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營運表現大盤點 興櫃三贏家出列

營運表現大盤點 興櫃三贏家出列
中國積極布建光纖網路,帶起終端需求,使聯亞連帶受惠。(圖/取自官網)

周岐原

股債前線

964期

2015-06-11 16:00

興櫃市場的熱門產業或個股,往往預告了主流資金挑選未來標的「偏愛」的眼光。
《今周刊》根據產業發展步伐與營運表現,從興櫃公司找出聯亞、氣立與明達醫三家,不僅在中國市場經營有成,而且各自在產業取得一定地位與獲利能力,供讀者參考。

人氣指標 

 

聯亞》 搭上中國網通成長列車 獲利動能強勁


高獲利、高成長、市場持續擴張,向來是「興櫃股王」的必備條件。放眼目前興櫃的高價股,聯亞光電應該是市場中,當仁不讓的人氣指標。因為聯亞不僅股價超過三百元、現階段是興櫃股王,其市值一七四億元,也排行本次「市值五十強」調查的第十名。

高市值、高股價,來自基本面的有利因素支持,過去三年,聯亞的獲利規模轉變相當顯著,在二○一二、一三年,稅後淨利大約在二.七億元上下;到了去年,營收、稅後淨利都大幅成長,尤其稅後淨利一口氣成長了一二七%、達到六.一億元。

 

光通訊上游大廠 興櫃股王


以聯亞的稅後EPS(每股稅後純益)十一.一九元而言,在本次「EPS五十強」排行榜當中,也僅僅落後尚無掛牌規畫的台全電機,以及長春石化集團旗下的大連化工,高居第三名;今年第一季,聯亞稅後EPS也有三.三元,較去年同期成長近三五%,三月和四月的單月營收金額,也創歷史新高,可見其成長動能的強勁。

聯亞主要透過有機金屬氣相磊晶技術,生產光通訊使用的雷射磊晶,是國內第一家跨足相關業務的廠商。早期由於JDSU等業者採取自產自用模式經營,並未對外銷售,光通訊晶片廠商的採購選擇,僅限於聯亞、日本三菱和英國IQE等少數供應商,因此,聯亞在亞洲市場占有重要地位。

但是,為什麼近年來,光通訊無論在產業或資本市場,都成為熱門議題?

原因在於,從物聯網到自動化生產所衍生的大量數據,如果透過傳統銅線傳輸,就會面臨速度慢、距離較短、易受干擾等限制;反之,只要架設五百公克的光纖,就能夠傳輸相當於兩公噸銅纜線才能完成的訊號,可見光纖對網路傳輸效率的重要性。

在中國,互聯網帶起的數位經濟尤其熱絡,「互聯網+」也成為國策口號,不難想見光通訊應用在中國的商機。

雖然中國為全球GDP(國內生產毛額)第二大國,但諷刺的是,國際電信聯盟評比顯示,中國的網路速度和普及率,大約是全球第八十名,甚至落後越南,與其經濟地位絲毫不相稱。

因此,日前中國國務院總理李克強在一場座談會上,當場批評國內網路建設「速度慢、收費貴」,而中國工業和信息化部提出的「寬帶中國」建設,就是準備解決此一問題的政策表現。

 

聯亞

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中國積極蓋寬頻 需求激增


根據中國官方的「寬帶中國戰略及實施方案」文件預估,截至今年底,中國裝設固定式寬頻的家庭將增加八千萬戶,另外興建六十萬個4G基地台,推動一批全光纖覆蓋的城市,以及將4G網路覆蓋至縣和發達鄉鎮的層級。

從電子商務、多媒體影音到物聯網需求,中國互聯網經濟的傳輸需求成長空間可觀,想要達成這些目標,勢必得靠全面鋪設光纖網路來完成,對身為上游零組件廠的聯亞而言,自然是一大好消息。

其實,聯亞的發展前景如何,從下游客戶的營運表現,也能夠側面推敲。公司的重要客戶之一、中國最大的光通訊元件廠——光迅科技(002281.SZ),今年首季財報表現不錯,除了營收成長,營業利益較去年同期增加兩成,也意味著下游需求持續看好。受到基本面激勵,今年以來,光迅科技股價已經大漲八成,對聯亞後市有激勵效果。

整體而言,聯亞在光通訊市場水漲船高帶動之下,今年的營收與獲利表現可望亮眼,不過值得注意的是,光通訊設備零組件的採購案,多透過招標完成,因此有時候,供應商在不同季度或月分之間,會出現訂單大幅成長或衰退,連帶影響聯亞的出貨狀況,投資難度增加不小。

毛利率五成

 

氣立》 與機器人趨勢接軌 收服富士康、比亞迪


由於中國人口結構轉變,具備大量年輕勞動力的優勢不再,出口導向的企業,轉型升級的需求越來越迫切,生產自動化於是成為政策重點。就連鴻海董事長郭台銘,也一再強調電子業導入自動化的優勢與迫切需要。

 

中國政策加持 拚自動化


日前,中國國務院提出的「中國製造二○二五」綱要,將重點發展航太、新材料、生物醫學與工具機等十大領域;橫跨這十大領域的核心思惟,就是加強中國製造業的自動化水準,一方面提高良率與生產速度,二方面降低企業的人力成本。氣立,正好搭上這股重要的產業創新商機。

創業近三十年的氣立,所生產的氣動元件,被應用在各種工廠設備、自動化機台當中,目前中國市場占營收比重大約八成。

就中國市場版圖而言,市占率高過氣立的對手,包括規模最大的日商SMC,以及同樣在台掛牌的亞德客(F-亞德),光是這兩家,合計市占率已經超過五成。

為了取得競爭的優勢,氣立一方面行銷自有品牌,二方面配合客戶、推廣少量多樣的產品線,不角逐大量生產的規格化市場,而是聚焦經營包括富士康與比亞迪等電子電機業客戶。此外,即時服務也是公司無形競爭力的一環,「客戶下訂單後,三天內一定讓他拿到貨。」氣立代理發言人游博勳指出。

在面臨殺價競爭的市場,氣立的經營策略,確實鞏固了獲利能力。從財報數據來看,今年第一季以及去年全年,氣立的毛利率都高達五成,即可看出公司經營利基市場的成果;而且隨著缺工狀況持續,生產無人化的趨勢將繼續主導製造業的轉型潮流,氣立因此有機會扮演更重要的角色。

為了擴大未來的成長動能,氣立採取多角化策略,除了既有客戶,也積極拓展汽車、食品與醫療業的客戶;此外,公司先後針對新北市與中國上海松江廠擴廠,並微調內部生產流程、提高自動化的比重;在第三季時,新產能可望陸續投產,總產能將擴充一倍。

在業務拓展方面,游博勳表示,公司正在調整銷售比重,以往有七成產品交由代理商銷售,在華中、華南建立十七個據點後,目前有四成產品自行銷售,今年還將成立七個新據點,可望提高獲利貢獻。

 

中國製造業

中國製造業面臨結構轉型,衍生的自動化需求,是氣立的成長機會。(攝影/郭晉瑋)

 

氣立

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生技新兵

 

明達醫》品牌、代工並進 聚焦眼科醫材市場


儘管明達醫學科技(簡稱明達醫)於○九年才創立,它卻是明基友達集團在生醫市場布局最前端的事業。董事長王威在創辦公司之前,本來是瑞鼎科技總經理,當時瑞鼎稅後EPS超過二十元,獲利相當風光;但在交大校慶時,王威遇到具眼科器材研發專長的校友魏勵志,兩人決定跨足醫療器材事業,嘗試台灣產業的新契機。

 

明達醫

友達集團旗下的明達醫,將機電整合、光學專長進軍高階醫材市場。(圖/明達醫提供)

 

明達醫

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門檻高 具垂直整合能力


明達醫主要產品,是眼科相關診療儀器,與其他醫材相比,眼科儀器的門檻在於整合光學、軟體、機械及電子專業,因此必須具備更高的研發整合能力。明達醫面對的國際競爭者,是蔡司(Carl Zeiss)等國際一線大廠,在國內,則還沒有規模相當的對手。

就需求而言,由於消費者使用行動裝置時間不斷拉長,加上平均年齡老化,全球眼科疾病的案例日益增加;例如世界衛生組織研究指出,目前在全球高達二.四六億人患有中度或重度視覺障礙。

研究機構M&M則估計,全球眼科醫材市場可望由一二年的三四八.二億美元,成長至一七年的四一八億美元(約一.二五兆元新台幣),年複合成長率達三.八%。「眼科儀器牽涉到許多精密技術,但又沒有大廠掌握關鍵專利,是最適合台灣ICT(資通訊)廠發展的領域。」盛弘醫藥董事長楊弘仁指出。

明達醫生產的眼底照相機,屬於診斷用的光學同調斷層掃描(OCT)儀器。其中,公司研發的免散瞳式眼底照相機,由於病患不須先行使用散瞳劑,可顯著減輕其不舒服感,即時判斷是否有糖尿病、視網膜或黃斑部病變症狀。目前這項產品已取得中國醫材註冊,在兩岸同步銷售。

現階段,明達醫在亞洲主打自有品牌,在歐美市場則以代工為主。值得注意的是,雖然股本僅二億元,但受惠於推出新產品,明達醫去年獲利能力已經提升,稅後EPS由前年一.六三元增加至二元;今年前四月累計營收,也較去年同期成長一成。

與國內醫療中心密切互動,加上有效垂直整合,明達醫可望締造進一步成長的空間。

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