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全球全面去槓桿

全球全面去槓桿

謝金河

國際瞭望

975期

2015-08-27 15:06

未來我們面對的,是QE創造貨幣效應撐起的資本市場榮景的吹破,全世界恐怕要經歷一段漫長時間去槓桿、去泡沫。這個去槓桿現象,會從股市、房市一路延伸,在這個大風大浪中,所有投資人務必降低槓桿,盡量降低信用風險。

全球股災悄然而至,金融市場像炸彈開花般,地雷處處引爆,包括股市、債市、匯市到商品期貨市場無不受到衝擊,尤其是八月二十一日,在亞洲金融市場已休市後,美國道瓊指數大跌五三○.八六點,那斯達克指數跌一七一.四五點,美股這一跌,讓這一周全球股市紛紛出現雪崩式大跌。


八月二十四日美股再度上演驚心動魄的崩跌戲碼,道瓊指數開盤即重挫一○八九.四二點,跌幅達六.六二%;史坦普五○○指數大跌一○三.八八點,跌幅是五.二七%;那斯達克大跌四一三.九點,跌幅達八.七九%,國人熟悉的蘋果電腦股價盤中一度暴跌到九十二美元,市值縮水到五二四六.五億美元,這是美國股市在二○○八年發生金融海嘯以來,最慘烈的一次下跌。


全球股災殺聲震天 最慘烈市場是台股


全球股災席捲全世界,歐洲股市也成了殺戮戰場,德國股市連十個交易日下跌,二十四日盤中大跌七三六點,萬點大關失守,法國股市一度大跌四○○.五點,跌幅高達八.六五%;英國也一度大跌四一九.四三點,跌幅達六.七七%。而亞洲原來最堅強的堡壘日本最後也不支,二十一日日經指數重挫五九七.六九點,二十四日大跌八九五.一五點,日經指數正式告別兩萬點。


不過可怕的是中國股市,深滬股市才經歷了六月股災,最後中國派出救市國家隊總算穩住了跌勢,這兩個月深滬股市總算打出底形,逐漸穩住陣腳;沒想到美股大跌,立刻衝破救市國家隊的防線,上證的三三七三點頸線支撐頓告失守。二十四日上海B股一天大跌九.四二%,個股幾乎全面跌停,上證大跌八.四九%,深證也下跌七.七%,連港股也大跌六.五九%。


但是真正最慘烈的市場是台股,在這場全球股災來襲之前,台股已經慢慢跌了二千點,台股領先全球股市下跌,股災襲來,台股又跟進大跌,這一跌也跌出史上最大跌幅。假如以今年的跌幅來算,台股從九三○七.二六點跌到七四一○.三四點,跌幅高達二○.一八%;如果算波段跌幅,從一○○一四.二八點跌至七二○三.○七點,跌幅高達二八.○七%。更慘的是中小型股為主的OTC指數,今年的跌幅從一四○.二八點跌到九九.九五點,跌幅是二八.七四%,波段跌幅從一五五.四八點跌到九八.二八點,跌幅高達三八.七四%,這是全球最慘烈的市場。更可怕的是,台股融資一路斷頭,如今融資餘額僅剩一三二五億元,股民斷頭泣訴,毫無招架之力,台股如此慘烈,令人吃驚。


到底這場股災野火是怎麼燒起來的?一位中國網民在微信寫道:「一直以為外資在作空中國,原來是中國在作空全世界,證監會在A股扔了顆炸彈,央行(人行)在全球扔了顆核彈,更絕的是,他倆覺得這件事影響不大,然後快樂閱兵去了!」這個描述十分傳神,因為股災的源頭是八月十一日人行突然調整人民幣中間匯價,人民幣連貶三天,最低跌到六.四四八九兌一美元,這是○五年七月二十一日人民幣匯改以來,首度出現的較大貶值走勢。

 

台股

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風暴中心:人民幣調整中間匯價帶起亞幣競貶


人民幣調整中間匯價,原因是七月中國出口衰退八.三%,中國出口衰退,到了要貶值拉抬出口的地步,讓全世界開始正視中國經濟基本面潛藏的問題。這段期間,原物料跌跌不休,包括油價每桶跌破四十美元關卡,鐵礦石、燃煤、鎳價、銅價等頻創新低,相較於○七年中國是世界工廠,原物料價格暴漲,如今原物料慘跌,豈非暗示中國經濟異常弱勢的訊號。


八月十一日人民幣調整中間匯價之後,亞洲貨幣兌美元跟著出現一波急貶,韓元貶到一二○○左右,馬幣出現四.二五五八新低,印尼盾突破一萬四千關卡,泰銖、菲律賓披索及印度盧比也相繼大跌,連力守在三十二元以內的新台幣也急跌到三十二.八八。亞幣急貶,很像是九七年亞洲金融風暴的再版。


歐洲是中國最大出口市場,今年一到七月,中國與歐洲雙邊貿易達一.九八兆人民幣,比去年同期衰退七.六%,其中出口一.二二兆人民幣,衰退四.四%,進口七五七三億人民幣,衰退一二.四五%,這回人民幣調整中間匯價,歐洲首當其衝,股市反映異常強烈,股市連續大跌,已預告了全球股市的黑天鵝來了!


人民幣調整中間匯價,也讓全球匯市出現資金大挪移,一直以來,美元都是主導全球匯市的最強勢貨幣,今年美元指數一度大漲到一○○.三九點,相對而言,歐洲央行主導QE︵量化寬鬆貨幣政策︶,歐元一度急跌到一.○四六。那時市場都高唱歐元兌美元一比一的時代即將來臨,日圓也在安倍射三箭帶動下,日圓一度急貶到一二五.八四,但人民幣突然轉身,首當其衝的是日圓,歐元跌幅已深,再度成為避險資金首選標的。


日圓在八月十一日收盤仍站在一二五.一六,人民幣調整中間匯價次日,日圓升值○.七五%,此後日圓朝升值的路走,在二十四日全球股災激化中,日圓盤中一度出現一一七.○二的新高價。歐元這一波也由一.○八一急衝到一.一七○五,原因是利差市場,有人借歐元買入人民幣的,但眼看人民幣趨貶,趕緊換回歐元,這個情況與日本地震海嘯後,日圓不但不貶,反而急升到七十五.五三的那一段有幾分相近。


匯市出現大波瀾,源頭仍在中國經濟降溫造成原物料急跌,八月二十四日紐約油價續創三十七.七五美元新低價,北海布蘭特原油也創了四十二.二三美元新低,原物料價格大跌,重創原物料生產國匯價。像澳幣又重貶到○.七一,紐幣再現○.六二九四新低價,盧布又見七十一.五九今年新低,加幣跌到一.三二八六,南非幣跌到一三.九四四七,巴西里拉到三.五七五五。

 

股市

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中國經濟亮紅燈 將衝擊新興市場資源生產國


中國經濟亮紅燈,將衝擊新興市場資源生產國,造成進一步資金外移,像外資出走重創印尼股市,今年印尼股市從五五二四點跌到四一一一點,跌幅達二一.三%,跌幅向台股看齊。也是原物料生產國的馬來西亞,今年股市也創了一五○三.六八點的新低,亞洲的泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓都出現很顯著的股匯雙跌景象。中國經濟降溫,衝擊最大的像澳洲、紐西蘭這種互動緊密的經濟體,澳洲的鐵礦石、燃煤最大宗輸往中國,中國需求不振,澳洲經濟自然首當其衝。因此,中國調整中間匯價之後,全球原物料生產國將面臨一波資金出走、股匯市雙跌的壓力。


但是,中國向全世界丟出一顆震撼彈,自己也可能成為股災最大受害者。這次股災,美股大跌看了令人驚心動魄,尤其是八月二十日道瓊開盤就下跌千點,讓全球股民一顆心都快跳出來,其實這只是美股大漲七年之後一次大規模回檔,內情與○八年金融海嘯發生在自己家裡的次貸風暴不一樣。美股兩日大跌後,期貨盤跌幅已收斂,重量級企業像蘋果、Netflix等期貨盤都出現止跌訊號,預告美股在經歷連續兩個交易日大跌後,接下來跌幅將收斂;但現在真正不安的源頭在中國這一邊。


到八月二十四日為止,上證跌到三二○九點,已跌破救市的三三七四點的下限,這一波中國狂牛最具代表性的創業板指數,今年從一四七一點大漲到四○三七.五八點,威力震驚全世界,這次狂牛吹破泡沫,創業板本在二三○四.七六點止跌,如今又進一步破底跌到一九八七點。假如上證、創業板跌破頸線,再度出現一波跌勢,到時候上證會不會再重演○八年從六一二三.六七點急跌到一六六四.九二點那一段戲碼?中國股市在○八年重重摔了那一跤,足足在谷底休養生息六年之久,這次的狀況看起來也很險峻。


○八年中國仍是世界工廠,現在中國不再是世界工廠,中國經濟奮力求轉型,這次國家卯足全力舞動中國股市牛市,一方面不希望中國房市泡沫吹太大,因此,將資金引進股市。另一方面,中國刺激股市狂牛,利用股市大漲帶動市值成長,再用股市帶動的資金鼓動創業力量,像中國創業板及北京新三板都是重要代表作。這次人民幣貶值,讓中國經濟轉型困難提早現形,這恐怕是國家主席習近平提出亞投行、一帶一路;總理李克強提出「互聯網+」及「中國製造二○二五」等中國大戰略沒有料到的國際變數。


也有人說,這次股災是中美經濟戰提前開打,因為全球股市摜壓下去,最大輸家不會是美國,美國在○八年的金融海嘯是自家後院失火,因此,柏南克祭出QE,美國優先要救自己,美股在QE護持下也走了七年多的牛市,今年出現大調整,看來很合理。這次美股跌下去,全世界無人能倖免,但中國原本靠股市牛市化解經濟頹勢的如意算盤,可能打不下去。如果中國股市再現股災,以這次救市國家隊卯足全力,投入巨資捍衛股市都功虧一簣來看,這次股災危機,中國壓力絕對比美國大,假如用經濟戰來思惟,中美明爭暗鬥的戲碼,恐怕現在才正要開始。


假如中美經濟戰才正要展開,那麼台灣處在國際大變局中,顯然會承受相當嚴厲的考驗。今年全球股災來臨之前,台股已領先跌了二千多點,台股在八月二十一日正式跌破十年線,這個防線輕而易舉跌破,預告了弱勢命運,下一個二十年線在七一○○點附近,三十年線在六六○○點左右,這是台股接下來可以支撐的關卡。

 

績優股乏人問津 關鍵在接手力道薄弱


理論上,台股已領先全球大跌,況且,今年上半年上市公司也頻頻交出好成績單,除了遭受紅色供應鏈襲擊的電子業壓力沉重外,很多傳統產業如汽車零組件、紡織、鞋業都走出一片天。可是股市殺聲震天,連很多物美價廉的績優股也乏人問津,關鍵是接手力道薄弱。


證所稅及富人稅實施三年多,已造成國人資金大出走,這從融資餘額由五、六千億元一路減肥到一三二五億元,市場毫無反彈力道,可以看出散戶在層層跌勢中已輸光了荷包。台股連環跌勢不休止,是因為原有市場造市者已不存在了,這時候純粹靠政府力量來撐盤已無濟於事了。


未來我們面對的,是QE創造貨幣效應撐起的資本市場榮景的吹破,全世界恐怕要經歷一段漫長時間去槓桿、去泡沫。這個去槓桿現象,會從股市、房市一路延伸,在這個大風大浪中,所有投資人務必降低槓桿,盡量降低信用風險。


台股大跌後,這些年漲幅驚人的房市可能也會面臨嚴厲考驗,下一個房市買點可能是幾年以後的事,全球恐慌情緒持續飆高,恐慌指數從十二左右飆升到四○.七四,這是七年來,繼金融海嘯後,全世界金融環境最肅殺的一次,能全身而退的人可能不多!

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