在今天看見明天

錢還是很多

錢還是很多

黑傑克

股債前線

935期

2014-11-20 13:59

最近美國印鈔機休息,日本接力進場,歐洲蠢蠢欲動,其實今年起,有個新形態資金也加入熱錢行列,就是中國的錢。

最近各國央行的官員們很忙,美國印鈔機要歇息,日本頂上這個空缺,德國還在努力阻止歐洲加入這場印鈔比賽,中國則是悄然地「以試俥之名,行寬鬆之實」。滿天都是消息,就算台灣這種政策沒調整的國家,只怕也不能置身事外。

 

甚至連「債王」葛洛斯跳槽,都要讓各國央行議論一番。原因很簡單,PIMCO的客戶不只是保險公司及大富豪而已,哪個國家的退休金、主權基金,乃至於央行的外匯準備,沒有放個幾億美元在他的債券基金?贖與不贖之間,可讓官員們愁啊。

 

我認為,雖然印鈔票速度有節制,但錢還是很多,利率短期內還是維持在歷史低檔。

 

單以中國來講,每年外匯存底至少要增加四千億美元,就算人民銀行已經讓香港、新加坡、倫敦這些地方幫忙收一些,最大部位還是要北京自行處理。有這麼多找出路的錢,也就是供給很充沛,作為「錢」的價格的「利率」,就沒太大上漲的空間。

 

中國經濟規模超過四兆美元,儲蓄率又高,內部投入基礎建設的金額只要成長速度慢一些,就會累積出很高的超額儲蓄。也就是沒被轉化成實際經濟需求,停留在貨幣形式,很容易就轉變成四處投資或投機的熱錢。

 

有這股源源不斷的生力軍,支撐住金融商品的價格在高檔,也就是各地股價指數居高不下,債券利率,不管是有收藏價值的德國債,還是被評為垃圾的希臘債,都維持在歷史低檔區盤旋。

 

一般談熱錢,講的都是歐美對沖基金這類的專業機構,運用金融操作技巧四處覓食。錢的來源可以是美國,也可以是日本、英國、新加坡,只要有利可套就行;不過,從今年起,有個新形態的資金加入這場遊戲,就是中國的錢。

 

習近平上台之後,大家都把注意力放在打貪與相關事務,反而忽視掉人民幣的大走向。

 

第一個是匯率不再只升不降;第二個名緊實寬的貨幣政策,存款準備金率與指標利率沒動,但是透過選擇性融資,悄悄把錢打入市場,化解資金緊俏的危機。

 

第三個則是資本帳的開放,越來越多的境外人民幣中心,還有滬港通及以後的滬—新加坡、滬—倫敦之類的。

 

實際上,中國已經成為全球的供應國了。根據中國的統計,二○一三年對外的直接投資是一○七八億美元,比○二年的二十七億美元,增長將近四十倍。要注意喔,這是向中國政府申請之後匯出去的金額,像薄熙來那種的,都沒列在統計數字裡。

 

利率低的環境,原本就該採取較積極的投資策略,又有中國這股新的資金挹注,撐著各個市場看回不回,再多利空也不怕。

 

可是這樣就很尷尬,九千點的台股,不算貴,卻也沒便宜到必買的地步,加上碰到選舉這個變數,第三季的季報雖然好,但還是讓人忐忑不安。

 

假如因為選舉因素下跌,或許是不錯的買點。

延伸閱讀

全球央行「大暴走」 印鈔計畫啟動

2015-01-22

失控的鈔票

2010-10-14

你必須知道的市場走勢關鍵八問

2008-10-16

股、樓、金漲不停——全球貨幣戰爭沒有解藥

2010-10-14

干預匯市已成顯學─全球匯率大戰 山雨欲來

2010-09-30