2015年投資亮點公司掃描（一）——台半與良維

從相關族群觀察，如信用卡消費平台公司VISA、萬事達卡、美國運通；百貨相關的Macy's〈梅西百貨〉、NORDSTROM〈諾德斯特龍〉；大型通路商Walmart〈沃爾瑪〉、COSTCO〈好市多〉及一美元商店Dollar General、Dollar Tree、Family Dollar，股價都相對強勢，顯示美國投資者對一五年美國消費環境是相當樂觀期待。

二、汽車銷售在明年三月後大爆發：

汽車銷售與外在環境息息相關，如美國冬天是汽車銷售最疲弱季節，隔年三月天暖後，汽車銷售將轉好，再加上目前低油價環境，可預期一五年三月後美國汽車銷售將會大爆發，因此布局台灣相關歐美新車供應鏈族群，將逐一成為一五年投資亮點公司群落選項，本文先從整流二極體製造廠台半〈五四二五〉 與ＡＣ（交流電）電源連接線廠良維〈六二九○〉寫起。

一、台半

一九七九年成立，股本二十四．三六億元，為整流二極體製造廠，合併營收另含持股三七％的鼎翰〈三六一一〉條碼列印機。下游產品應用於手機、雲端高壓伺服器、ＬＥＤ、白色家電及車用等領域，客戶包括三星、LG、Osram、Hella、Continental等國際大廠。

董事長王秀亭，德州儀器出身，在金融風暴後強化研發，研發人員大幅增加，一三年起成功推出更多高階電源元件，毛利率從一二年二三．七二％提升至一四年前三季三二．○二％，其進化內容有三：

〈一〉、製程進化：一二年研發Trench MOS〈溝槽式製程〉，具有體積小〈可節省一五％材料〉、高散熱性及電源恢復效果佳等優點，今年低、高電壓產線將可全數完成認證及試產，明年將依客戶推出新品時程量產。

〈二〉、產品進化：除原整流二極體產品外，更研發高壓ＭＯＳ元件〈Super Junction MOS〉及電源管理類比ＩＣ等，跨入國際大廠壟斷之高毛利產品領域〈ＭＯＳ使用量是原有產品二至三倍〉，成長空間大。

〈三〉、客戶進化：目前車用比重約一五％，以歐系車之駕駛座控制系統為主要市場，今年不僅取得更高階車用市場應用認證，也陸續取得日系車供應鏈認證，今年下半年雖受手機韓系客戶市占率衰退，但明年車用客戶將可取而代之，帶來新成長動能。

台半一一至一三年合併營收為六十五．二億、六十一．九億及七十．八億元，稅後ＥＰＳ〈每股純益〉 一．六一、○．六八及一．六一元，一四年十一月營收七十．三億元，年增九％，前三季稅後ＥＰＳ二．一○元，年增五七％；合併負債比三○％，流動比與速動比為二八四％及二一一％，成長結構優異，值得追蹤。

二、良維

一九七二年成立，股本十三．四七億元，為ＡＣ（交流電）電源連接線廠，下游產品應用為ＰＣ類〈含ＮＢ、平板〉占五○％、ＴＶ占四○％、印表機與伺服器占八％、車燈線束占二％，客戶為國際大廠如蘋果、惠普、戴爾、聯想、三星、ＬＧ等。

傳輸電流過程中若有不當，將使電子產品損毀，因而各國對電源零組件設有嚴格安全規範，良維董事長李淳正以自有品牌「Longwell」專注耕耘ＡＣ電源線逾三十年，擁有三十二種安規認證，逐步建立規模優勢。

此外，ＡＣ電源線生產不良將造成過熱、起火而產生客訴，包含聯想、惠普的ＮＢ今年都曾經大規模回收ＡＣ電源線，良維具備高效率的生產技術，產品穩定性高，因而穩占全球第三大電源線廠地位。

由於大者恆大趨勢，良維在許多新產業成長機會亦相對增加，如蘋果推出新一代電源供應器〈十二Ｗ〉強化充電效率，讓iPhone充飽電縮減一半時間，良維不但取得原本新一代美規電源供應器轉接頭（占出貨五○％），亦新列入歐規轉接頭（占三○％）的新供應商，占比逐漸提高。

良維一一至一三年合併營收分別為七十九．一億、七十四億、六十七．四億元，稅後ＥＰＳ為二．四○、二、二．二五元；一四年前十一月營收六十六．八億元，年增率九．五％，前三季稅後ＥＰＳ為一．四七元，年增率三四％；合併負債比三一％，流動比與速動比為二七二％及一八一％，財務穩健，值得追蹤。

▲良維經營自有品牌，在規範嚴謹的交流連接線市場取得規模優勢。(攝影/吳東岳)