走揚的「天時」,讓張智超決定放手一搏。五月中旬台苯一根長紅棒突破前波段新高,「地利」也出現了,扭轉盤整格局。十元出頭布局的台苯,讓大眾證自營部嘗到五○%以上獲利的滋味。

今年初以來,幾次漂亮的操作,都得歸功於張智超自營部團隊平日苦心經營的投資情報力。張智超不否認,投資情報力的養成,是一條漫漫長路,要修煉成功,只有靠著平常不斷地蒐集、閱讀,並分析大量資訊,才能千錘百鍊成在金融市場過關斬將的利器。「正是因為很不好學,才有利可圖,所有的道理不都是這樣嗎?」他反問。

 

張智超


張智超
出生:1971年
現職:大眾證券自營部副總經理
經歷:國票證券自營部主管、日盛證券研究員
學歷:台大財務金融研究所
今年投資戰績:勤美、宏盛、冠德、台苯等獲利逾25%

延伸閱讀

我在自營商學到的30%獲利功夫

2015-04-16

掌握台股四季脈動 抓住投資報酬的領頭羊

2015-04-16

跟著法人學五個好習慣 投資勝率翻倍

2015-02-05

人生像馬拉松 贏在起跑點未必能勝

2013-11-14

在股市單打獨鬥,不如結交神隊友互通心法 投資者聯盟 分進合擊模式、看好股票池揭密

2021-06-16