在今天看見明天

嚴選便宜高息股 高點敢買、跌再加碼

周岐原

股債前線

1023期

2016-07-28 11:41

當台積電三天填息,中華電信創歷史新高,外資受負利率擠壓、全面前進績優大型股的趨勢確立;
投資人著眼於此,應該更審慎從低基期、有轉機的個股,尋找下一波投資機會。

台股大驚奇!雖然受英國脫歐、國內景氣等諸多利空包夾,加上政黨輪替變數,大盤硬是「驚驚漲」、帶量突破九千點。這股氣勢從何而來?「外資鎖定高配息股」,是我們綜合採訪多位專家後,得到的唯一答案。

「今年除權息行情,無疑是近年最強勁的一次,」財子學堂副總經理林成蔭直呼意外,他更感慨說:「我們都太低估了,在負利率壓力下,外資對高股息族群的需求有多大!所以才造就這一波上漲。」

的確,台灣企業配發高股息早已不是新鮮事,外資今年奮勇「錢」進台股,起因正是國際上日益蔓延的負利率現象。以十年期公債為例,英國殖利率僅○.七九九%,其餘德國等歐洲主要國家,殖利率皆在一%以下,甚至負利率。這對壽險機構等注重長期收益的法人而言,是一大打擊。受此影響,瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬認為:「未來全球金融市場,只要是帶來現金收益的標的,就會有資金要買!」

對照之下,新台幣匯率穩健,國內公司配息,又經常出現四%以上高現金股息殖利率,這也難怪外資持續匯入,令各家龍頭股快速填息。如配息六元的台積電僅三天就完成填息;股價在一百元附近、徘徊長達五年的中華電信,今年也從年初起漲,除息前更創下一二五.五元的歷史新高,讓不少投資人跌破眼鏡。

中華電現象解讀》高股息公司正夯

當我們擺脫既有觀點,試著從國際法人眼光看台股,「中華電現象」,其實代表著外資對高股息、業績穩健的公司,買盤將比以往更積極,藉此抗衡負利率。那麼接下來選股,可以從這個重要現象得到哪些啟示?

「每當行情來到高點,都會有一群資金希望尋找高股息標的、存股收息,這也是潛藏的風險所在,」知名財經作家、投資名師張真卿提醒,龍頭股除息行情步入尾聲之際,一旦外資獲利了結,更有套牢風險。「畢竟現在已經來到九千點,如果真要選高股息族群,請學習長線法人的投資態度,高點就敢買,越跌越要買!」張真卿建議。

台積電與中華電信因為經營成果出色,連年高配息與股東分享利潤,今年除權息行情才大放光芒。為了提高投資的安全性,不妨從評價尚未過於昂貴的標的找起。一般而言,股價低於淨值,被視為股價相對較低的指標,目前這類公司多達五九二家。為了獲取收益,我們還要配合連年配發較高現金股息來篩選,以避免收到股息、賠了股價。所以,今年第一季稅後EPS(每股純益)必須為正值,也是條件之一。

穩健型》聯華、興農低估 營運增溫

綜合這些指標來看,上市櫃公司中,營運穩健成長者,至少有聯華、興農等七檔,轉機股則包括仁寶、鈺德、新至陞等。在低價穩健族群中,台灣第一大麵粉供應商聯華,由於股本達八十餘億元,過去五年來,股價往往在二十元左右來回整理,從月K線圖看來,就好像是一條起伏不大的橫線。

然而在聯華看似溫吞的股性背後,很多投資人忽略了,過去五個年度以來,聯華累計配發約五.六元股息、平均每年超過一元。若還原權息,聯華股價已經在今年七月創歷史新高,總市值逼近二百億元;在今年表現搶眼的食品產業中,長期投資聯華,報酬率應不在統一、南僑、大統益等同業之下。

就財報而言,聯華去年稅後EPS一.五九元,由於認列轉投資收益減少,表現略遜於前年;然而營業利益率卻顯示,向來生產麵粉為主的聯華,獲利能力正悄悄上升。去年聯華營業利益率五.七%,已是○八年以來最佳,今年第一季,營業利益率更一口氣躍升至一一.二二%,顯示公司除了主要的食品原料業務,開拓不動產租賃及餐飲零售通路,有助於改善其獲利結構。目前聯華尚未除息,股價仍略低於每股淨值,是值得觀察的對象。

剛剛除息的農業生技股興農,目前股價淨值比約○.九一倍,除息後股價仍守在年線之上。近年來,興農陸續結束非關本業的職棒球隊、壽險公司等轉投資,並且積極興建上游新廠、開發下游無毒食品等新事業,新局也值得注意。

興農近年專注本業後,股東權益報酬率(ROE)連帶改善,惟獨去年因受到巴西幣匯損衝擊,全年獲利下滑、ROE也略有下降。但已經建造多年的中國江蘇省的南通新廠,即將正式投產,屆時可望對興農營收與獲利,帶來加分。值得一提的還有,明年興農即將改選董監事,本刊日前獨家披露,機殼大廠應華躋身興農前十大股東。基本面改善後,籌碼面會不會是帶動興農股價的新動力,或許不久後即可分曉。


轉機型》華通進入旺季 仁寶有利多

在轉機股方面,供應蘋果的印刷電路板大廠華通,是林成蔭認為值得關注的標的。今年第一季,華通獲利表現雖較去年下滑;但整體而言,近幾年華通獲利其實一直在改善,公司的營業利益率,從一○年不到二%、去年已提升至一○%,股東權益報酬率也從負一%,上升至去年的一四.五%,凸顯其產品競爭力不斷升級,才能在競爭激烈的蘋果供應鏈中,繳出獲利成長的成績單。

儘管其股本較大,動能不如其他業者顯著,但林成蔭解釋,步入第三季,向來是智慧型手機出貨旺季,無論是今年預定推出iPhone 7的蘋果,或其他中國品牌,華通皆是供應鏈一員,目前已進入拉貨階段。因此有法人看好,華通第三季營收,可望比第二季的九十三.二億元大增三成,上看一二五億元,以目前股價低於淨值,但配發現金股利逐年成長的態勢看來,逢低著墨華通,勝算應不小。

在轉機股當中,NB代工大廠仁寶、緯創雙雙入列。其中,緯創近期漲勢頗急,若自去年八月二十四日、台股盤中暴跌五百點當日計算,不到一年內,緯創漲幅正好一倍。然而,仁寶比緯創更值得注意。

原因是無論代工規模或財報表現,仁寶都優於緯創;而且以現金股息殖利率看,緯創近三年平均股息殖利率達五.六%,仁寶更勝一籌達六.一%,在反彈一段時間後,投資人將本求利,布局仁寶應比較划算。

另一個專屬仁寶的利多,是公司曾在一四年底發布重大訊息,指出自一七年十月起,聯想、仁寶合資的聯寶,聯想有權向仁寶買回四九%持股;仁寶公告賣價上限是七.五億美元,若最後以此價賣出,扣除當初投入成本一.五億美元,以目前股本而言,貢獻仁寶EPS最多約四元,挹注獲利效果將相當可觀。有鑑於這個利多接近,仁寶目前股價已穩站在年線以上、姿態頗高,未來逢拉回可能都是買點。

台積電與中華電因為漲多買不下手,不妨可從獲利與配息穩定、今年本業稍具成長的低基期股與轉機股下手。畢竟,追逐穩定孳息的資金行情正在擴散,跟緊趨勢,跟緊資金的流向,才是投資賺錢的不二法門。

「有潛力的便宜貨」怎麼挑?

.股價淨值比低於1
避免選到在漲勢中,目前股價已超漲、顯得昂貴的標的,預留安全邊際。

.今年第一季稅後EPS為正
股價偏低必有原因,避免選到個別公司或產業衰退者,因此第一季不可虧損為最低要求。

.近幾年均配發股息
以至少連續三年配息為基準,選擇願將獲利與股東分享的公司。

.股價在年線以上
若股價維持在年線以上,姿態較高、表示進入空頭排列的風險較低,下檔也相對有支撐。

達人團觀點

如果現在著眼於高殖利率或低價題材,那麼就要學習長線法人操作,專注在長期高配息、經營穩健個股,以參加除息,而且股價越跌,越要敢買。

知名財經作家 張真卿

台積電、中華電填息的強勁表現,顯示投資人大大低估了負利率之下,全球外資對高息股的需求。買入低價股須嚴守紀律、避免追高,日後反而套牢。

財子學堂副總經理 林成蔭
 

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