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漢翔領軍 航太股下半年更旺

漢翔領軍 航太股下半年更旺
全球航太業榮景可期,國內龍頭廠漢翔可望乘勢而起。圖為董事長劉介岑(右)與總經理徐延年(左)。

唐祖貽

股債前線

攝影/陳俊銘

919期

2014-07-31 12:57

以往投資人感到陌生的航太產業,在未來幾年有了新生的力量。由類股龍頭漢翔掛牌帶動,不論是全球發展,還是國內技術成熟度與接單量,航太股都將是下半年台股最受矚目的新族群。

今年領漲台股的電子大軍,跟隨全球科技業的脈動,從雲端、4G、機器人、物聯網、電動車……,新興產業與創新話題不斷,也帶動股市中相關概念股漲勢凌厲。而進入下半年,航太製造可望掀起台股下一波新興產業的投資熱。
 
航太製造業的熱潮,和大環境景氣復甦有關,此外,能源價格高漲,航空公司積極汰換老舊且耗油的舊機種,加上廉價航空日漸盛行,都對飛機的需求量大增,使得全球航太產業進入罕見的擴張期。全球兩大民航機生產龍頭波音與空中巴士都樂觀預估,未來二十年,全球新增或更新客機總需求超過三萬五千架,總產值接近五兆美元,商機相當龐大。
 
以往航太產業的生產與製造集中在歐美地區,但近年來歐美製造成本日益提高,加上航空零組件多屬於沖壓件及鑄件,需要高水準模具與精密加工技術,這些剛好是台灣產業界的強項,因此國內航太產業很有機會隨著這一波景氣復甦行情起飛。


寡占產業  首選漢翔供應鏈
 

除了大環境有利,航太產業還有兩項特色。首先,航太是受政府管制的寡占產業,國際上主要業者的大股東,通常就是各國政府,進入門檻高,因此廠商容易享有高本益比,一般來說可達二十五至三十倍。
 
其次,由於飛航安全性要求嚴格,航太零組件的安全測試與認證,可能需要五年甚至更長,但只要能通過測試、打入全球大廠的供應鏈,幾乎就可確保拿到「長期飯票」,獲利穩定。
 
由於航太業屬於寡占性產業,小廠單打獨鬥,要爭取國際大廠訂單較辛苦,因此國內是由龍頭廠漢翔(二六三四)以「母雞帶小雞」的方式,帶領零組件廠爭取訂單。所以選股時,與漢翔關係密切,甚至位在漢翔供應鏈內的零組件廠,就是優先關注標的;其次則是已獲得國際大廠認證,並接到訂單者。
 
若只有航太「概念」,既無認證、也無訂單,營收獲利不見起色者,就要小心是否混水摸魚。
 
以這樣的標準,航太股首選當然是漢翔。這次漢翔掛牌,是國營事業近十年來最大的民營化釋股。
 
從財務數字來看,漢翔去年稅後EPS(每股純益)為一.四二元,上半年合併營收一○九.六一億元,較去年同期小幅衰退;不過稅前盈利九.八五億元,年增約一%,總經理徐延年在近期法說會中表示,漢翔「今年全年營運不會比去年差。」雖因提列退休金,影響今年獲利數字,但從漢翔已公告每股競價拍賣底價為十二.九五元計算,本益比仍不高,建議參加競拍或申購,中長線持有。
 
此外,近期掛牌的晟田(四五四一),與漢翔關係密切,主要產品有飛機的引擎機匣、引擎固定座、起落架等航太零組件,航太產品占公司營收比重達七五%。法人預估晟田今年全年營收十.六二億元,稅後EPS二.五元;明年營收年增率可望達二○%,稅後EPS三.二七元。不過目前股價已達七十元,本益比偏高,可等除權後再買進。


晟田、千附  逢低布局

 
另一檔以往被認為是水資源概念股的千附(八三八三),其實航太產品占營收比重也有約二五%,是飛機引擎關鍵零組件的供應商,與晟田同屬漢翔的合作廠商,更是國內少數除了漢翔外,有能力加工製造商用飛機引擎零組件的廠商。
 
千附的上半年合併營收近十五億元,年增率超過五成,不過單就第二季來看,營收轉趨萎縮,六月營收已較去年衰退。下半年在航太精密零組件訂單陸續出貨下,營收有機會恢復第一季水準,目前股價回檔到季線附近,可逢低布局。
 
在其他零組件廠中,神達集團旗下的豐達科(三○○四),生產各型航太用扣件,是亞太地區唯一認證合格的航太發動機扣件製造商,主要客戶為GE。上半年合併營收六.八三億元,年增率二四%,且第一季毛利率已達三七.五%,預估上半年稅後EPS可望超越去年全年。不過今年以來股價漲幅已大,可等拉回到季線附近再布局。
 
另外,質輕、堅固的碳纖維飛機座椅,由於可以有效減輕機身重量、降低油耗,日後將成為客機的主流產品。國內專攻碳纖維複合材料的拓凱(四五三六),已通過波音及空中巴士認證,生產商用客機的座椅及配件。
 
受到中國缺工的影響,拓凱上半年營運表現平平,不過法人預估,下半年在航太產品美系客戶訂單七月正式出貨,營收可望逐季成長。目前航太應用部分占拓凱整體營收比重僅一成左右,未來可望逐漸拉高,成為公司另一大營收來源,值得留意。

 

航太股

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