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鎖定中國環保、雲端、蘋果新品概念

歐陽善玲
2013-12-26
股債前線
今周刊888期

鎖定中國環保、雲端、蘋果新品概念

歐陽善玲
2013-12-26
鎖定中國環保、雲端、蘋果新品概念
股債前線

美國聯準會自二○一四年一月,縮減購債額度一百億美元;接著,市場焦點在三、四月聯準會是否將再縮減購債額度。另外,美國債務上限將在二月到期,對市場又將造成何種影響?《今周刊》專訪施羅德投信投資長陳朝燈,與台新投信台股主管沈建宏,為投資人分析大盤走勢。

施羅德投信投資長 陳朝燈:
「素還真」選股法 留意經營者誠信

二○一三年接近尾聲,未來一季台股表現,一言以蔽之,就是勇往直前,投資人不用太悲觀。

先前,市場認為一四年第一季投資最大變數,是美國QE(量化寬鬆貨幣政策)退場機制;而日前美國聯準會確定,將從一四年一月起,每月購債金額縮減一百億美元、至七五○億美元。像這樣「溫和減少購債」方式,未來一年,可能還會出現三到四次,QE才會完全退出。

不過,QE退場與升息是兩件事,美國要升息,至少要到一四年底、或一五年才會發生,現在還不是擔心的時候。要知道,聯準會開始縮減QE,主因仍是美國連續兩個月就業數字,都增加二十萬人以上;這個數字很重要,也別具意義;因為過去經驗,只要就業人數增加二十萬人,失業率約略就能減少○.一個百分點。

一三年,美國經濟成長率約一.九%,一四年預估在二.七%到二.八%;歐洲經濟成長率也持續擴大,一三年是負○.五%,一四年預估為正○.五%,數字由負轉正,有明顯的加速感,股市表現也會反映這部分。歐、美兩大經濟體穩住陣腳,自然為台股提供一個相對安全的投資環境。

至於中國,一四年上半年經濟改革帶來的機會很大,但到下半年,風險則大於機會。主因在上半年中國房地產,因仍有實質買屋需求刺激,表現不會太差,人民幣升值趨勢也較明顯;但中國銀行透過信託理財產品方式,提供企業貸款蔚為風潮,到下半年,企業還款時間到期,資金面就會比較緊張,中國人民銀行也會慢慢緊縮銀根,值得注意。

大方向看,未來中國最重要的,是經濟結構調整。因此,經濟成長率會變得很實際,可能訂出七%目標,最後繳出優於七%的成績。

進一步來說,現階段中國已不適合盲目追求高成長,應將焦點放在水汙染防制、垃圾處理、空氣防制等,與環保議題有關的細部修正;如此才能讓城鎮化架構更完整,而非徒有硬體建設,卻無實質內涵。而這部分商機,也可望帶動台股某些族群。

回頭看台股,第一季對行情偏樂觀的原因,除了歐、美、中三大經濟體持續穩步攀升,沒有太大投資風險外,預估一四年上市櫃公司企業獲利成長約在九%至一一%,全年經濟成長率也有機會挑戰三%。就投資而言,只要數字往上,股市就會漲;往下股市就跌,只有相對數字,而無絕對數字問題。

文創產業想像空間大

因此,一四年經濟成長率往上走,理論上股市就會漲,第一季台股表現不會太差,指數下檔支撐強勁,跌破八字頭機率不高。就算跌破,也會有大批買盤進場。選股部分,未來一季最看好的族群,除中國環保、水資源概念股外,還有海量資料處理、雲端,及文化創意、內容相關產業。

其中,一四年第一季開始,文創產業將重新分類,未來會不會像中國的影音相關個股,有一波行情,值得關注。特別是,若將文創當作內容產業來看,想像空間就很大,有無可能像一三年的生技產業,成為一匹黑馬,後續可追蹤。倒是生技產業,只有中華職棒的水準,卻享有大聯盟的身價,現在來看真是太貴了。

一四年一月,美國率先分批收回QE,預料接下來,包括英國、日本也將朝這個方向邁進。資金行情逐漸消退,後續就要靠景氣行情接棒演出,若接軌不順,就有投資風險。可以放心的是,就算要收回資金,各國央行也不會硬著頭皮幹,審慎評估後的決策,背後一定有堅強的經濟數字當後盾。

較穩當的操作方式,是鎖定看好的產業、族群,利用第一季積極播種、耕耘,以一整年時間來看,都會有不錯成績。但在一三年漲多的標的,也得趁一四年第一季逢高調節。要知道股市定律,沒有永遠的好或壞,過去一年漲多的個股,最好優先調整,特別是獲利本質沒那麼強、純粹靠夢想支撐股價的公司,是一三年底調整首要目標。

最後,一三年台灣社會氛圍,已厭惡「假」的東西,希望一切反璞歸真。以「素還真」的選股邏輯來看,企業經營者的誠信,及管理公司的品質就很重要,一四年挑選好股,經營者很可能是個股表現加減分的關鍵。

陳朝燈
現職:施羅德投信投資長
經歷:景順投信投資長
學歷:紐約大學經研所

台新投信台股主管 沈建宏:
投資變數多 選股須兼顧題材、殖利率

市場上從來沒有QE退場經驗,所以先前只能拿降息循環、轉為升息循環的過程對比。QE退場前市場氣氛,與升息循環開始類似,很多擔憂與紛擾席捲而來,市場資金也會提前調整。但這背後其實代表失業率有效降低、總經表現也不錯,因此聯準會第一次縮減購債,可視為利空出盡。

近期美國聯準會決議,自一四年一月起,每月縮減購債額度一百億美元;消息一出,道瓊指數果然以利空出盡,大漲回應。接下來,就看農曆年後,三、四月聯準會是否將進一步縮減購債額度。在此之前,市場疑慮仍將為股市帶來不小壓力,直到後續聯準會決議出爐,股市可望再以利空出盡反應。

未來一季值得留意的系統性風險,還有一四年二月,美國舉債上限到期,若國會不加快協商腳步,提高美國債務上限,屆時政府將失去舉債權,再度面臨關門命運,對全球金融市場必有一定影響。

除了利空因素,第一季市場上也不乏利多消息;包括一月美國舉辦的國際消費電子展(CES),二月有全球最大移動通訊展(MWC),不論是新手機、4G LTE,都是市場熱門話題。另外,農曆年前中國市場備貨效益,也值得留意。原則上,未來一季全球股市有機會再創高點,但震盪幅度也不小,一四年股市操作難度甚至比一三年更高。

主要原因在一三年是轉機年,大環境由空走多,產業及個股從賠錢到開始賺錢,轉折鮮明;但一四年是延續一三年成長走勢,也就是在一三年轉機基礎下,總經及企業獲利將持續好轉。投資人要在股價已反映獲利表現下,進一步挑選標的不容易,而選股的重要性也會更甚以往。

若聚焦未來一季選股策略,iPhone 6受惠股、半導體復甦概念股、LED照明受惠股,與中概族群相對看好。其中,以獲利結構來看,一三年蘋果、三星及中國科技股漸瓜分台灣電子股表現,科技產業很難全面看好。投資人布局時,可將現金殖利率當作電子選股方向,配合蘋果新品、雲端、4G海量資料,及LED照明等題材,應有不錯成績。

整體來看,一四年操作難度頗高,外部變數包括QE退場與美國舉債上限問題,全球資金逐步調整,包括從債市挪移至股市,從新興市場回流到美國市場。內部變數則有年底七合一大選,及近期兩岸關係實質突破不多,反映在台股量能上,呈現持續低迷。所幸總體經濟及企業獲利仍持續成長,為市場提供一定下檔保護。

在此之下,投資人切勿預設多空立場,也不要因政治傾向,決定投資方向;唯有勤做功課,致力於選股,再依據變數發生時機,決定持股比率,最終才能繳出亮麗的成績。

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