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外資加持 航運股營運出現轉機

外資加持 航運股營運出現轉機
隨著大型貨櫃輪加入營運,長榮下半年業績將優於上半年。

張弘昌

股債前線

攝影/林煒凱

924期

2014-09-04 12:51

國際油價在歐洲需求疲弱、美國有意制裁俄羅斯背景下,六月中旬以後開始明顯回檔,讓用油量較多的貨櫃股和航空股成本大降,紛紛轉虧為盈,近期在外資買盤推升下,股價已有轉強的態勢。

紐約西德州原油價格,六月二十日達每桶一○七.七美元後一路下挫,七月中旬跌破一百美元關卡,一度出現反彈,但隨後跌勢加劇,近期更開始向九十美元靠攏,創下今年一月以來新低。國際油價走空,外界將矛頭指向俄烏衝突。

眾所皆知,石油一向是俄羅斯的經濟命脈,占出口收入高達五四%,其中有八成是輸往歐洲銷售。如今歐洲景氣復甦緩慢、需求疲弱,加上歐美聯手制裁,使得俄羅斯經濟連續兩個月出現萎縮。如果油價跌勢不止,路透預估,每下跌一美元,俄羅斯的稅收將會減少十四億美元。

這樣的發展,有機會逼迫俄羅斯在烏克蘭議題退讓,符合西方國家利益,而跟著受惠的,就是用油成本較高的貨運業和航空業。尤其近期全球景氣持續好轉,貨物和人員移動需求大增,更讓相關公司業績回升。

 

油價下跌


貨櫃股「有基之彈」供過於求好轉


全球最大貨櫃航商麥司克(Maersk)甫公告第二會計季度財報,獲利從去年四.四億美元增加至五.五億美元,年成長率高達二五%,除了貨櫃運輸量提升外,成本降低也是主要原因。在財報公告後,公司還上調今年業績目標,顯然是看到油價大跌,對下半年展望更加樂觀。

隨著市場對後勢高度期待,麥司克股價在八月分大漲了一一.六%。有了國際大廠的示範,國內航運股長榮(二六○三)、陽明(二六○九)和萬海(二六一五),近期也受到外資青睞,在八月分別買超二.五九萬張、二.六萬張和一.二萬張,推動股價走高。

法人表示,這波貨櫃股漲勢相對健康,屬於「有基之彈」,遠洋線裝載率均可維持在九成以上,且美東線和歐洲線的每單位運價漲幅均超過三百美元,在全球景氣漸趨熱絡支撐下,預估今明兩年全球貨運的運輸量,將各成長五.八%和六.七%,過去供過於求的情況,已逐漸好轉。

事實上,長榮和陽明第二季單季就已經轉虧為盈,其中長榮第一季每股負○.四九元,第二季已經小賺○.○四元;而陽明第一季每股負○.四八元,第二季出現獲利○.○七元,雖然整體結算上半年仍然賠錢,但下半年營運將倒吃甘蔗,全年稅後EPS(每股純益)預估分別為○.四三元和○.一六元,優於去年虧損的窘境。

另外,為了提高競爭力,各國主要船運業者都陸續採用大型貨櫃輪,像麥司克上半年獲利成長,速度比長榮和陽明還快,就是已經有四成的貨櫃船可載運一萬箱以上,單位成本較低,而長榮今年大型貨櫃輪會增加十艘,陽明則要等到明年才有新船加入;以投資角度來看,長榮接下來的獲利回升和漲幅會優於陽明。

至於萬海因為近洋線運費自四月以來逐月走高,且印度二條新闢航線加入營運,上半年稅後EPS為○.七八元,全年預估上看一.四一元,營運表現優於同業。萬海股價在八月中旬開始發動股利行情,以高仰角上攻方式從十五.五五元直奔到二十元附近,由於基本面表現不差,九月二日除息後,預料填息的機會相當大。


成本壓力舒緩  長榮航獲利將優於華航

 

航空股


同樣因油價大跌受惠的航空股,因用油費用占營運成本高達四○%,因此效益比貨櫃股更明顯,相關個股可先觀察長榮航(二六一八)。相對於華航(二六一○)持續虧損,長榮航第二季已經轉虧為盈,但因有處分資產損失,因此單季稅後EPS 僅小賺○.○二元。

然而在歐美航線需求增加,以及東北亞航線持續熱絡下,長榮航第三季單季獲利可望跳升到○.七元,全年估計為○.六七元,優於去年的○.二三元。至於復航(六七○二)由於澎湖飛安事故,可能會影響未來的航權分配,短中期建議先行觀望。

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