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鎖定五大族群 緊抓抗震好股

鎖定五大族群 緊抓抗震好股
蘋果供應鏈第一季獲利表現不俗,下半年在新品亮相帶動下,相關個股仍是法人的最愛。(攝影/劉咸昌)

歐陽善玲

台股

961期

2015-05-21 14:46

專家認為,美國升息變數牽動大批資金流向,下半年全球股市震盪加劇。因此從第一季財報中,考量公司營運前景與獲利成長性,挑選「抱得住」的標的,將是未來投資最高原則。

「第一季財報不如預期的公司,幾乎都是匯損造成的結果。」德盛安聯台灣智慧趨勢基金經理人蕭惠中為第一季財報表現下注解,「特別是許多電子股,獲利金額被匯損吃掉不少;整體電子股獲利比先前預估差、數字須下修;金融股則優於預期;傳產族群表現大致持平。」

受到台股上漲、新台幣升值影響,以外銷出口為主的電子股,成了第一季受災戶,獲利受到衝擊;金融股在全球股債市齊揚下,投資收益大增,不少保險公司趁勢獲利了結,成績優於預期;至於傳產股,則因「有進有出」,匯率變數可中性看待,受害程度不像電子股慘烈。

 

匯率衝擊  廠商訂單需求遞延明顯


「今年獲利表現好壞,關鍵在如何因應利率與匯率變化。」蕭惠中指出,美國聯準會升息時程,一直以來都是全球金融市場關注焦點,牽動國際資金流向;匯率也會直接影響新興市場國家的購買力。「電子產品毛利低,當匯率波動明顯時,廠商不敢報價,就怕匯率升值後,換回當地貨幣,利潤相對少賺;反映在財報上,獲利數字驟降。」

廠商不敢任意報價、出貨,造成供應鏈需求遞延,終端市場買氣其實也不夠強勁,使目前電子產業相對清淡。像第一季獲利資優生旭隼(六四○九),對匯率波動感受就很深刻。「美元走勢波動大,客戶訂單也容易受影響,接下來營運表現較為保守看待。」旭隼發言人陳字修表示。

他解釋,不斷電系統代工產業特性,是訂單能見度約三、四十天,「從客戶下單到交貨約三到四周。由於公司營收約九○%以美元計價,七成左右客戶在新興市場,當美元強勢升值,新興市場客戶購買力道就會相對薄弱,訂單可能遞延。」換句話說,除非匯率止穩,否則廠商「邊走邊看」的觀望態度,將使第二季訂單需求下滑。

「現在情況是因為匯率波動,導致大家都不敢下單;加上第二季新興市場需求疲弱,庫存調整大半年,這些不利因素匯集起來,使第二季表現相對低迷。」蕭惠中說,目前產業已在打底階段,從IC設計到晶圓代工,各家給的第二季數字都不好,公司的預期普遍差異不大,法人已經直接把希望寄託在下半年,尋找投資機會。

 

台股

 

趨勢成長  車聯網、物聯網、蘋果供應鏈


統一經建基金經理人范淑芬分析,第一季財報表現亮麗、股價也強的公司,主要都是長期趨勢成長的產業。包括:車聯網、物聯網、4G-LTE、蘋果iPhone 6供應鏈及運動風潮相關個股。儘管這些族群,短線面臨營運淡季或股價回檔壓力,但以全年角度而言,仍是後續看好的標的。

「第二季雖是產業淡季,像中國品牌手機庫存升高,市場進入庫存調整階段,連帶使台灣相關廠商成長動能減弱。不過,接下來中國本土業者將陸續推出新機,國際品牌也將相繼推出旗艦機種,可望刺激市場需求回溫。」

范淑芬強調,儘管台積電下修對第二季市場展望,但在庫存調整後,法人對下半年看法仍相當樂觀。特別是第三季,蘋果又有新品亮相,相關供應鏈進入備貨旺季,營收動能將會順勢拉升,蘋概股可望有機會表現。「像是具競爭力、滲透率擴大的光學鏡頭、機殼、組裝等個股,現階段股價若有拉回,都是逢低布局的好機會。」

另外,受到車聯網興起,車用電子應用擴大,安全配備全面提升,刺激高規格零組件需求;而且全球車市升溫,整體車輛銷售與售後服務市場都在成長,國內汽車零組件供應商,在國際的競爭力與市占率也持續上升,不少業者首季財報表現出色,未來營運動能也持續看好。

但像紡織成衣、運動鞋類等持續高成長,且首季財報表現優於預期的公司,近期就因為漲多,成為法人落袋為安標的。「相對電子股,第二季傳產股表現相對突出,也因此引發市場上獲利了結賣壓。」蕭惠中指出,像製鞋業目前股價評價已高,加上淡旺季需求掌握困難,才會面臨較大修正;想要利用財報,布局獲利表現搶眼的投資人,要特別留意。

至於財報表現優於預期的金融股,則在股市好轉、政策作多下,法人預期,未來將擔綱穩住盤面的重要角色。「受惠全球股市好轉,壽險公司投資收益豐厚,在基本面轉佳、外資對台股仍保持買超的有利條件下,大型金融股應有基本買盤支撐;加上台滬通、亞洲盃等題材催化,第二季表現相對穩健。」范淑芬表示。

 

車市景氣

▲受惠全球車市好轉,和大第一季財報亮麗,全年營運展望佳。(攝影/林育緯)

 

景氣不明  半導體選股嚴守四大條件


對法人來說,第一季財報已是過去式,未來選股方向,仍得看公司營運前景、競爭力與獲利成長性,但對財經作家王俊忠來說,卻有不同解讀。

王俊忠認為,時間愈接近下半年,市場對美國聯準會升息反應將愈敏感,所牽動的資金變化,也會使全球股市波動震盪加劇。因此,挑選能「安心抱得住」的股票,才是未來投資最高原則。

「觀察公司季報表現,最引人注意的是半導體。」王俊忠指出,像台積電(二三三○)、日月光(二三一一)、瑞昱(二三七九)、聯詠(三○三四)等公司,毛利率均較去年同期成長,顯示產品策略往好的方向發展;但從存貨周轉率來看,卻有下滑趨勢,幾乎已到近兩年低檔位置。

另外,IC通路商大聯大(三七○二)、文曄(三○三六)也存在庫存修正情況,儘管半導體大廠在四月分法說會時,提及庫存偏高問題,現階段也正積極調整中,但就現實面來看,第二季半導體景氣不知何時回溫,加上領先指標與四月分出口數字皆衰退,布局時還是要謹慎小心。

王俊忠認為,在半導體需求正式回溫前,選股須符合四條件:一、營收獲利成長,二、毛利率提升,三、ROE(股東權益報酬率)持續變好,四、股價起漲不超過二成以上。「美國升息預期下,接下來,全球股市波動會相當劇烈;即使個股基本面沒有大問題,持股也會心驚膽跳,除非能買在夠低的價位。」

 

挑戰倍增  挑毛利率成長、ROE轉佳


值得注意的是,去年第三季企業營收獲利普遍表現不錯,在比較基期墊高下,今年第三季獲利挑戰遽增。「在庫存持續修正下,第三季企業獲利令人存疑,加上多數企業去年業績表現太好,今年要繳出更亮麗的成績,難度很高。」

王俊忠說,接下來要注意五月至九月營收數字,及年增率、月增率表現,其中月營收至少應保持不衰退,否則難逃股價波動。「或可留意去年第三季,營收表現沒那麼搶眼的公司,在基期相對較低下,屆時可能會因年增率『一枝獨秀』,而吸引市場目光。」

蕭惠中強調,現階段外資並未真正賣出台股,國際資金也未明顯匯出台灣,只是愈靠近九月聯準會升息時程,全球股市修正壓力愈大。

判斷今年第二季,台股下跌空間有限,若能掌握每季ROE在四%至五%以上,且毛利率、營益率持續攀升的個股,進入下半年,不但較能抵抗雙率衝擊,在市場波動下,持股也相對安心。

像好樂迪(九九四三)、信驊(五二七四)、慶生(六二一○)、旭隼(六四○九)及桂盟(五三○六)等,都是第一季ROE較去年轉好,且毛利率、營益率成長的公司,投資人可進一步追蹤。

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