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2015年投資亮點公司掃描(五)——F-訊芯與廣積

2015年投資亮點公司掃描(五)——F-訊芯與廣積

呂宗耀

股債前線

946期

2015-02-05 12:25

全球中央銀行競相撒錢,在資本市場可能掀起風潮,最近日、印、台股成為亞洲區表現最好的市場,就是例子。買股成為當下投資較好的選擇,「錢進股市」是年初投資主軸。

全球中央銀行堆砌金錢遊戲,二○一五年以來此風未減。

當下所有投資判斷都從資金寬鬆角度出發,而帶動實質經濟成長最需要的企業資本支出卻未見蓬勃,從美國S&P 500大公司現金部位創歷史新高可見一斑,這是一五年投資最需要謹慎的。

短期間,全球中央銀行撒錢的內容,在資本市場可能掀起風潮,會從歐洲開始。

歐洲央行(ECB)將於三月起至一六年九月執行每月六百億歐元於次級市場購債的QE(量化寬鬆貨幣政策),估將釋出總額一.一四兆歐元(約一.三兆美元)流動性,ECB開啟QE,全球央行競相大放水,加拿大、瑞士、土耳其、印度及埃及等國陸續宣布降息,英國升息延緩、中國人行持續寬鬆。歐元近月來貶值八%,繼日圓後,歐元套利交易再度活躍,全球熱錢大流動成形。

歐洲QE對實體經濟效益多大仍有疑問,主因為,不同於美國以市場推動經濟、資本市場籌資發達,歐洲更依賴銀行貸款來支援實體經濟,因此對市場注資中多少會流入產業末端仍待觀察。不過,往正面想,此次購債規畫係依歐元區各國在ECB出資比例決定購債規模,因此約五成資金將注入兩大經濟火車頭──德、法,若能帶動景氣上揚,對歐元區維持成長將是一大助益。

其次,歐洲QE帶來熱錢效果也許不比美國QE,但過去三次QE分別帶動該期間S&P 500指數上漲二八%~四三%,而去年十一月日本擴大QE規模後,兩個月內日圓最高貶幅一○%、日經指數上漲一五%,顯示QE熱錢反應極大,資金必然持續流入股市。

一部分可能轉往強勢美元的美國,部分轉而布局穩定或具成長潛能的其他區域。最近日、印、台股成為亞洲區表現最好的市場,就是例子,買股成為當下投資較好的選擇。

台股過去兩年間出現外資大幅度連續買超時,加權指數平均漲幅七%~九%,OTC指數漲幅○~一六%,波動大但報酬相對高。而本波台股自元月中旬外資加速匯入迄今,已買超逾九百億元,集中市場上漲四.二%、OTC指數小漲二%,仍有表現空間。「錢進股市」是年初投資主軸,一五年台股投資亮點公司掃描(五)提出F─ 訊芯、廣積兩家公司報告:

一、F─訊芯科技(六四五一)

二○○八年成立,股本十.五四億元。前身為國碁中山,成立於一九九八年,在通訊領域擁有逾二十年經驗,專精系統級模組封裝(SiP),主要為射頻功率放大器(RFPA)、天線開關模組(ASM)等封裝測試。目前訊芯已是全球RFPA SiP領導廠商,市占率近三○%,客戶涵蓋Triquint、Avago等全球五大PA廠商,終端客戶包括蘋果、三星、小米等手機大廠。

「纖薄」成為手機主要賣點,為達到薄化,在有限空間裡塞入主被動等元件,Sip技術為關鍵。Sip具有微型化、異質整合、降低成本、縮短上市時間及提升效能等優點。尤其RFPA是系統中體積較大及消耗功率較高的關鍵零組件,訊芯長期深耕RFPA SiP,將是消費性電子「纖薄」趨勢最大受惠者。

展望未來,訊芯主要成長動能為:一、智慧手機MMPA(多頻多模)顆數由3G的一~二顆,倍增至4G的三~五顆。二、雲端及物聯網商機興起,聯網裝置將由目前電腦、手機等擴大至汽車、家電等周邊,加上雲端伺服器與資料中心光纖收發模組需求,PA使用量將暴增。三、消費性電子、汽車持續擴大導入加速度計、陀螺儀等MEMS感測元件,訊芯近年積極切入MEMS封裝,未來成長動能清晰。

訊芯一一~一三年營收分別為五十四.五八億元、三十八.三三億元、三十七.一五億元;稅後EPS為十八.五二元、十三.二一元、十二.五一元;一四年前三季營收三十四.一七億元,稅後EPS為六.三三元;負債比、流動比與速動比為三九%、二二七%、一九四%。營運績效突出,在物聯網大趨勢下,值得投資人關注。

 

全球行動裝置需求,帶動F─訓芯在通訊領域的營收顯著成長。圖右為董事長徐文一。(攝影/吳東岳)


二、廣積科技(八○五○)

二○○○年成立,股本十億元,從板卡起家進而切入各類系統產品,目前系統產品營收占比達七成,終端應用於博弈、數位看板、車載、醫療、網通、工控等利基領域。

董事長林秋旭(一九六二年~,高雄工專電機科),曾任主機板大廠邁肯電腦資深副總,在邁肯被德商Kontron購併後,林董與邁肯工作夥伴成立廣積。公司擁有穩健經營特質,強調與客戶關係深化,並對各利基領域應用都能深入了解。在產業電腦領域中,產品開發期常常長達三年以上,唯有與客戶關係良好,才有機會第一時間切入各項專案。

隨智慧城市、物聯網、機器人等商機出現,產業電腦重要性隨之提升,預估物聯網相關裝置將從一四年一四四億套,成長至二○年五百億套,同期間產值由○.四兆成長至一.九兆美元,未來大趨勢相當看好。正因如此,去年許多異業、上下游等公司積極尋求產業電腦廠商的合作與結盟,以藉此切入商機,例如上銀與研華、仁寶與安勤、樺漢與瑞祺等,在在顯示產業電腦未來成長潛能,及高進入門檻之特性。

廣積一一~一三年合併營收二十四.三億元、二十六.七億元及二十七.五億元;稅後EPS三.八六元、三.六七元及二.八九元;一四年營收三十七.六億元,年增三六%,前三季稅後EPS二.九二元,年增達五八%;負債比、流動比、速動比為三五.六%、一七四%、一○五%,財務結構穩健。廣積深耕產業電腦十五年,客戶多為一線大廠,且在運輸、博弈、車載、數位看板、醫療、網通領域都有好成績,布局完整,未來成長機會大。

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