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布局成長股、轉機股 先看業績數字

布局成長股、轉機股 先看業績數字
照明需求成為今年LED應用主力,商機不可小覷。

游啟源

股債前線

攝影/林煒凱

902期

2014-04-03 13:12

當大盤突破前波高點,檢視企業營運基本面,更是投資人必須完成的功課。以產業而言,全球對智慧型手機、環保節能和自動化設備的需求,為相關族群貢獻不少獲利,今年業績可持續觀察。

走過景氣最旺的第三季,去年第四季上市櫃公司的盈利〈稅前盈利〉比第三季遜色;不過,因潤泰全〈二九一五〉及潤泰新〈九九四五〉反映IFRS〈國際會計準則〉獲利,多貢獻了盈利近千億元,使去年第四季上市櫃公司總盈利仍比第三季小幅成長。

在產業方面,電子業去年下游賣得最好的產品仍是智慧型手機,全球銷售量九.六八億支,比前年大增四二.三%,而今年成長率預估仍高達三九%〈根據Gartner統計〉。年初雖是傳統淡季,但主要品牌廠三星、宏達電〈二四九八〉、索尼等的旗艦機種自三、四月起開賣,中國手機品牌廠及白牌廠的拉貨轉機積極,使手機上下游景氣自三月起又再轉強。

 

車市需求強,為汽車零組件業者帶來可觀業績,去年獲利普遍升溫。

車市需求強,為汽車零組件業者帶來可觀業績,去年獲利普遍升溫。(攝影/劉咸昌)


智慧機成長 零組件廠獲利


手機相關業者中,品牌業者宏達電去年已陷入虧損,今年前二月營收年減三七%,即使三月有M8上市效應,預期第一季業績仍不樂觀,但第二季應能轉強。
手機零組件產業中,光學鏡頭業者大立光〈三○○八〉去年EPS〈每股稅後純益〉高達七十一.六元,在上市櫃公司中奪魁,第一季步入傳統淡季,前二月營收年增一六%。同業中,新鉅科〈三六三○〉受惠於微軟遊戲機Xbox One鏡頭出貨大增,去年第四季EPS大增至一.七元,但好景恐曇花一現。光燿科〈三四二八〉第四季盈利創新高,今年前二月營收也年增三一%。

觸控IC業者F-敦泰〈五二八○〉受惠於中國智慧型手機市場〈敦泰市占率達五成〉大成長,去年EPS高達三十.二元,在全部公司排名第五。不過,因觸控NB銷售不如預期,禾瑞亞〈三五五六〉、義隆〈二四五八〉第四季業績表現平淡。

手機晶片業者聯發科〈二四五四〉積極搶攻中國手機市場,去年獲利大增,EPS達二十.五元,且今年前二月營收成長近一倍,即使扣除合併晨星效應〈二月起合併晨星,去年前三季晨星營收約占聯發科四分之一〉,前二月營收應仍年增七成多,顯然第一季業績仍將豐收。

其他IC設計業者,第四季盈利創新高的公司不多,僅虹冠電〈三二五七〉、信驊〈五二七四〉等。

晶圓代工產業也受惠手機晶片需求大增,台積電〈二三三○〉去年EPS七.三元,創歷史新高;世界先進〈五三四七〉全年盈利則大增約一倍,EPS約二.八元。且因手機需求強勁,台積電已上修第一季業績展望。

DRAM產業去年出現強勁轉機,華亞科〈三四七四〉第四季盈利再創新高,全年EPS高達三.七元,但年初DRAM行情已走軟。

封測產業第四季僅泰林〈五四六六〉盈利創新高,主要是因處理南茂持股、外快大增。而力成〈六二三九〉因提前與Tessera終止授權合約、認列損失,第四季每股虧損達七.五元,但損失一次認列後,今年可放開手腳、重新出發。

機殼業者也受惠於手機及平板電腦訂單,可成〈二四七四〉、F-鎧勝〈五二六四〉去年EPS都超過十八元,遙遙領先其他同業。不過,蘋果訂單占鎧勝營收比重高達七成多,營運起伏較大,今年前二月營收年減二二%;而可成前二月營收則年增一八%,且董事長仍相當看好今年的營運成長潛力。

PCB產業中的任意層HDI板及軟板也是手機商機的受惠者,尤其是受惠於蘋果訂單的台郡〈六二六九〉、F-臻鼎〈四九五八〉第四季盈利都創新高,華通〈二三一三〉也創下十多年來新高。不過,走過蘋果訂單出貨高峰,今年前二月營收僅F-臻鼎表現較佳。另外,嘉聯益〈六一五三〉第四季盈利也創新高。

在智慧型手機搶盡鋒頭下,去年PC景氣則極不理想,全球PC出貨量出現九.八%的衰退,創下歷史最差成績。不過,PC的厄運仍未結束,預期今年仍將衰退六.一%〈根據IDC統計〉。

 

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主機板回春 LED谷底翻升


雖然產業景氣不佳,但品牌業者華碩〈二三五七〉去年稅後純益僅小幅衰退,以全年EPS約二十八.七元在全部公司中排名第七,在不景氣中表現相對出色。

PC代工業者去年營運並不理想,但和碩〈四九三八〉受惠蘋果訂單,去年第四季及全年EPS都創新高,且本益比並不高。而鴻海〈二三一七〉第四季盈利及全年EPS也創下近年新高。另外,英業達〈二三五六〉去年EPS近兩元,也創近年最佳成績。

PC景氣雖不佳,但不受注目的主機板市場競爭壓力大減,去年景氣反而不錯,技嘉〈二三七六〉、微星〈二三七七〉、精英〈二三三一〉去年獲利都大幅成長,而華擎〈三五一五〉EPS仍維持九元以上。

受中國節能補助政策於去年五月截止影響,去年全球電視市場衰退一.七%,另外,顯示器也衰退五%〈WitsView〉,再加上NB大幅衰退,可以說,LCD大尺寸面板下游三大市場全面衰退,僅小尺寸面板受惠於智慧型手機商機,景氣較熱。因此,LCD景氣於去年第二季以後,就呈現逐季下滑,第四季產業上下游業者業績普遍都不理想。不過,瑞儀〈六一七六〉受惠蘋果訂單,第四季盈利創歷年次高,且全年EPS仍高達十.一元,本益比也不高。

LED產業因跌價趨緩,去年景氣轉好。展望今年,受惠照明市場起飛,LEDinside預估今年LED照明產值將大幅成長六八%,因此,即使背光應用市場今年有小幅衰退的壓力,但去年市場規模已超過背光應用的照明應用市場將大成長,應可帶動今年LED市場有較強勁的成長。況且,億光〈二三九三〉、璨圓〈三○六一〉董事長都預估今年景氣可望逐季成長,東貝〈二四九九〉董事長也預期今年LED產業會好到令法人跌破眼鏡。因此,即使LEDinside的預估或許過度樂觀,但參考業者的心態來看,今年LED產業的出貨成長潛力應相當強勁;不過,市場殺價的強弱,仍是決定業者獲利盛衰的關鍵。

LED業者中,經營LED散熱基板的同欣電〈六二七一〉去年盈利創新高,且EPS高達九.七元,表現最好。其次,億光去年EPS超過三元、揚華〈四七○三〉EPS二.九元及湯石〈四九七二〉EPS二.二元,是類股中獲利表現較出色的公司。尤其,去年LED景氣雖然轉好,但虧損的公司依然不少,若今年市場殺價競爭仍強,好景未必能雨露均霑,競爭力強弱,仍是獲利好壞的關鍵。

太陽能產業去年景氣也有復甦,但除碩禾〈三六九一〉依然大賺,電池廠僅茂迪〈六二四四〉、太極〈四九三四〉、新日光〈三五七六〉,晶圓廠僅中美晶〈五四八三〉業績表現較好,顯示業者競爭力強弱已逐漸分明,今年又面對美國雙反案的壓力,產業前景再現陰霾。

 

股市

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汽車零組件、機電業成績亮眼


在傳統產業有聯華食〈一二三一〉、卜蜂〈一二一五〉去年第四季盈利創新高,而大成〈一二一○〉因天津麵粉廠被徵收,有補償金二.八億人民幣,第四季盈利也創新高。

機電業業績較精采,第四季盈利創新高且業績持續成長的業者不少,如汽車零組件業者朋程〈八二五五〉、皇田〈九九五一〉、宇隆〈二二三三〉、為升〈二二三一〉、江興〈四五二八〉、和大〈一五三六〉,烘焙設備業者新麥〈一五八○〉,電梯業者永大〈一五○七〉,空調零組件業者堃霖〈四五二七〉及自行車零組件業者利奇〈一五一七〉等;其中,新麥、堃霖、利奇等本益比相對較低。

汽車業去年景氣不錯,尤其是中國轉投資收入大增的裕日車〈二二二七〉,去年EPS二十四.三元,在全部公司排名第八。

其他傳統產業中,第四季盈利創新高且業績持續成長的公司,還有塑膠業的永裕〈一三二三〉,紡纖業的儒鴻〈一四七六〉、南六〈六五○四〉、東隆興〈四四○一〉、利勤〈四四二六〉,鋼鐵業者友信〈八三四九〉、租賃業者F-中租〈五八七一〉、裝潢業者F-紅木〈八四二六〉、印刷業者沈氏〈八九二一〉、水泥業者中聯資〈九九三○〉、金融業者京城銀〈二八○九〉、隱形眼鏡業者精華〈一五六五,EPS排名第四〉等;其中,F-中租、利勤、京城銀、沈氏等本益比較低。

另外,近年積極展店以追求成長的餐飲業,去年第四季王品〈二七二七〉、F-美食〈二七二三〉等盈利都比前年同期大幅衰退,雖然各有衰退的理由,但是否意味成長已面臨瓶頸?值得觀察。

(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

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