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在港受挫、在美圓夢 八百天完美逆轉勝

在港受挫、在美圓夢 八百天完美逆轉勝
電子商務風起雲湧,阿里巴巴無疑是風頭上的戰將。

劉俞青

理財

CFP

926期

2014-09-18 12:49

全球電子商務龍頭阿里巴巴,將在九月十九日在美國掛牌上市。努力了八百天,馬雲這位「小巨人」宣布重返全球資本市場,他率領這家改變全世界零售市場的公司,接受全世界投資者的檢驗!

「十五年前,我來紐約想借兩百萬美元,被三十家創投拒絕了,失敗而歸;這次再來,想多要點回去。」九月八日,阿里巴巴邁向上市之路的全球首場路演(Roadshow,巡迴法說會)在紐約登場,創辦人馬雲一開口,就引起全場大笑。

但笑聲漸歇,迴盪在紐約華爾道夫酒店路演會場裡久久不散的,是馬雲語氣中的狂與傲。

馬雲說的絕非玩笑話,這一句「多要點」,至少就是一千六百億美元,將近新台幣五兆元。

全球電子商務龍頭阿里巴巴將在九月十九日(台灣時間九月十九日晚上九點三十分),在紐約交易所正式敲鐘掛牌,募資金額上看二四三億美元,以每股六十至六十六美元之間定價,估計吸引全球超過一千六百億美元資金的追逐。但據業內基金經理人估計,上市後阿里巴巴的市值,勢將突破兩千億美元。

這是美股有史以來最大的IPO案(首次公開發行),也是全球有史以來最大上市案。根據投資銀行圈分析,由於認購太過熱烈,紐約路演的三分鐘內,就收到超過兩百億美元的認購申請;而當天路演結束後,幾乎就已經募爆,但全世界認購的資金還是不斷湧進。因為資金排擠效應,市場上所有的錢都往阿里巴巴聚集,甚至可能因此擠壓近期的美股表現。


他,創造致富傳奇   台灣囝仔蔡崇信 因持股躋身台灣第六大富豪

 

美國《華爾街日報》甚至以「火爆」形容阿里巴巴募資的熱度。

這次阿里巴巴掛牌上市,馬雲扮演「千億富豪製造機」的角色,不僅他個人的財富高達二一八億美元(約新台幣六五四○億元),登上中國首富寶座,他身邊的高階主管、員工,身價都跟著暴漲。

《今周刊》第八八九期封面故事〈有他,才有阿里巴巴〉,文中的台灣囝仔──現任阿里巴巴董事局執行副主席的蔡崇信,也因為持股阿里巴巴三.二%,換算身價高達五十五億美元,相當於新台幣一六六一億元,在台灣富豪排行榜上首次進榜就登上第六名,擠下林百里、蔡宏圖等知名企業家。

 

阿里巴巴主要股東IPO後獲利狀況

 

蔡崇信

蔡崇信

出生:1964年

現職: 阿里巴巴集團董事局執行副主席

經歷:阿里巴巴財務長、Invester AB副總裁等

學歷:耶魯大學法學博士

(圖片來源/CFP)


但馬雲沒有被錢沖昏頭,他的腦袋,冷靜異常。

九月十五日,馬雲、蔡崇信率領一線高階主管,踏上這次阿里巴巴全球巡迴路演唯一的中國場次──香港。《今周刊》獨家現場直擊香港路演,位於九龍中港碼頭的麗思卡爾頓(Ritz-Carlton)酒店會場裡,馬雲穿著休閒式的西服,沒有打領帶,輕鬆現身。

但他一開口,就令全場震撼。他說:「當別人認為你很棒,你必須知道你沒有那麼好;當人家認為你不好,事實上你沒那麼爛。我仍是我,只有你把自己放心上,你知道是誰、想要什麼、什麼是你需要放棄的。」這位身高僅有一六○公分的「巨人」,站在巨大的財富面前,躍上全球的資本市場舞台之際,對著台下手捧超過數百億美元的法人,緩緩說出這段話。全場屏息傾聽,鴉雀無聲。

「外界總以為馬雲是個瘋狂的人,但我認為,我,並不瘋狂。」馬雲一字一句地說。馬雲這番話,絕非隨口而出。而阿里巴巴有今天的規模與高度,也絕非外界看到的一帆風順。

二○○七年,當時的阿里巴巴已經如日中天,阿里巴巴旗下的B2B公司第一次在香港交易所掛牌;今年九月十五日的香港路演現場上,馬雲毫不避諱地當眾回憶起當時的景象,一樣的火熱情況,一樣的募爆。同樣的景象只是在七年後捲土重來,定價一樣也傳出可能上調(但當年馬雲只把價格訂在原先預設的港幣十三.五元)。

馬雲以此向外界證實,他沒有被市場沖昏頭,七年前沒有,七年後的今天,也不會有。但七年前的上市最後卻徒留遺憾,更傷了許多投資人的心。

七年前,阿里巴巴上市掛牌,盤中一度衝到最高價港幣四十元,讓香港投資人驚呼連連。但好景不常,接下來的阿里巴巴不敵大環境,在交易量沒有明顯活絡、與大股東雅虎的交易談判困難重重,及電子商務迅速發展轉型,許多新創的業務更受資本市場青睞等種種原因下,最後在一二年六月,黯然宣布下市。當時馬雲拍板以○七年時的掛牌價港幣十三.五元收購所有流通在外股票,也讓許多買在高點的投資人就此飲恨。

如果說,阿里巴巴自一九九九年成立以來,幾乎是一路順遂,無論是客戶、業務都以倍數成長,並創建了今天的「阿里巴巴帝國」;那麼,兩年前宣告香港掛牌失利,無疑是馬雲最大的挫敗。

馬雲熱愛太極,出席公開場合常以一套太極拳亮相。當時他以太極裡講求的「虛實、進退」比喻,他說,「太極拳譜所說,『往複須有折疊,進退須有轉換』。阿里巴巴這個關鍵點上的『折疊』與『轉換』,將決定未來的『往複』與『進退』」。話語之間,馬雲隱約透露,「阿里巴巴將重新上市」,同一時間,馬雲的熱情與雄心,在「進退」之間,似乎不見折損。

接下來的八百天,馬雲為阿里巴巴如何重新掛牌?選擇在哪裡掛牌?用什麼方式掛牌?傷透了腦筋,卻也做實了準備。


他,想掌控阿里巴巴   提出「合夥人制」二度叩關 遭港拒絕轉戰美國


其中,馬雲的心頭大患就是,持股不夠多;因為如果按照一般公司的股權分配,阿里巴巴的第一大股東是日本軟體銀行,持股超過三成;第二大股東是雅虎,第三大股東才是馬雲自己。而且前兩大股東聯手,持股超過五成,足以主導整個公司。為此,馬雲與身邊最重要的幕僚蔡崇信苦思許久,終於「發明」讓全球資本市場開了眼界的「合夥人制度」。

簡單地說,合夥人制度最主要的精神是,「董事會一半以上的成員,由合夥人決定。」而合夥人則是由公司的高階主管透過層層考驗而來,因此更直白地說,董事會是由合夥人、也就是一群經過認證的公司高管所主導,全體股東權益都因此受到折損。

這個「新發明」的好處是,可以確保馬雲得以繼續掌握阿里巴巴;但缺點則是,一旦馬雲個人意志有所偏差,公司很難有一個強大的監督機制加以平衡。

去年九月,馬雲決定出手了!他重新啟動上市的第一步,便是派蔡崇信向香港交易所遞出一封信,信中首度闡明「合夥人制度」的理念與精神,靜待港交所回應。但才短短不到一個月,港交所明確拒絕了這個提案,也等於宣告:香港拒絕阿里巴巴掛牌上市。

當時,香港交易所行政總裁李小加還在自己的部落格上發表了一篇〈投資者保障雜談〉的文章,文中大談投資人權益的保護,被解讀為對港交所拒絕阿里巴巴「合夥人制度」原因的闡述。

香港一直是馬雲心目中上市的「第一志願」,從○七年首度上市、下市,到一三年重新掛牌的「首選」,最後港交所不願意為阿里巴巴開先例,馬雲只好黯然離去,最後選擇赴美掛牌。兩者間剪不斷、理還亂的恩怨糾結,比八點檔連續劇還要百轉千迴。

 

合夥人制度

 

「合夥人制度」是一種獨外於現行「股份有限公司」的新體制,它讓「合夥人們」擁有過半的董事人選提名權;如果股東會不滿意,合夥人可以不斷地提出新人選,直到股東會滿意為止。

 

至於要如何成為合夥人?據阿里巴巴表示,必須符合在公司或其附屬企業服務超過5年等條件,由其中的合夥人提名、並經過合夥人委員審核決定是否可以成為候選人,獲票數超過75%方可成為合夥人,目前已有30位合夥人。

 

但合夥人的遴選機制與章程,過去在馬雲及多位高管的發言中,經常在改變,並且未明文在這次招股說明書中,這也是合夥人制度為外界所疑慮之處。


他,從未忘情香港   可望挾在美上市優勢 再戰香港


但這齣大戲還未畫下句點。九月十五日的香港路演市場,馬雲在媒體面前說出:「我發自內心地說,我愛香港。」他還說「很多人認為香港失去了阿里巴巴,但我認為,是阿里巴巴錯失了香港;很遺憾,也許我們在錯誤的時間交會,也許我們的準備還不夠充分,也許我的溝通能力不足,但我依然熱愛香港。」馬雲這段「真情告白」,被網友批評為「露骨肉麻」。

但香港投資銀行圈的資深人士卻嗅到了不同的氣味,有人直指,挾著在美國風光上市的威力,如果這股「阿里旋風」能夠持續,「也許不用太久的時間,阿里巴巴可能同時在香港掛牌。」這位資深人士解讀。

但無論資本市場的風風雨雨,在馬雲的心中,始終有一個未竟的夢想,那就是,從馬雲創立阿里巴巴的第一天起,在當時杭州西湖畔邊,破舊的老公寓裡,包含馬雲在內的「十八羅漢」(馬雲的創業夥伴)在此立誓,「要讓阿里巴巴成為全世界的公司」。

馬雲從小在杭州長大,父母都是評彈演員,評彈是一種中國傳統的說唱藝術,但馬雲偏偏就是「很不傳統」,他調皮搗蛋,很不聽話。這種個性,或許正是多年之後發誓要創立「全世界」公司的基礎。

在阿里巴巴之前,馬雲曾開設「中國黃頁」公司,這是全中國最早的網路公司之一,幫助國內企業尋找海外客戶。「中國黃頁」業務做得零零落落,但馬雲始終樂觀,有一次跑到英國去看客戶,他看到半山腰的城堡豪宅,指著說「我以後要買這棟,要買那棟!」而當時的中國黃頁,連下一筆訂單在哪裡都不知道,中國黃頁後來被杭州電信買下。

一九九九年,「十八羅漢」開創了阿里巴巴之後,情況也好不到哪去,而馬雲的老婆張瑛也是「十八羅漢」一員。一開始,阿里巴巴連「公司」都談不上,沒有制度、沒有標準,馬雲甚至連什麼叫「股權」都不懂,只有一個信念,就是要開設一家「互聯網」的公司。一直到隔年,投行出身的蔡崇信宣布加入,才一點一滴把阿里巴巴的制度建立起來。

阿里巴巴很快做出成績,但一路壯大的過程中,「找錢」是馬雲最痛苦的事,還好有了蔡崇信加入之後,馬雲通常只要扮演「樂觀者」的角色,在投資者面前,大談特談阿里巴巴美好的願景,其餘的事則交給蔡崇信去打理。兩個人一動一靜,一搭一唱,陸續引進日本軟銀、雅虎,甚至是台灣中信辜家、富邦蔡家等許多重要資金,一路過關斬將,阿里巴巴逐步向馬雲的初衷──成為「全世界」的公司挺進。

 

全球前四大電子商務公司比較


他,要打造全世界的公司   紐約上市掀起旋風 是向全世界行銷的絕佳機會

 

有一個小故事可以說明馬雲的「全球夢」:阿里巴巴之所以會取名為「阿里巴巴」,據說是因為有一次馬雲和老外交談,發現無論是用中文或英文念出,「阿里巴巴」的發音都一樣,「這個名字,將有助於公司打開全球市場」,於是,「阿里巴巴」就此誕生。

十五年後,馬雲當然不會錯失讓阿里巴巴打開全球市場的好機會。這次在紐約掛牌,無疑是對全世界進行廣告行銷的絕佳時機,日前,他宣布今年阿里巴巴的「雙十一」光棍節,無論在阿里巴巴的淘寶網、天貓還是全球速賣通(AliExpress)購物,一律「全球免運費」的震撼彈,在全世界的電子商務引起一陣驚呼。顯然,阿里巴巴設立的宗旨是「讓天下沒有難做的生意」,這個「天下」也包含阿里巴巴自己。

馬雲不僅站上全世界最大資本市場的舞台,阿里巴巴還要做盡天下生意。過去,他打得對手騰迅、京東喘不過氣來;這一次,他大軍壓境,連美國電商大廠亞馬遜都嚴陣以待,全世界都颳起「阿里旋風」。馬雲這位「小巨人」,無疑是未來最矚目的人物。

 

阿里巴巴重返上市

 

阿里巴巴重返上市

 

阿里巴巴重返上市

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