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被動元件轉機強 十三檔蓄勢反攻

唐祖貽

股債前線

949期

2015-02-26 12:22

被動元件業曾是台股的當紅炸子雞,近年來,產業經過重整秩序後,業者的獲利能力與現金流較以往理想,成為高股息殖利率的代表族群之一,值得穩健型投資人留意。

二○一五年的台股指數呈現區間震盪,反映在類股走勢上,就是「漲多拉回、跌深反攻」,尤其是一四年基期偏低的族群,一五年表現都頗為亮眼,也是現階段選股的主軸。

其中有個族群,當年紅極一時、曾產生台股股王,近年幾乎銷聲匿跡,今年以來的表現卻令人驚豔,那就是被動元件。被動元件業十多年前陸續掛牌,受到極大的關注甚至追捧,還曾產生每股九九九元的股王禾伸堂(三○二六);但隨著技術門檻降低、廠商積極擴產,藍海逐漸變成紅海,獲利一落千丈。

直到近年來在殘酷的殺價淘汰,以及廠商間陸續進行整併與控制產能後,整個產業才恢復秩序,獲利也逐漸穩定。目前存活下來的廠商,不但各自切入利基領域,且能維持年年穩定成長,已是電子股中成熟型產業的代表之一。未來被動元件雖然不易再出現爆發式的成長,但發掘其中獲利、配息皆穩健的公司並長期持有,仍會有不錯的報酬率。

 

受惠中國智慧型手機訂單,奇力新今年成長優於同業。

 

▲受惠中國智慧型手機大廠訂單暢旺,奇力新今年成長力道將優於同業。(攝影·劉咸昌)

 



產業龍頭股
奇力新、華新科發動漲勢


而今年以來被動元件族群的漲勢,是由龍頭之一的國巨(二三二七)所發動,主因除了產業秩序逐漸恢復,一四年國巨以及集團旗下的奇力新(二四五六)、智寶(二四七五)紛紛辦理現金減資、讓股本瘦身,效益可望於今年浮現。

國巨集團中,今年以奇力新最受矚目。為因應全球手機轉換為4G的需求,奇力新積極發展微型、高階電感產品,並積極爭取中國智慧型手機大廠客戶,兩大主力產品「○二○一高頻電感」與「微型一體成型扼流器」從去年起挹注營收,一月營收一舉突破四億元大關,加上第二季起,兩大產品的產能將各再增加五○%,法人已將奇力新全年EPS(每股稅後純益)預估值,從三元上調至三.五元以上,甚至四元,成長力道為同業少見,加上今年應仍有減資機會,可留意拉回時買點。

產業另一個龍頭,則是華新集團旗下的華新科(二四九二)。一四年營收與獲利都擺脫連續三年虧損的局面,轉虧為盈,主因在於公司的主力產品積層陶瓷電容器(MLCC),不再需要與中、日、韓等國拼產能、殺價競爭,已各自發展出利基領域,產品品質也明顯提升。

華新科目前以NB(筆電)與消費電子為主,並跨入網通、伺服器以及車用電子等領域,NB等占營收比重已從七成逐步降至五成以下,其他如網通、伺服器、電源等比重已拉升到二五%,同時積極切入車用電子,可望開始貢獻營收。

在轉虧為盈後,今年華新科可望配發現金股利,也是近四年來首見,法人預估今年EPS挑戰一元,轉機仍強,可留意拉回至月線的買點。

 

13 檔被動元件股今年展望佳



輕薄短小標的
物聯網加持立隆電、金山電


類股中,還有不少輕薄短小的標的。例如以鋁質電容為主的立隆電(二四七二),今年一月營收達五.四四億元,是旺季時的水準,年增率超過兩成,公司認為一月營收大幅超過預期的原因,是客戶擔心年後缺工,以至於提前拉貨,不過第一季已確定淡季不淡。

近年來,立隆電積極調整客戶與產品結構,擴大應用層面,提升毛利也推升營運動能。其中積極切入4G基地台的元件供應,目前需求仍強;加上打入車用電子供應鏈,隨著汽車產業旺季來臨,帶動出貨量居高不下。公司預估今年電信、網通業務占營收比重可望達到二○%,車用電子也有機會突破一○%。此外,公司並看好物聯網帶動雲端伺服器的商機,將是今年努力的重點。

立隆電一四年EPS約三.五元,法人預估今年全年營收與EPS都有機會再成長五%至一○%,目前現金殖利率也有五%以上的水準,是進可攻退可守的穩健型標的。

另一檔同樣以鋁質電容為主力產品的金山電(八○四二),一月營收也表現優異,主要產品範圍是TV相關零件,占營收比重超過六成,受惠於TV面板需求大增,今年營運也可望水漲船高。而公司今年也將更積極切入伺服器相關領域,成為另一業績引擎。

法人預估金山電去年EPS應有五元以上水準,今年除了TV業務應會持續成長,若中國廣州新廠能在第一季加入營運,成長幅度有機會達到一○%以上,EPS挑戰五.五元,目前本益比不高、殖利率不低,可逢低布局。

 

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