在今天看見明天

多數公司營運佳 第四季獲利續看好

多數公司營運佳 第四季獲利續看好
聯發科今年獲利表現亮眼,惟明年恐因強力競爭壓抑獲利。

游啟源

股債前線

攝影/林煒凱

935期

2014-11-20 12:38

第三季財報整體看來,多數企業繳出不錯成績,且在貨幣競相貶值趨勢下,新台幣匯率走低,將為第三、四季的外銷出口業績加柴添火,這也成為企業第四季獲利的正面因素。

雖然全球經濟景氣相當沉悶,但台灣受惠於蘋果新機大量出貨,使第三季台灣出口成長率達七.三%,優於主計處原先預估的五.七九%,抵銷了食安風暴的負面影響,因此,當季經濟成長率三.七八%,仍高於原先預估的三.六二%。

在經濟比預期好的情勢下,第三季新台幣兌美元匯率又貶值約一.七%,給外銷業者(國內上市櫃公司業務以外銷占大宗)帶來不少匯兌利益,加上第三季是傳統旺季,因此,第三季上市櫃公司的業績表現不錯,總盈利(稅前盈利)五千五百餘億元(不含金控股及TDR),比第二季成長一六%,更比去年同期大幅成長三一%。

而因營運轉好,第三季盈利創新高的公司提高到一三六家,占全部公司總家數的九%;另外,虧損家數也有減少,僅三一一家,占全部公司二○.六%,是近年表現最好的一季。

 

上市櫃


獲利可望創新高  大立光EPS挑戰一三○元


在每股獲利方面,今年前三季稅後EPS(每股純益)以光學鏡頭業者大立光(三○○八)表現最好,高達八十九.五元。尤其,因受惠於蘋果訂單大量出貨及匯兌利益挹注,第三季盈利續創新高,且單季稅後EPS三十九.四元,甚至遠高於其他公司前三季稅後EPS。

因十月營收五十四億餘元,又大幅創新高,且公司預期十一月營收又比十月好,預期第四季盈利仍可續創新高,而全年稅後EPS也有挑戰一三○元以上的潛力。

設備業者漢微科(三六五八)第三季盈利雖比第二季遜色,但前三季稅後EPS二十五.一元,在稅後EPS排名中比第二季晉升一名,成為第二名。因台積電(二三三○)等晶圓代工業者正積極推動製程技術競賽,先進技術設備的需求仍旺,對漢微科營運有利。

營運主攻日本市場的隱形眼鏡業者精華(一五六五),因第三季大打促銷戰及產能利用率較低,盈利已連續兩季下滑,而累積稅後EPS排名也比第二季下滑一名,成為第三名。因十月營收仍小幅下滑,顯示營運頹勢仍未見到轉機,而業績成長潛力是否已面臨質變,是未來應觀察重點。

在中國手機晶片市場鋒頭頗健的聯發科(二四五四),第三季營收、盈利都創新高,且以稅後EPS二十三.四元,排名第四。公司預估本季營收相較第三季,約在季減六%至季增二%區間內,顯然第四季營運展望尚平穩;但因LTE晶片(4G)市場競爭壓力漸增,明年上半年毛利率有被壓縮的壓力。

雖然整體PC市場已失去成長動力,但華碩業績仍能穩健成長,前三季稅後EPS二○.一元仍排名第五,相當難能可貴。依公司對各產品的出貨預估,第四季營收仍應能維持小幅成長。

關中(八九四一)前三季本業依然持續虧損,但因處分台北內湖、台中大甲的不動產,第二、三季認列處分利益三.九億元,因而前三季稅後EPS高達十七.六五元,排名第六。而協益(五三五六)因民事和解金入帳,第三季盈利暴增,也使前三季稅後EPS推升到十.七元。


半導體景氣佳  封測、DRAM展望樂觀

 

在產業方面,IC產業受惠於台積電接到蘋果CPU訂單所帶來的訂單排擠效應及DRAM景氣頗佳,今年景氣相當不錯。在晶圓代工產業中,龍頭台積電第三季盈利創新高,且公司預期本季營收仍將增加三.八%至五.二%,但毛利率可能略低於第三季,顯然盈利仍有小幅創新高的機會。

DRAM業者華亞科(三四七四)、南亞科(二四○八)第三季盈利也創新高,且因iPhone 6熱賣,帶動Mobile RAM需求大增,對DRAM產能帶來排擠效應,第四季展望仍樂觀。

因DRAM景氣頗佳,下游封測業者第三季業績都出現明顯成長,其中,營運重點放在利基型記憶體封測的華東(八一一○),受惠於主客戶美光接獲蘋果訂單,第三季盈利創新高,且十月營收是歷史次高,而本益比則相對偏低。其他IC封測業者也有京元電(二四四九)、台星科(三二六五)、全智科(三五五九)等第三季盈利創新高。

記憶體模組業者中,主攻工業控制等利基型應用市場的宜鼎(五二八九)第三季盈利創新高,且十月營收仍大幅創新高,第四季營運展望樂觀。

IC設計業者中,第三季盈利創新高的公司除聯發科外,還有瑞昱(二三七九)、聯詠(三○三四)、虹冠電(三二五七)、宜特(三二八九)、力旺(三五二九)、信驊(五二七四)、創惟(六一○四)、晶焱(六四一一)、群聯(八二九九)等。

零組件通路股也有文曄(三○三六)、益登(三○四八)、昱捷(三二三二)、弘憶(三三一二)等第三季盈利創新高,但十月營收表現以文曄、益登較佳,皆是歷史次高,而文曄業績穩健性又優於益登。

整體來看,今年半導體業景氣相當不錯,但日月光(二三一一)營運長吳田玉指出,IC產業在連續五年成長之後,明、後年可能面臨景氣向下循環。對照台積電董事長張忠謀曾提及明年十六奈米市占可能會小幅滑落(遭逢三星十四奈米製程的強力競爭),再加上九月半導體設備B/B值(接單出貨比)也跌破一,顯示明年半導體景氣展望有轉趨保守的壓力。

 

IC設計業


PC市場優於預期  和碩盈利成長 營收創新高

 

PC類股今年出貨量雖無成長,但景氣比市場原先預期好,第三季盈利雖無業者創新高,但大都比去年同期成長,在產業失卻成長勁道的不利情勢下,表現還不錯。尤其是和碩(四九三八),第三季盈利比去年同期成長逾七成,且公司預期第四季營收成長潛力仍不錯,而十月營收也創新高。

LCD下游市場的銷量雖乏成長性,但NB景氣比原先預期好,尤其電視尺寸的擴大吃掉不少產能,且手機尺寸也在擴大,再加上中國新八.五代廠初期新增產能較有限,故今年LCD景氣也比預期好,友達(二四○九)、群創(三四八一)第三季盈利都大幅成長,相關零組件業者中,F-茂林(四九三五)第三季盈利創新高。而競爭激烈的觸控面板產業,雖有不少業者虧損可觀,但營運主攻利基市場的富晶通(三六二三),第三季盈利卻創新高。

LED在照明市場成長勁道雖強,但殺價也凶,導致獲利表現不理想,第三季無業者獲利創新高,僅億光(二三九三)、東貝(二四九九)盈利表現較出色,分創歷史次高及第三高,而晶電(二四四八)第三季本業獲利雖不如第二季,但因認列ECB金融評價利益十二.二億元,盈利反而暴增。

PCB上下游業者第三季盈利表現也不錯,有六家公司盈利創新高,但本益比相對較合理且十月營收表現不錯(新高或次高)的公司有先豐(五三四九)、志超(八二一三)、台光電(二三八三)、台燿(六二七四)等,其中,志超本益比最低。

在傳統產業中,今年汽車業景氣最佳。在業者積極推出新車及促銷下,前十月新車領牌量已達三十四.八萬輛,估計全年總量應可突破四十萬輛,是近九年來首見。其中以和泰車(二二○七)表現最佳,第三季盈利僅次於第二季,創下歷史次高,且前三季稅後EPS十三.一元,在全部公司排名第十一。另外,裕隆(二二○一)第三季盈利也出現大增。今年下半年以來,油價下跌頗快,可降低汽車用油費用,對汽車需求有利。

 

面板業

▲新增供應有限,加上電視、手機螢幕不斷放大,讓面板業者獲利回升。(攝影/吳東岳)


汽車、航運受惠  油價下跌利多 刺激需求

 

其實,航運業是油價下跌的主要受惠者,尤其是油料費用占航空公司成本比重高達三、四成,更使航空股成為油價下跌的主要受惠股。

不過,即使第三季進入傳統旺季,今年第三季僅華航(二六一○)盈利比第二季大增,而長榮航(二六一八)則成長不多,且雙雙比去年同期衰退,顯示航空股在今年旺季的業績表現並不理想。但因油價下跌有落後反應的效果,預期航空股第四季營運應可轉好。

相對之下,貨櫃航運股受惠於運價調漲,第三季盈利表現相當不錯,萬海(二六一五)盈利還創下近四年來新高。

工具機第三季業績表現不錯,盈利大都比去年同期及前一季成長,而三家盈利創新高公司中,僅瀧澤科(六六○九)業績表現較穩健,但十月營收不佳。電梯業者永大(一五○七)第三季盈利也創新高,但十月營收表現平平。

汽車零件業者第三季盈利比去年同期成長者占多數,也有五檔盈利創新高,但本益比都不低。另外,宏正(六二七七)、F-勝悅(一三四○)第三季盈利及十月營收都創新高,且業績穩健度佳,本益比也相對合理。

(作者為《股市總覽》前總編輯)

延伸閱讀

年報利多鈍化 審慎因應高檔整理

2015-04-09

半年報成績亮眼 選股仍應汰弱留強

2014-08-21

電子股正熱 後續選股避開高點

2014-05-22

觸控、筆電壓力大 利基型個股抬頭

2013-11-21

手機零組件亮眼 傳產股各自表現

2013-08-22