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從台股買世界正夯 ETF教戰

從台股買世界正夯  ETF教戰

歐陽善玲

ETF

劉咸昌攝影

1004期

2016-03-17 17:13

國內ETF產品,現在不但能布局全世界,還可多空彈性操作,交易策略豐富;但當ETF不再只是「懶人投資」,對於標的風險控管,就得更提高警覺。

去過印度的人,一定會被他們的『軟實力』給吸引,印度的金融科技進步,超過一般人想像。」富邦投信總經理林弘立,在記者會上介紹即將推出的「富邦印度ETF傘型基金」。
過去幾年,印度股市表現亮麗,未來在製造與服務業雙引擎驅動下,更可能取代中國,成為全球增速最快的經濟體。好消息是,若看好印度經濟,三月底在台股市場就能直接買進。

ETF讓台股市場越來越熱鬧!近年,ETF「進化型產品」陸續問世,投資人可用新台幣直接買進全世界;包括中國、美國、日本、香港ETF,目前都已在證交所掛牌;還有黃金、原油等原物料ETF可選擇,加上正要掛牌的印度ETF,市場熱鬧多元,台股新趨勢成形。

 

原油配置夯  元石油半年規模破百億


元大投信指數暨量化投資事業群襄理陳郁仁指出,截至三月十四日,國內發行的ETF中,近半年規模增幅最大的前三名,分別是元石油(增加二十三倍)、T五○反一(增加二.二倍)及上証2X(增加○.八八倍),分屬槓桿、反向及原物料型商品,可見投資人根據局勢直接壓寶ETF,已是大勢所趨。以元石油為例,去年九月發行時,規模只有五億元,到今年農曆新年過後,基金規模已突破百億元,散戶人數成長超過十倍、目前逾三萬人。

 

「不論散戶或法人,過去在股市完全沒有原油資產配置,隨著元石油ETF成交量增,近期連壽險公司都打電話來,想要進一步了解產品內容。」元大投信執行副總經理黃昭棠認為,ETF熱度竄升,關鍵在大家對標的「有沒有感覺」。像不少投資人都認定,油價相對「在地板」,國內又有現成標的可選,買盤當然會進場。

 

不只是商品ETF受熱烈歡迎,透過槓桿與反向型ETF,進行多空雙向操作,也讓市場趨之若鶩。這兩種ETF堪稱「進階版」,不再是「懶人投資」或「傻傻存錢」的代名詞,因此投資人務必控管風險,不宜貿然嘗試。

 

一位三十多歲、股票經驗不算豐富的上班族,去年趁陸股大好,背著先生拿出兩人的「公基金」一百萬元,投入上証2X及滬深2X。她心想,既然市場一片看好中國,要參與陸股牛市,就要把握時機、用槓桿型ETF「把先前沒跟到的部分,一次賺回來。」

 

投入後不久,這位投資人本來賺了些錢,但下半年開始市場風雲變色,原本看好陸股的理由,好像都不存在了。每天開盤只有下跌,上証2X跌更多,股價就像自由落體一路往下掉。或許是驚嚇過度,這位太太並沒有及時停損出場,現在她煩惱:「我真的嚇瘋了,一百萬元只剩下三十萬元,每天都在擔心,該怎麼向先生解釋錢到哪兒去了。」

 

 

散戶成主力  槓反型適合快進快出


黃昭棠強調,槓反型ETF成交量暴增,象徵資金對這類商品相當青睞,但操作槓反型ETF要獲利,對標的指數「相對高低點」敏感,是必要條件。「像T五○反一、上証2X及滬深2X,都是近期成交量暴衝的ETF。主要原因就在大家對台股、陸股熟悉,經過幾次上沖下洗,已經培養出相對高低點的敏銳度;逢低買原形ETF,逢高賣原形、同時買進反向ETF。只要對指數區間有一定概念,如此反覆操作,仍比投資個股掌握度還高。」

所謂槓反型ETF,指的是槓桿及反向型產品;其中,槓桿型ETF是以每日追蹤的指數正向倍數作為報酬。以三月十八日掛牌的「A五○正二」為例,國泰投信A五○正二基金經理人游日傑解釋:「當富時中國A五○指數上漲一%,當日A五○正二就會上漲二%;反之,若指數下跌一%,A五○正二也會下跌二%。簡單說,就是將收益及虧損都放大兩倍的意思。」

 

而反向型ETF,顧名思義就是與標的指數報酬相反的產品。以富時中國A五○為例,當指數下跌一%,A五○反一會逆勢上漲一%;指數上漲一%,ETF則會下跌一%。習慣作多的投資人,若想布局反向型ETF,就必須倒過來思考,當指數漲愈多,才是反向型可撿便宜的時機。

 

陳郁仁表示,一四年是國內ETF重要分水嶺,在此之前,台灣五○仍是資金交易主要標的,其餘的電子、金融或高股息ETF,成交量多半平平,且由法人主導。當台股下跌時,法人就進場「愈跌愈買」,上漲時便「愈漲愈賣」,周而復始。

「直到槓反型ETF出現,散戶大軍躍居主要角色,受益人結構大不相同。像台灣五○反向ETF(T五○反一),目前受益人是法人、散戶各占一半。陸股槓反型ETF,沒有壽險資金在其中,規模將近五百億元,裡面幾乎有八成以上都是散戶的錢。」但他也警告,投資人難免忘記,槓反型ETF是每日結算,宜短期打帶跑、快進快出,絕對不適合定期定額投資,甚至長期持有。

 

那麼槓反型ETF該怎麼操作?陳郁仁以台灣五○、T五○正二及T五○反一為例。「過去,我們會以技術指標當作ETF重要參考。像日KD指標四十以下,當K值穿過D值時進場;七十以上、D值穿過K值時出場。但這套模式去年出現鈍化,因此還是要以趨勢操作為準。」

 

 

以趨勢為師  分批買進與調節最適宜


所謂趨勢,也就是「以古觀今」,鑑往知來。陳郁仁統計,過去二十年台股指數區間,以七五○○點左右比率最高、約三四%,其次是八千點、約三○%。「既然統計顯示,台股大部分時間都在七千點至九千點來回,較簡單的作法,是以八千點為中心,往下跌二○○點,就分批買進台灣五○;九千點以上,往上漲二○○點,就可逢高分批調節。」

而槓桿型ETF,也就是T五○正二進場時機,則是在台股大跌時。「過去十年,台股有四次跌破十年線,將此當作槓桿二倍布局指標,指數跌破十年線,代表大盤已跌至相對低點,會再繼續破底機會低,上漲機會反而高。此時,就可買進T五○正二,搶一波跌深反彈行情。」他說。

 

至於反向型T五○反一,除了在台股歷史相對高檔區、如九五○○點以上,可視台股波動情況進場外,也可當作避險部位,為長期投資買保險。陳郁仁舉例,像農曆春節假期九天,台股雖休市,但國際股市照常交易,甚至有重大跌勢,後來才反彈,險些衝擊假期後台股表現。

 

「既擔心假期結束後,台股因為空窗期補跌,又不甘心在封關前出清持股,此時就可透過T五○反一避險。也就是當台股開紅盤,若指數上漲,就可順勢賣出T五○反一,不須再避險;但若指數下跌,T五○反一部位還可爭取獲利,彌補個股損失。」他說,這就是為何今年封關前T五○反一爆大量的原因。

另外,透過ETF折溢價,也可看出市場情緒冷熱,判斷行情轉折。所謂折價,是指ETF淨值低於市價,代表市場上ETF的賣方多於買方;反之,溢價則是指ETF市價大於淨值,表示市場上供不應求。一般折溢價多在一%內,但若出現連續性折溢價,就要注意,可能是法人正在積極出脫或進場。

 

「比方說,台股在相對低點時,台灣五○連續溢價,代表市場願意以高於淨值的價格買進,法人正在積極搶貨,透露行情可能將反轉向上。如果投資人夠敏感,就可趁機搭便車,賺到轉折利潤。」陳郁仁說,像近期T五○反一就連續出現溢價情況,幅度雖不大,但似乎顯示台股目前價位,已讓法人居高思危。

 

 

買陸股ETF  得先釐清產業分布與區隔


另外,投資人過去想要布局中國A股,常透過券商複委託,或直接到香港或中國開戶。包括安碩富時A五○、標智滬深三○○及南方富時A五○等,香港掛牌ETF,都是先前市場上討論度高,國內投資人關注的標的。

 

隨著兩岸開放,現在國內投資人布局陸股ETF,不但選擇多,還可利用槓反型產品,進行多空組合策略。但產品五花八門,該怎麼選才有利?群益深証中小板基金經理人張菁惠解釋:「中國股票上市,依照條件不同,可分為主板、中小板及創業板;中小板及創業板僅在深圳交易所掛牌,而主板占中國股市整體市值約八成左右,是資本市場的主要組成,在上海及深圳交易所都有掛牌。」

 

有了初步概念,再來釐清主板、中小板及創業板的個別樣貌。先看主板,前三大產業分別是金融股約占四成,製造業約一七%,能源股約一二%,合計大概是七成。換言之,如果投資的是「元上證」(上證交易所市值最大的五十檔成分股)、FB上証(上證交易所市值最大的一八○檔成分股),或CFA五○(中國市值最大的五十檔成分股),其產業結構組成皆相去不遠。

 

至於中小板,工業、資訊及非必需消費前三大產業,合計約五六%;創業板方面,資訊相關類股就占四成,其次是工業約二六%,及醫療保健類一五%。「中國經濟轉型,及政府計畫扶植的重點民企,包括IT信息技術、資訊科技、醫療保健與老年商機等,多半是中小板與創業板成分股。若從中國政策主導邏輯出發,深中小(追蹤深圳中小板指數)及深一○○(深証一○○指數),就較有市場區隔性。」張菁惠表示。

 

了解陸股ETF特色後,再搭配槓反型產品,投資人對陸股的各種交易需求就能大致滿足。A五○反一基金經理人楊子慧舉例,像現在市場討論熱度最高的話題,是MSCI每半年一次的新興市場權重調整,究竟會不會納入中國。「若認為中國加入機會很大,但又擔心結果不如預期,就可同時買進A五○正二及A五○反一。若消息公布、隔天大漲,就不怕沒跟到;不幸落空,也能降低損失。」

 

 

槓反型陸股ETF不久抱  持有一至三個月最佳


不過,楊子慧提醒,槓反型ETF具有複利效果,對大波段多空行情,累積報酬效果更加顯著,但若市場盤整或震盪,就不適合久抱。「台股槓反ETF,至多以持有三個月為限,陸股波動更大,最好不要持有超過一個月,否則獲利容易被侵蝕,甚至轉盈為虧。」陳郁仁建議。

 

國內ETF蓬勃發展,現在不但能輕鬆布局全世界,還可多空彈性操作,交易策略也更靈活;相對個股投資,ETF在講究精準度及透明度的同時,也給了投資人更確定的回報。

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