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全球股市的瘋狂派對:台股有看頭!

全球股市的瘋狂派對:台股有看頭!

謝金河

全球股市

953期

2015-03-26 16:08

台灣上市櫃公司配出5%股息殖利率的公司比比皆是,這也是全球股市飆升中,台股最大憑藉。今年台股上市公司高獲利、高股息,將吸引外資持續進駐。

在全球央行紛紛加大QE〈貨幣寬鬆政策〉力道的情況下,這兩年股市的榮景令人歎為觀止,先來看看二○一四年的全球股市,漲幅第一的阿根廷股市全年大漲五九.一三%,中國上證全年大漲五二.八七%居次,然後是美國NBI生技股大漲三四%;之後,依序是深證的三三.九四%、印度二九.七七%、菲律賓二二.七六%、印尼二二.二七%,再來是美國費城半導體指數二二.一%、那斯達克指數一七.九三%,最後是泰國一五.九三%。
 

台股

▲強勁的工業實力,加上歐元貶值助威,讓德國股市大漲。(圖片/達志)


今年前三月 全球股市繼續奔馳


從這份前十名榜單的分布可以看出,連續大漲六年的美股有三個市場進榜,其他除了榜首阿根廷外,全都是亞洲國家,南美洲的阿根廷股市,從一二年的二一一八.○七點狂漲到一二五九九.四二點,是繼委內瑞拉之後,全球罕見的奔馳牛市。

但是東協市場各國,如菲律賓、印尼、泰國,加上金磚四國的印度及深圳、上海也在裡面,亞洲在前十席中取得六席,隱約可看出亞洲經濟展現在股市中的強勢。特別是中國股市在蟄伏了六年之後,去年下半年開啟了澎湃的大資金行情,印度股市寫下歷史罕見的三○○二四.七四點,也是一個新的里程碑。

而接著一四年全球股市的大牛市之後,一五年前三個月,全球股市繼續奔馳。這其中出現了一個十分罕見的現象,全球股市幾乎是全面上漲,唯一下跌的股市是深陷債務危機的希臘,連被油價擊倒的俄羅斯,今年都出現八.六五%的漲幅,去年漲幅勇冠三軍的阿根廷到三月二十日為止,仍以三二.七一%的漲幅勇奪冠軍,其次的是深圳A股上揚三一.○七%,去年滬港通讓上海股市表現搶眼,今年預定深港通,讓深圳股市格外亮眼。

人民銀行兩度降息,又調降存款準備率,使得中國幾乎變相加入QE行列,深滬股市繼去年大漲勢之後,一五年第一季照樣又有亮眼表現,上證上漲一一.八三%,深圳股市上漲超過三一%,成為亞洲表現最亮眼的市場。整個亞洲市場都是漲勢,漲幅最小的新加坡小漲一.四一%,台股也屬後段班上揚四.七五%。

今年全球股市最大的黑馬,除了中國以外,宣布擴大版的歐洲購債計畫,讓基本面不佳的歐洲股市陷入奔騰狀態。歐洲股市表現最神勇的是龍頭老大德國,在全世界標榜既不炒房,也不炒股的德國人,居然眼睜睜看著德國股市奔騰,今年德國股市寫下一二二一五.○九點的歷史天價,單是第一季還沒結束,已經拉出二二.七八%的驚人大漲幅。


歐洲QE當後盾 歐豬國家漸復元

 

除了德國以外,英國股市也寫下七○三七.六七點的歷史天價,今年前三個月也有六.九五%的漲幅,在歐洲央行祭出QE之後,最近英國央行也在思考跟進加入QE,讓盤旋很久的英國股市乍看七字頭天價。

有了歐洲QE當後盾,歐洲股市除了希臘仍坐困愁城之外,其他歐豬國家幾乎逐漸復元。義大利十年期公債殖利率已降到一.二九二%,義大利股市今年大漲二一.九一%,寫下二四七一五.二九點的波段新高;愛爾蘭在債務危機中翻身,今年以來股市大漲一九.六%,西班牙也大漲一一.四六%,寫下一一四六五.四點的波段高點。

其他歐洲國家漲幅都很驚人,像法國寫下五一○六.○九點的波段新高,今年也有一八.三%的大漲幅,瑞士在宣布瑞郎與歐元脫鉤,一度造成瑞郎急升,股市大跌景象,如今才只一個多月,立刻又創了新高紀錄,今年也有四.二六%的漲幅。

經濟上陷入停滯的歐洲國家,股市表現卻虎虎生風,源頭是資金的藥力發作。今年歐洲央行宣布的每月購債六○○億歐元計畫,若到一六年九月通膨率仍不到二%,購債計畫不會縮手。也就是說歐洲死馬當活馬醫,不管使用任何手段,一定要把經濟拉起來。在這種情況下,歐洲錢滿為患,瑞士為趕走熱錢,直接宣布降息兩碼,形成負利率的○.七五%;也就是你把錢存入瑞士銀行,不但沒有利息收入,而且還要付保管費。

瑞士開了第一槍,接著瑞典、丹麥央行跟進,歐洲進入負利率時代。歐洲最大國德國的十年期公債殖利率跌到○.一九%,三十年期也只有○.六六%,七年期以下公債殖利率全是負數;法國則是四年期以下是負值,十年債也只有○.四九九%回報率。歐洲公債搶手,殖利率頻創新低,於是積極性的資金流入股市。

日耳曼人是最保守、最嚴謹的民族,德國民眾參與股市只有一三%,遠低於美國的五二%,但是德國股市卻飆漲,這是全世界熱錢拱起德國股市,原因是競爭力強大的德國產業搭上歐元貶值的順風車,本來就競爭力十足的德國企業,在極度弱勢的歐元下,競爭力更可怕。像是福斯汽車、戴姆勒克萊斯勒、寶馬(BMW)獲利都扶搖直上,化工的拜耳、生技的默克、綜合企業的西門子、汽車零組件的Continental〈馬牌〉,都成了國際資金追逐的焦點。

過去德國沒有千億歐元市值的大企業,如今在股市大漲之後,像拜耳、福斯汽車、戴姆勒克萊斯勒等市值都超過千億歐元,西門子也即將跨過千億歐元的門檻。當銀行利率變成負數,長天期債券殖利率也接近零的情況下,股市成了追逐高報酬唯一的寄託,於是龐大資金往股市跑。歐洲經濟基本面確實不佳,但是股市漲幅卻十分驚人,原因在此。

歐洲靠著QE寫下股市大漲的新範例,德國股市堪稱是奇葩。在亞洲也可以找到另一個版本,那就是日本。安倍的三箭需要時間,但是日本股市在日圓貶值助力下,連續拉出三年大漲幅,過去三年,日經指數從八一三五.七九點狂漲到一九七七八.六點,今年寫下十幾年來的新高,單是今年前三個月漲幅就達一二.○九%,股市的強升,已看出安倍三箭慢慢出現威力。

 

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出口產業受惠 工具機更趁勢而起


首先是安倍藉日圓貶值提升了日本產業競爭力,第一個受惠的是出口產業,日本三大汽車公司快速崛起,從股價就可看出端倪,像豐田股價從二三三○日圓大漲到八七七一日圓,大漲二七六%;日產從六一四日圓漲到一三○四日圓,也大漲一一二%;本田從二一二七日圓漲到四四○五日圓,也漲了一倍。索尼也在弱勢日圓下出現獲利,股價從七八五日圓大漲到三四五○日圓,股價大漲三.三九倍。

另一個是日本變身成零組件供應商,很多著名零組件廠股價大漲,例如腳踏車煞車器的島津製作所(SHIMANO)股價從四八三○日圓漲到一九三六○日圓,大漲了好幾倍;汽車的DENSO從二三○一日圓漲到五九九五日圓;輪胎的橫濱輪胎、普利司通、住友橡膠股價都漲了好幾倍。

還有日本工具機產業趁勢而起,最知名的發那科〈FANUC〉從九九九○日圓大漲到二八○三五日圓,最近更出現飆升的景象;生產高性能RV精密減速器的NABTESCO,從一三五五日圓漲到三六一五日圓;很多生產關鍵零組件的企業,像村田〈MURATA〉、日東電工、阿爾卑斯電氣、東電化、羅姆電子〈ROHM〉等股價漲幅都十分驚人;生產小型馬達的美蓓亞,股價從二三五日圓漲到二○八○日圓,更是令人刮目相看。

除了日本的關鍵零組件產業席捲全世界,安倍的另一套戰略是服務業出口,讓全世界的觀光客到日本來享受物美價廉的消費。最近中國觀光客搶購日本免治馬桶成為世界級大新聞,目前東京已成中國人旅遊的首選目標,大量的觀光客帶來的消費,改善了日本老齡化的通縮窘境。將來有一天,若安倍學美國開放移民政策,日本的威力還會更上一層樓。

另外,這幾年日本也開始出現世界級有競爭力的零售業,像是優衣庫的成衣已經與ZARA、H&M鼎足而三,這些年股價從八八○○日圓急漲到四七二七五日圓,市值也跟著扶搖直上;軟體銀行也因為是阿里巴巴最大股東,股價也從二○五○日圓漲到九三二○日圓;保全業的巨擘SECOM,股價從三三二五漲到八二四二日圓;百年工具機大廠牧田從二三四一日圓漲到六五一○日圓,都可看出日本企業在弱勢日圓中的成長力道。

目前日圓持穩在一二○日圓附近,這對日本經濟是很好的訊號,也意味著今年以來歐元狂貶聲中,日圓並沒有繼續加入貶值行列。假如日圓可以在一二○日圓左右找到日本經濟活力,那麼安倍三箭大概已經成功大半,這是日本經濟的曙光。

所以從歐洲到日本,都可以看出脈絡一貫的用資金催化股市的大行情,這回中國股市的大漲也有這樣的味道。中國的調結構,已讓經濟增速減慢,今年GDP〈國內生產毛額〉成長可能不及七%,但是深滬股市卻猛力大漲,去年一年上海股市成交三十七•四二兆元人民幣,深圳股市成交三十六•四四兆元人民幣,兩市加總七十三•八七兆元人民幣,這個成交量比起香港全年成交十八•○五二兆港幣,台股成交二十二•五九兆元新台幣,可說是十分驚人。單是一四年,中國深滬兩市成交量即為台灣的十五•六倍,特別是去年十二月,上證成交十一•四八兆元人民幣,深圳六•五五七兆元人民幣,單月成交量超過十八兆元人民幣,這是人類歷史的空前紀錄。中國股民蜂擁進入股市,創造了罕見的大資金行情。

 

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中國經濟維持熱力的猛藥:股市奔馳


今年到三月二十三日為止,上證成交已高達十九•二六兆元人民幣,深圳成交十四•五二兆元人民幣,兩市加總三十三•七八兆元人民幣,這麼大的資金潮可以讓深滬股市奔馳不已,這也代表中國中央政策引房入股的決心。股市創造財富效應,這是中國經濟維持熱力的一帖猛藥,但這麼大的資金潮,最怕炒到最後泡沫炸裂。

從美股連漲六年,且頻創大漲幅,到歐洲奔騰,亞洲的日本、中國、東協市場、印度全面大漲,這是歷史上十分罕見的股市齊漲景況。

例如一九八○年代,台股大漲到一二六八二點,日經大漲到三八九五七點,這是兩個最閃亮的市場,那時德國股市只有一九一○點,美股只有兩千多點;後來,美國在二○○○年出現新經濟,那斯達克、費城半導體指數驚人大漲,台股、日股都在修正泡沫;再到○八年中國為首的金磚四國帶動原物料大漲的經濟復甦,各國股市各自表述。這回出現了用資金灌注出來的奔騰景象,這可能是人類史上的第一次。

眼看著全球股市在沸騰,台股顯得慢條斯理,原因是過去三年政府錯亂的證所稅政策帶給台股的重傷害。過去三年,台股有眾多資金匯向海外,有的轉戰國際股市,在美股、中國股市、日股都可找到台灣資深投資人的行蹤,因為除了台灣之外,台灣以外的市場表現更亮眼。

這些年台灣的金融帳每年都出現巨額逆差,已連續十八季淨流出,台灣每年經常帳都有順差,但金融帳卻加速流出,這與台灣不良租稅環境有關。像證所稅不課外資,結果內資把錢匯到境外,再回來就變身成外資,大享租稅的好處。不良租稅設計,讓台灣更加無力。

儘管全球股市沸騰,台股成交量逐漸增到千億元,但股市活力已消退不少;而台股仍有一個卓越的憑藉,那就是台股殖利率很高,今年上市櫃公司配出股息可能高達一•二兆元新台幣。當債券殖利率愈走愈低時,台股已成為一個相對高報酬的市場,像台積電股價欲小不易,這是因為台積電業績仍在成長,今年配息四•五元,殖利率仍有二•九%,單單這個息率,就足以吸引全球資金。

今年很多企業大方配息,像燦星網股價三十二元,配四元現金,精誠資訊五十七•八元,配五元現金,精英電腦去年EPS〈每股純益〉二元,卻配了五元現金,台灣上市櫃公司配出五%股息殖利率的公司比比皆是,這也是全球股市飆升中,台股最大憑藉。今年台股上市公司高獲利、高股息,將吸引外資持續進駐。

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