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阿里巴巴撞擊的新時代

阿里巴巴撞擊的新時代

謝金河

股債前線

926期

2014-09-18 10:04

阿里巴巴新上市IPO,眾所矚目,揭開中國大市值企業逐鹿紐交所或那斯達克的新時代;它赴美掛牌成為標竿,中國企業將會出現一個比價新效應。全球都在看,享有中國大市場優勢的阿里巴巴,未來會以什麼方式承續過去的高成長。

未來這一周,全球投資人目光齊聚的焦點都在阿里巴巴新上市IPO(首次公開發行),這不但是美國紐約交易所的大事,更是華人世界的大事,因為一旦阿里巴巴以高標超額認購完成了這次IPO,將寫下很多項歷史紀錄。


衝擊一:躍升美國最大金額IPO案

 

首先,這是史上最大IPO案,這次阿里巴巴選擇在紐約交易所上市,不是大家熟悉的那斯達克,阿里巴巴這次提出三.二億股承銷,若達超額認購,以最高價六十六美元承銷,再啟動「綠鞋機制」,即超額認購的一五%股票,最大募資金額將達二四三億美元,這會是美國有史以來最大金額的IPO個案。

過去幾個大型IPO案,像是VI SA卡的IPO,總募集資金是一九六.五億美元,已震驚世界,中國在國際市場最大一宗IPO,是二○一○年中國農業銀行的IPO,總集資金額是二二一億美元,這幾年大家比較熟悉的IPO大案是臉書(facebook)的IPO,集資金額是一六○億美元。

這些年來,阿里巴巴先從香港下市,重組後上市,一開始為了同股不同權問題,放棄在香港上市;後來又經過一波三折,終於敲定在美掛牌上市,這段期間,阿里巴巴上市的新聞,充斥了華爾街及華人新聞版面,九月八日阿里巴巴的首場路演(Roadshow,巡迴法說會)在紐約舉行,機構投資者及個人投資者擠爆會場,而馬雲也顯得有備而來,他以英文開講,為路演的短片開場。

這支匠心獨具的短片,說明了阿里巴巴在中國經濟發展所扮演的角色,有西藏的藝術家、有弱勢的殘疾人、也有小農,訴說著他們如何透過淘寶、天貓在中國做生意,阿里巴巴也很有技巧地讓全球商界人士遇見中國的中產階級。

天貓的網站播放一支短片,紐西蘭一群漁民出發去南太平洋海域撈捕五萬顆生蠔,然後放入冷藏貨櫃,立即空運到中國。接下來的三天時間,這批生蠔飛越數千英里,抵達中國六十七座城市,然後透過天貓送達三萬多名消費者的家。

天貓將從海底撈起的生蠔,以最快時間送達消費者手上。阿里巴巴傳遞了一個訊號:透過極精細的供應鏈管理,人們只要敲擊幾下鍵盤,便能以最快速度享受到美味佳肴。

透過這支短片,阿里巴巴透露著,中國的中產階級在下一個十年會以驚人的速度成長。中國有六億網民,是美國的六倍,阿里巴巴主導中國消費者的網路生活;而且在相當程度上,阿里巴巴也能幫助尋求成長的全球零售商和中小企業,打開巨大的中國市場。

九月八日,阿里巴巴首度在紐約舉辦路演,不到兩天即達成超額認購,投資人反應熱烈,讓阿里巴巴考慮縮短路演天數。若阿里巴巴以最高價六十六美元訂價,這次IPO募得二四三億美元資金,將是史上最大金額的IPO個案,未來幾年不太容易有新起的企業打破這項紀錄。


衝擊二:新股狂熱 象徵美股熱已到高點

 

二是阿里巴巴掀起了全球IPO的狂熱,今年是IPO火熱的一年,到九月中旬為止,全美IPO的企業已達一八八家,單是阿里巴巴上市這一周,兩岸三地及美國就有多家企業掛牌上市。例如在台灣有F-環宇上櫃、阿瘦上市,同時還有潤泰材料、棒辣椒、盛復、氣立、元晶、聯生藥掛牌上興櫃;在香港則有神州租車,創業集團及強泰環保控股在主板市場上市;而在中國A股市場也有重慶燃氣、節能風電與華懋科技上市。

美國在阿里巴巴上市這段期間,新IPO的企業就有十家,其中那斯達克有七家,紐約交易所有三家,而醫療器材與新藥股就占了七家,阿里巴巴則是集資金額最大、掛牌價格最高的公司。阿里巴巴九月十九日正式掛牌上市,代號是「BABA」。

今年是新股上市十分火熱的一年,但是新上市公司股價的表現看本質而定,像是在美國掛牌的一八八家企業,今年新股上市後的三個月,平均漲幅只有一九%,這比起一二年的二三%,一三年平均三六%都遜色很多。很多知名企業上市後表現並未如市場預期,最具代表性的是遊戲股King(KING : VST)上市首三個月即重挫二九%,King在七月二日寫下二十三.四美元高價,如今跌到十二.九美元,從高檔下滑已跌掉四四.八七%,目前市值只有四十二億美元。

另外,很多新藥醫療股掛牌上市,吸引力已逐漸下降,今年IPO企業虧損的家數創了十四年新高,這也是網路泡沫之後的新紀錄。二○○○年的網路泡沫有很多本夢比的企業IPO,後來都消失無蹤,今年新藥公司大量上市,不過表現最差的IPO企業,新藥股就包辦了三家。

這兩年台灣熱中新藥股炒作,以台灣一種新藥一家公司的經營模式,這種單一新藥的公司市值都不高,像這次伊波拉病毒蔓延,美國食品藥物管理局(FDA)立刻讓兩家仍在實驗室研發階段的新藥公司取得藥證,像TEKMIRA(TKMR : UST)目前市值只有四.四四億美元;另一家BIOCRYST(BCRX : UST)目前市值也只有八.五四億美元。

最近取得藥證的寶齡富錦在美國授權的公司KERYX(KERX : UST)因必須加註含鐵成分,股價反而大跌,目前總市值約十三億美元。可見這類取得藥證的新藥公司市值都不高,台灣有些新藥股藥證都沒有取得,股價炒高市值竟達五、六百億元新台幣。

不過新股表現仍看本質,財經網站IPOS COOP.COM整理出今年IPO的一八八家企業,今年拉出一○○%漲幅的就超過十家,其中漲幅最大,也是大家最熟悉的是極限運動攝影機的GoPro(GPRO : UST),今年漲幅達一八五.三%。這家生產單一產品的公司,今年上半年EPS只有負○.一美元,但上市後從二十八.六五美元狂漲到七十.九美元,市值達八十七億美元,表現讓人刮目相看。

今年IPO表現第二名的是一家研發罕見疾病新藥的公司ULTRAGENYX(RARE : UST),今年漲幅達一七六.五%,市值也達十八億美元;另外,線上租車公司TRUE CAR(TRUE : UST)上市後從九.○五漲到二十五美元,市值十五億美元,都是新股績優生。

阿里巴巴今年IPO,正好是新股上市最狂熱的一年,是不是預告美國股市熱度到一個相對高點,這也是全球投資人必須認真思考的事。比照二○○○年眾多網路公司上市,最後意外地戳破網路科技產業的泡沫,今年是生技新藥股最火熱上市的一年,阿里巴巴的上市背後代表了新股狂熱,也值得大家留心。


衝擊三:中國大型企業將赴美搶灘

 

阿里巴巴在美上市

▲阿里巴巴在美上市引發熱潮,也為中國電商業者打開市場能見度。(圖片來源/Getty)

 

第三個新方向是阿里巴巴赴美掛牌,這是中國企業海外上市集大成者,從改革開放迄今,中國企業赴美掛牌蔚為風潮,最早從基建產業、文教,一直到太陽能,這幾年網路公司在美上市是最大主流,從網易、搜狐,到遊戲產業的中國手遊、盛大,這幾年像當當網、優酷網、新浪、新浪微博,不過都偏向中小企業。如今阿里巴巴上市,揭開中國大市值企業逐鹿紐交所或那斯達克的新時代。

如果從市值排行來算,中國大型互聯網企業,除了騰訊外,已多數在美國上市。阿里巴巴若以最高價六十六美元訂價,市值將從一六九八億美元起跳,若按照投資銀行WEDBUSH估計,中國電子商務的發展正推動阿里巴巴各項平台高速成長,初估阿里巴巴市值將是亞馬遜與eBay的總和,目前eBay市值是六四八億美元,亞馬遜是一五三○億美元,合計約二一七八億美元,按照這個市值來推估,阿里巴巴股價漲到八十美元以上應不成問題,那麼阿里巴巴將會是第一家中國企業市值超越二千億美元的大企業。

有了阿里巴巴當標竿,中國企業將來會出現一個比價新效應,若在美國上市的中國企業依市值排名,往下是百度市值七六四億美元,阿里巴巴上市激勵了百度股價大漲,今年以來,百度股價從一四○.六六美元大漲到二三一.美元;排名第三的是今年才掛牌的京東(JD : UST),京東是阿里巴巴之外,全中國第二大的電子商務企業,股價上市後最高漲到三十三.一美元,目前在二十九.二五美元,市值正好是四百億美元。

為了增加與阿里巴巴抗衡的實力,今年京東在上市之前,騰訊入股一五%股權,已成了創辦人劉強東的最大助力;而留在香港的騰訊,今年進行拆股,目前市值大約一四六七億美元;阿里巴巴上市後,阿里市值將超越騰訊,未來中國互聯網兩大超級巨星如何較勁,必定是世界級的話題。

最近阿里巴巴公布到六月底止的今年首季業績,營收二十五.四億美元,淨利是十九.九億美元,約人民幣一八一.六億元,這比騰訊今年上半年獲利人民幣一二二.九億元還多。從獲利來看,阿里勝過騰訊;不過騰訊手上有QQ及微信加起來超過十億用戶。今年阿里與騰訊在打車業務一路廝殺到手機遊戲領域;在基金平台,雙方也不相讓。而去年阿里巴巴創造了「光棍節」購物熱潮,騰訊利用微信發紅包,威力席捲全中國。阿里巴巴與騰訊已是中國經濟向外延伸的兩大旗艦,百度居第三。

其他市值能超過百億美元的已是具有競爭力的潛力企業,像是網易(NTES : UST)市值是一一五億美元,奇虎三六○(QIHU : UST)市值正好是一百億美元,唯品會(VIPS : UST)市值一一八億美元;其他的則有歡聚時代(YY : UST)約四十九.五億美元,攜程網(CTRP : UST)約八十六.七億美元,這些是未來具潛力的中型企業。


衝擊四:中國企業將改寫美股市值排名

 

第四新趨勢是中國企業在美國與美國大企業比價,若依市值排名,目前蘋果市值六○八七億美元遙遙領先,其次是艾克森美孚石油的四○八五億美元,往下是Google的三八九三億美元,及微軟的三八四八億美元。再往下是接近三千億美元的企業,最具代表性的是嬌生(JNJ : UST)市值達二九四九.四六億美元,美國的大銀行像富國銀行、J.P.Morgan市值都逾二千億美元,最近臉書股價躍升到七十八.三美元,市值也越過二千億美元門檻。

阿里巴巴市值若跳升到二千億美元,不但可與臉書平起平坐,也會是全美大市值企業,接著道瓊指數公司已宣布,阿里巴巴股票可望納入涵蓋中國個股的全球指數,未來全球基金經理人必須要配置阿里巴巴的股票,這是中國企業真正躋身華爾街市場的新里程碑。

從二○○○年科網泡沫後,很多網路公司都成了泡沫,但是Google崛起,亞馬遜從網路書店變成全美最大電子商務的企業,臉書則是最大社群的網路公司,這三家都是二十一世紀極具代表性的企業。

這次阿里巴巴上市,市值已超越亞馬遜,以阿里巴巴享有中國大市場的優勢,未來幾年會以什麼方式來承續過去的成長?這將是全球的下一個新課題。

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