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墨比爾斯:熱錢還在 首選亞洲市場

墨比爾斯:熱錢還在 首選亞洲市場
新興市場教父墨比爾斯預期,聯準會正式收回QE之後,反而是新興市場走出資金面利空陰影之時。

陳怡芬

股債前線

攝影/吳東岳

925期

2014-09-11 12:50

美國QE退場進入倒數計時,新興巿場將成為全球資金警戒區,但「新興市場教父」墨比爾斯認為,資金利空只是短期現象,也毋須擔心升息假議題,新興市場仍是當今最具投資價值的市場,亞洲則是他的首選。

即使各界對美國升息時間的預期早晚皆有,但依照計畫,美國聯準會將在十月正式結束QE(量化寬鬆貨幣政策),這部分至今倒是沒有傳出任何延後的風聲;換句話說,此刻開始的約莫一個月時間,就是投資人迎接「聯準會不再QE」新世界的最後緩衝期。

尤其是新興市場的投資人,更須對這樣的新世界有所掌握,畢竟新興市場被認為是美國二○○九年大印鈔票以來最主要的受惠區域,當美國停止QE時,新興市場必然會成為全球資金「停看聽」的警戒區。

事實上,八月間新興市場的資金流入情況已初步反映這樣的警戒心態,當月資金流入九十二.六億美元,是今年二月以來的低點。

「不過,我想這是短期現象。」接受《今周刊》專訪時,素有「新興市場教父」的馬克.墨比爾斯如此表示。


美國開始賣債券才該擔心


在他看來,新興市場當然面臨了一些「會被放大觀察」的風險,例如美國停止QE、俄羅斯與烏克蘭的爭議,甚至是中國阿里巴巴在美國掛牌所造成的資金排擠效應等,「但我想人們很快就會回過神來,了解新興市場仍然是當今最具投資價值的市場。」

從美國停止QE的影響開始談起,這位目前擔任富蘭克林坦伯頓新興市場團隊總裁的投資大師,開始拆解沒有美國印鈔之下的新興市場面貌。

「首先,我不擔心美國停止買債券,我只擔心美國開始賣債券。」墨比爾斯認為,市場多少放大了聯準會停止QE動作的真實影響,「收回QE是不再印鈔票,但之前印出來的鈔票還是在市場上,不會消失。除非聯準會開始賣出債券,才是真正的緊縮訊號。」也就是說,「十月之後,新興市場的熱錢會減少」是一種不合邏輯的推論。

他進一步表示,雖然美國停止QE,但歐洲央行已經宣布降息,將基準利率降至○.○五%的歷史低點,存款利率甚至降到負○.二%,並準備在十月啟動「歐版QE」,由歐洲央行買進民間金融資產,「再加上日本央行也正採取寬鬆貨幣政策,整體來說,全球主要央行都正在試圖把更多的錢從銀行逼出來,在這種情況下,資金絕對少不了!」

至於美國升息的預期,墨比爾斯則認為是一種「沒有必要討論的假議題」。

 

股市熱錢


普丁不會賭上俄羅斯經濟


為何這麼說?「因為你根本就不會知道聯準會主席葉倫的升息時間表啊!」他強調,影響升息的因素有太多太多,失業率、經濟復甦情況,「甚至是美國財政政策的配合狀態。」他舉例,如果葉倫想升息,但財政部也想減少開支或增加稅收,那麼必然就會讓葉倫不敢輕舉妄動。

「想到最後你就會發現,要耗費心力猜測升息時間,並且以此決定投資策略,根本就是一件無意義的事。再說,歷史上有太多經驗可證,升息與高經濟成長率經常是同時出現的,所以根本不必擔心升息影響。」

他預期,在十月聯準會正式收回QE之後,反而可能是新興市場走出資金面利空陰影的時候;「即使俄、烏爭議至今尚未完全解決,但我想,和平落幕將是遲早的事。」

從今年七月以來,墨比爾斯屢次談及俄羅斯與烏克蘭的紛爭,都是抱持樂觀態度,而他的樂觀,則是來自於長期在俄羅斯的直擊觀察,「大家真的想太多了,俄羅斯總統普丁再不講理,也絕不可能賭上國家經濟,或者說,普丁再笨,也不至於帶著俄羅斯經濟前景一起自殺。」

墨比爾斯強調,他並不是看好俄羅斯的景氣後市,「相反的,這裡的經濟現在有些問題,但正因為這樣,俄羅斯需要來自國外的投資,他們吸引外來投資都來不及了,更不可能趕跑所有資金。」他預期,俄羅斯必然會與歐洲及美國達成協議,事件將會安穩落幕。


阿里巴巴透露中國機會


至於即將在美國掛牌的中國電子商務龍頭阿里巴巴,是否將造成新興市場的資金排擠,墨比爾斯也認為「不可能」。事實上,在今年四月間,墨比爾斯曾對外表示,他將不會參與阿里巴巴的IPO,「它當然是一家很成功的公司,未來機會也很大,但以我的投資哲學來說,我看到的是阿里巴巴成功背後所透露的更多投資機會。」

他解釋,阿里巴巴的成功來自於中國政府對電子商務的開放態度,「這才是我眼中真正的機會,中國正在快速轉型。」七月間,墨比爾斯喊話表示「現在買中國還不算晚!」如今他仍看好以中國為主的新興亞洲市場。

整體而言,新興市場受到QE退場的衝擊影響不會太大,反而會在資金利空消退後,讓市場更加清楚看見這裡的投資價值,包括股價偏低、經濟成長穩健等,其中,亞洲市場則是他的首選。

他進一步做出結論,八月流入新興市場的資金雖然不多,但流進來的資金多半是買股票、而非債券,這代表市場資金已經不是用「試水溫」的心態來看待新興市場,而是看好這裡的股市有可能出現令人驚豔的表現。

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