在今天看見明天

中國股災的衝擊被誇大了

中國股災的衝擊被誇大了

谷月涵

股債前線

976期

2015-09-03 14:38

「與世隔絕」的中國股市,竟然牽動全球市場大震盪!其實,當恐懼因素消除,未來無論中國股市繁榮或蕭條,全球市場可能回歸穩定態勢。

近幾個禮拜,中國股市成為全球市場的亂源,這是前所未見的現象。事實上,過去中國股市與全球其他市場的關聯性極低,十多年前,甚至還呈負相關;當中國股市蒸蒸日上的同時,全球其他市場卻大勢不妙。這是因為當時中國資本市場很小,幾乎與世界隔絕;如今,中國市場的規模已非昔日可比擬,但與世隔絕的程度,只有稍微改善一點點而已。

如果全球有數以千億計的資金投資中國,那麼投資人為了要彌補在中國的損失,恐怕得拋售其他市場的股票——但是並沒有。此外,中國絕大多數的進口還是原物料,而非製成品,所以因中國經濟放緩而衝擊全球的就業機會和獲利情況,並不是那麼明顯。

中國股市的人為反彈,或許能給全球其他市場帶來一點安慰,讓投資人認為,這並非全球股市系統性下跌的開始;至少中國政府在股市榮枯上,扮演著重要的角色。政府公開呼籲投資人進場,顯示股市只會漲不會跌;這和社會主義全盛時期,共產黨預測隔年農作物豐收的規模,以及鋼鐵的產量如出一轍,而且最終數據也不允許有太大的出入。

政府鼓勵民眾入市,可以創造財富效果,帶動消費支出成長,並改善共產黨在鎮壓公民事件後的形象。中國政府必須快速移轉經濟成長動能,由政府帶領的投資支出,轉而由消費者支出所帶動;前者邊際效用快速遞減,後者才是未來經濟成長的火車頭。然而,一個政府在鼓勵公民投入股市的同時,又該如何做好監督工作呢?同理,政府對於產量過剩、人為操控及騙術橫行的經濟,也一樣束手無策。
中國並非唯一承受市場泡沫破滅的市場,二○○○年那斯達克崩盤時,也遭受同等程度的衝擊;差別在於,當時美國經濟是其他出口國的主要市場,美元也是儲備貨幣。

現在跨境資本流動頻繁,中國股災對全球資本市場造成的真正損害仍然有限,中國共產黨最好現在就開始學習如何適當管理資本市場。

事實上,中國經濟放緩,長期而言,對其他工業國家或許是一件好事。這表示鋼鐵和汽車產量過剩的問題可以減緩,也意味著鄰近國家的空氣汙染會改善許多,商品價格也會較低。

一旦中國市場崩跌的恐懼因素消除,我們可能會發現,許多產業、企業和經濟將受惠於較低的商品價格,及更多的可支配所得,用來購買製成品。在此情況下,即使中國股市仍處於繁榮和蕭條的循環週期,但全球市場則可能回歸穩定的態勢。

延伸閱讀

錢進中國趨吉避凶 三招伺機而動

2013-08-22

胡祖六:創新不足是產業轉型關鍵阻力

2011-07-28

鋼鐵、面板股 看好低基期效應

2010-03-04

政府介入經濟的奶嘴

2009-03-12

A股終於迎來了久違的牛市 陶冬:中國擔心不是牛市的方向,而是速度

2020-07-19