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BDI回升 原物料股上演反彈行情

F–慧洋有高現金殖利率保護,是航運股中相對穩健的標的。

唐祖貽

股債前線

攝影/陳永錚

874期

2013-09-19 13:40

歷經多年低迷,作為全球航運業與原物料景氣指標的波羅的海指數(BDI),近期大漲一波,是跌深反彈?還是景氣正式回升?而台股相關族群又有哪些值得著墨的標的?

進入九月,全球股市展開新一波漲勢。與今年之前幾次漲升架構不同的是,領先反映景氣復甦的BDI(波羅的海指數),從八月十二日的九九六點,到九月十三日已漲到一六三六點,近一月漲幅超過六成,今年以來更大漲一倍以上,創去年以來新高,也是金融海嘯以來單月最大漲幅。

由於BDI是衡量全球海運與貿易情況的參考指數,BDI急漲,代表全球海運業與貿易情況轉趨熱絡,原物料需求上升是景氣復甦的重要風向球。近期散裝航運運費隨BDI指數上漲一飛沖天;而貨櫃輪的運量與運費也從七月起明顯回升,這些跡象是否代表航運業已擺脫谷底、揚帆啟航?


航運先看跌深反彈

 

法人指出,雖然近期BDI指數漲勢驚人,但如果拉長時間來看,金融海嘯前的BDI指數「幾乎比現在還多一個零」、「頂多代表最壞的時候已經過去」。再從船舶的供需狀況來看,全球散裝船供給量在去年達到最高峰,今年以來供需缺口雖已開始縮小,不過預期到明年仍然是供過於求。因此整體來看,航運業先以跌深反彈視之較為安全。

而國內航運股中,經營大型船舶(Capesize)的新興(二六○五)、裕民(二六○六)與中航(二六一二),可說是運費調漲下最大受惠者;經營巴拿馬型及輕便極限型的台航(二六一七)、四維航(五六○八)、F-慧洋(二六三七)等,業績也會逐漸成長。至於貨櫃業,每年第三季原本就是傳統旺季,即使長榮(二六○三)、陽明(二六○九)上半年都是虧損,但接下來獲利跳升,全年還是有機會轉虧為盈。

若想搶這一波航運股的反彈,積極型投資人可等新興、裕民量縮回檔至五日線時少量買進;而F-慧洋的經營穩健,且掛牌以來每年配息與現金殖利率都相當不錯,適合穩健型投資人中長期持有。至於長榮與陽明從過去走勢觀察,可以依股價淨值比(P/B),長榮約一至一.二五倍,陽明則在一至一.五倍區間操作。

BDI指數大漲,全球鐵礦砂需求轉趨熱絡是重要原因。而中國鋼市流通價今年提前自七月起反彈,第一大鋼廠寶鋼連續調高九月與十月鋼價,連帶國內中鋼(二○○二)的第三季盤價也隨之上漲,鋼鐵業景氣似乎有谷底翻揚之勢。


第四季鋼價上漲動能待觀察

 

不過檢視基本面後就會發現,即使目前是中國金九銀十的旺季,但中國粗鋼的日均產量在二一○萬公噸以上,供給仍遠超過需求,鋼價的調漲僅能視為跌深後的反彈。

而中國政府預計在今年底前,以行政手段徹底整頓並淘汰品質落後的鋼鐵廠,預期明年起對抑制供給有一定的效果。以目前情況來看,預估第四季鋼價止跌有餘,但也缺乏明顯的上漲動能。

至於鋼鐵股的操作也以搶反彈視之,可優先挑選連續三季都獲利,且P/B值在一.五倍以下,甚至低於一倍者,如中鋼、東鋼(二○○六)、盛餘(二○二九)等。

另一項與基礎建設息息相關的原物料── 水泥,營運情況就比鋼鐵好得多。首先,水泥也受惠於中國基礎建設需求;其次,主要成本煤炭價格低迷,有助於提升毛利;最重要的是,水泥浮濫擴廠情況較少,供需相對較佳,因此是相關原物料中,較值得布局的族群。尤其廣東地區今年因水災後的重建需求,當地水泥價格在第三季已連續三個月調漲,漲幅累計超過三成,對於以華南為主要經營區域的台泥(一一○一)而言,獲利可望大進補。法人認為,台泥上半年EPS(每股稅後純益)雖僅一.○八元,但下半年獲利可望比上半年翻倍,預估台泥全年EPS為二.六元,明年仍可小幅成長,可靜待回測月線時的買點。

至於以華東為主的亞泥(一一○二),近期水泥價格也有調漲態勢,公司表示,亞泥轉投資的亞泥中國,今年上半年獲利是去年同期的一倍,公司樂觀期盼下半年業績可以較上半年再翻一倍,值得留意。

 

BDI

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