在今天看見明天

中國股匯動盪關鍵六問

中國股匯動盪關鍵六問

林心怡、周岐原

股債前線

995期

2016-01-14 14:36

由人民幣匯率貶值引發的股匯市動盪,令各種金融商品都受到波及。《今周刊》特別專訪多位投資專家,為讀者解答各種商品的投資機會與風險。

啟富達國際總經理趙靜芬:待美元拉回整理 可轉換成美元定存


問:人民幣貶不停,持有人民幣定存該怎麼辦?

 

答:針對擁有人民幣定存者,專家普遍建議,待人民幣止跌反彈、美元拉回之際,伺機轉換成上半年可望持續強勢的美元。

 

因為在中國長期降息、人民幣走貶的趨勢不變下,持有人民幣定存者,不但賺不到利差收益,反而還得承擔匯損的風險。

 

首先,就人民幣匯率走勢方面,啟富達國際總經理趙靜芬認為,隨著人民幣加入特別提款權(SDR,是國際貨幣基金創設的儲備資產和記帳單位,又稱為「紙黃金」)後,為了要國際化,就須由現行固定浮動匯率改為自由浮動或放寬匯率波動彈性。

 

在中國央行干預減少的情況下,加上中國出口持續下滑,截至二○一五年十一月已連續五個月負成長,故市場預期,中國將以貨幣貶值救出口,使得人民幣長線貶值態勢不變。

 

宏利投信投資長張馨文指出,從政策面來看,隨著美國聯準會(Fed)一五年十二月已經開啟升息序幕,加上中國持續降息,在中美利差轉變下導致一定程度的中國資金外流,中國官方可能傾向在一六年年初讓人民幣一次貶足,以釋放資金流出壓力,來減輕之後的匯率波動性。

 

但張馨文認為,中國人行應擁有足夠能力維持貨幣穩定,故人民幣後續再重貶的機會應相當有限。

 

只是,從多家外資券商紛紛看貶今年人民幣走勢,包括瑞銀、花旗證券均看貶人民幣兌美元將跌至六.八元,大和證券更是看貶達七.五元,即使人民幣不致重貶,但長線貶值趨勢的確難以扭轉。

 

若從技術面來看,趙靜芬分析,人民幣走貶至今,已是連續第十一周,以過去經驗,當匯率連貶十三周時,就可望出現技術性反彈,加上屆時適逢美國公布一五年第四季財報、GDP數字預期不會太好的影響下,漲多的美元可望拉回整理。屆時,可伺機轉換成美元定存。

 

趙靜芬指出,從技術面來看,一六年上半年,美元指數即使拉回整理,仍有機會挑戰前波高點一○七,來到目標價一一○附近,故投資人可伺機將手中的人民幣定存轉換成美元,仍相對有利。
 

人民幣

 

基金達人蕭碧燕:債券價格可望持續向上


問:中國債券基金現階段該怎麼處理?

 

答:「如果買中國債券基金,原本想賺的就是債券收益與配息收入者,其實是可以不用輕舉妄動的。」面對手上持有點心債、人民幣計價的債券基金者,基金達人蕭碧燕給了這樣的建議。專家們普遍提醒,投資人要冷靜思考的是,「人民幣兌美元貶值,但新台幣也在貶值。」

 

所以,如果只是因為人民幣貶值就急著贖回中國債券型基金,其實沒有太大意義,況且這些中國債券基金長線仍具投資價值。

 

趙靜芬表示:「對於陸股的長期後勢,我並不悲觀,若是投資點心債等與中國企業相關的公司債或高收益債,我覺得長線還可以,並不建議此時急著贖回或轉換。」

 

蕭碧燕也指出,在中國人行持續降息、降準的情況下,債券價格可望持續向上,故長線投資中國債券型基金,現在看來沒有太大問題,投資人無須過度恐慌,仍可持有續抱,靜觀其變。
 

基金

 

安禾國際投資副總經理董鍾祥:政府資金介入 才能避免信心潰散!


問:陸股短期止跌訊號為何?中期該怎麼看?

 

答:儘管元月第一周,陸股因機制設計不當、大幅下跌,但即使熔斷機制暫停,「本來有可能持續反彈,不料線形被破壞殆盡!」專精技術分析的安禾國際投資副總經理董鍾祥直呼,自一五年底封關以來,短短不到半個月,上證指數已重挫逾一五%,象徵開高走低的黑K線,甚至超過一五年七月股災期間跌幅,可見資金草木皆兵、不分青紅皂白殺出的嚴重程度。

 

董鍾祥認為,此時只能仰賴「有形之手」強力救市。「對照近來單日跌幅動輒達五%,甚至七%,中國政府如果進場護盤,最好在一天內拉抬指數大漲四%、五%,讓一根長紅先化解破底風險!」

 

中國當局的挑戰,不只是短線務必盡快化解破底危機,中期而言,陸股也面臨可能翻轉向下的挑戰,換言之,更大壓力還在後頭。「現在全世界主要股市,幾乎都在歷史高檔區間。」董鍾祥認為,「漲多就是最大利空,若指數不能向上,修正難以避免。」

 

若以波浪理論分析,上證指數自五一七八點暴跌至二八五○點,可視為下跌的「A」波,二八五○點至去年底的上漲則是「B」波反彈,目前可能已進入凶險的「C」波下跌段。「匯率是震央,若人民幣貶值趨勢無法止穩,陸股中線還有下跌壓力。」董鍾祥指出。

 

陸股

 

資深券商操盤手:中國政府若出手護盤 ETF最好趁機減碼!

 

問:劇烈波動下,投資人如何操作陸股ETF?

 

答:一月十一日,台股成交新台幣八四八億元,但成交量第一、二名的,分別是槓桿型ETF滬深2X、上證2X,顯示不少投資人在台股成交低迷期間,轉戰陸股商品,相關ETF已多達十二檔。然而,一五年陸股股災驚魂甫定,一六年一開年又遭遇急跌,究竟投資人該如何因應,才能趨吉避凶?

 

「買中國股市從來都是買政策、買對於共產黨治理的信心,以往大家信心滿滿,參與者很多,市場才能一波波向上發展。現在大家終於產生懷疑,基本面又如此慘淡,股市怎麼好得起來?」一位觀察中國股市十餘年的券商操盤手私下建議:「有部位的投資人,看到中國政府出手護盤時,最好趕快趁機減碼!」

 

至於槓桿、反向型ETF,雖然成交量相當大,但一般散戶難以判斷進出時機,操作必須藝高人膽大,否則還是建議觀望。

 

這位操盤手指出,近一年多來,儘管人行一再降息、降準,經過半年,經濟數據還是沒有好轉跡象,慣用的貨幣政策失靈,「令市場驚覺,中國經濟狀況可能遠比預期嚴重。」這成為對政府失去信心的前奏。

 

加上中共總書記習近平近來強調,十三五規畫將著重「供給側改革」,也就是針對特定產業全力關廠、打消過剩產能。以及熔斷機制朝令夕改、引發資金竄逃,中國股市的吸引力,終於因為政策失當,受到巨大考驗。「所以我相信,這次還有機會看到前一波上證指數低點(二八五○點),而且到時候,政府一定又會出來護盤!」

 

資深投資人張松允,近年操作陸股頗有心得。他認為,這波陸股跌勢又急又猛,加上油價重挫,主權基金在流動性較佳的港股市場大量拋售部位,近期陸股或港股,短期內都欠缺反彈,甚至急漲的條件。

 

因此張松允認為,「(上證)二八五○點等於是國家隊的防守線,空手的人等到接近時,再出手也不遲!」同時覆蓋深圳、上海重要成分股的滬深三百指數ETF,代表性較為全面,可能是屆時撿便宜的首選。
 

基金

 

摩根投信副總謝瑞妍:陸股長線仍具投資價值 中國基金可續抱

 

問:陸股暴跌,中國基金該賣了嗎?

 

答:「現在賣就是相對低檔,我不覺得現在賣出是好時機,反而可以用定期定額的方式分批進場。」蕭碧燕認為,長線來看,她仍看好陸股止跌翻揚的機會,即使手上中國基金套牢,她仍建議可以定期定額逢低進。

 

她強調:「我不知道陸股什麼時候會起飛,但眼光放個二、三年定期定額,嚴守每賺一○%至一五%就停利出場,投資勝率極大,這要比投資產業型的能源、礦業基金贏面大很多。」

 

趙靜芬則相對看好中國股市後勢。首先,中國政策面作多心態不變,尤其在三月,中國有政協與人大會議可望釋放利多,以及後續深港通題材、加入MSCI的企圖心,預計二月有機會出現反彈。

 

其次,從技術面來看,陸股正處於波浪理論C 波的修正,市場悲觀者認為,有機會測試前波低點二八五○點,但她認為,在前波三○○○點至三二○○點箱形整理有個強力支撐,因此中國「國家隊」也將其視為一個救市的鐵板區。

 

不過,一旦陸股跌破三千點,反而是布局中國基金的好買點。

 

摩根投信副總謝瑞妍指出,雖然陸股震盪在所難免,但除了中國十三五規畫等政策性作多,從籌碼面來看,去年滬深兩市融資餘額一度來到近人民幣二.三兆元的歷史高點,目前已減至人民幣一.一三兆元低檔,加上陸股估值低於歷史平均值,均有利於陸股長線投資機會。

 

此外,自二○○○年以來,每逢元月開春至農曆年前,這段期間,中國上證指數上漲機率達六二.五%,平均漲幅達二.四四%;她認為,第一季可伺機布局,目前空手且心態偏向保守者,可考慮透過中國股債平衡基金介入。
 

宏利投信投資長張馨文:保守看後勢 成熟市場基金較抗震

 

問:全球市場動盪,哪些基金最能抗波動?

 

答:「不可否認的是,今年中國股市波動加劇的狀況在所難免。」宏利投信投資長張馨文認為,對於穩健保守型投資人來說,應維持「成熟市場優先於新興市場、股市優先於債市」的原則,投資歐、美、日股市,或者以美元計價的亞洲債券基金,都是相對能抵抗市場波動的標的。

 

的確,從許多市場資金的避險需求來看,投資人的確已有較高的風險意識,因為市場資金正如同○七年至○八年金融海嘯時期,有大舉流入避險金融商品的情況。

趙靜芬指出,從「金油比」(黃金與原油的價格比率,意即金價/油價)來評估市場避險需求,通常當金油比大於十五倍,就代表市場資金有避險需求,但目前比率高達三十三倍;至於金銀比(黃金與白銀的價格比率,意即金價/白銀價)目前則暴增至七十八倍,直逼金融海嘯期間最高的八十倍,代表黃金需求遠勝白銀,均顯示市場對經濟後勢保守的預期心理。

 

確實,綜觀一五年下半年,全球股市震盪中,相對抗跌的基金,大多聚焦在歐美成熟型市場,因此針對一六年上半年最能抵抗市場震盪的基金市場,趙靜芬認為,在定期定額是「存錢」為主,宜聚焦成熟型的歐、美、日本市場為主,至於單筆投資賺的是波段財,可伺機留意美國、生技與中國基金的投資機會,在投資上宜高度做好風險控管,現階段宜保留現金,靜待市場落底後的布局時機。

延伸閱讀

陸股還能買嗎?關鍵五問解惑

2015-10-01

反彈持續 台股季線壓力待克服

2015-09-24

關鍵十問 搞定股債市進出時機

2015-08-27

人民幣驟貶 四達人教你如何應變

2015-08-20

人民幣破7 中國基金卻逆勢成長逾2成?

2019-09-05