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深港通準備上路 投資H股的四大利多

深港通準備上路 投資H股的四大利多
今年11月,香港、深圳與上海將正式完成資本市場互通。圖為港交所行政總裁李小加(右)與深交所理事長吳利軍(左)出席簽約儀式。

周岐原

全球股市

港交所提供

1035期

2016-10-20 17:14

深港通可望在今年底前啟動。兩位投資名家劉俊杰與謝清海一致看好資金效益,H股因為估值偏低、結算的港幣又與美元連動,可望因此受惠,成為下一波行情主角。

一股新資金浪潮,正悄悄匯聚香港股市!十月十三日,連結深圳、香港兩地股市的「深港通」,正式展開模擬測試,預計十一月中下旬實施。儘管美國升息預期,以及中國出口數據欠佳等兩大利空,令港股連跌四日,但市場普遍正面解讀,認為深港通一旦上路,將為兩地市場挹注更多資金、創造另一波行情。

長期以來,深圳股市因為掛牌多為民營中小企業,表現一直比大型國企為主的上證活潑;例如今年元月初低點以來,國內與深圳成分股有關的ETF(指數型基金),表現普遍優於單純追蹤上證指數的ETF。近年不少電子股在此掛牌,更讓深圳股市成為國際資金布局紅色供應鏈的中心。

 

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兩大政策加持 港股蓄勢待發


至於香港,為什麼深港通讓港股的投資價值浮現?回顧歷史可知一二。兩年前的此刻,本刊曾製作「滬港通」封面故事,當時還在滬港通啟動之前,我們就以大篇幅呼籲讀者:「『滬港通』這三個字,威力將如同一條十線道的資金高速公路,投資人一定要認識!」事後證明,在中國人民銀行連番降息、降準,釋出大量資金刺激之下,終於直接互聯的中、港股市,狂牛行情果然一鳴驚人;這一次,雖然人行按兵不動,但深圳股市仍值得樂觀期待,至於港股行情,更不容小覷。

理由有二:第一,深港通開通後,原本三千億人民幣的總額度將被取消,通過香港、湧入陸股的資金可望更多;第二,中國證監會還進一步允許保險公司,在深港通開放後直接買進港股,這是一項重大改變;畢竟,壽險資金偏好風險可控制、流動性高、收益穩健的標的,許多港股獨有的龍頭企業,例如騰訊、中移動、長和、匯豐控股等等,都具備這些特點。

因此,未來中國壽險資金南下、源源不絕流入港股的場景,幾乎必然發生。這也使得港股近來成交量緩步回溫,雖不如去年「大時代」當時的熱絡,但有特定交易日也出現一千餘億港幣(逾新台幣四千億元)的巨量,比台股陷入量能匱乏的情況較佳。

 

台資轉戰香港 金額逐年成長

 

在港股流動的資金,當然不乏來自台灣投資人的一份,而且比例逐年增加,顯示散戶陸續出走、轉投港股的趨勢,仍方興未艾。券商公會統計資料就顯示,過去五年來,透過複委託管道交易香港股票的資金,從全年約新台幣一千億元,到去年一度逼近二千億元之多,成長幾乎一倍,今年預估應有一三○○億元左右。


複委託交易ETF的增幅更顯著,一二年時,全年國人交易香港ETF僅新台幣一七二億元,去年一口氣暴增至七一四億元,今年前八月累計已達二七六億元,全年應可達五年來次高水準。

資金改買港股,稅制有利當然是一大重點。港交所掛牌企業中,除了普拉達(Prada)等少數外國公司,依法須預扣股息稅,H股(註冊地在中國、上市地在香港的外資股)與紅籌股(在香港掛牌上市、股份或股權由中國機構持有的中資企業),配息僅分離課稅十%,其餘個股的配息皆是免稅。

不少投資達人相中此點,採價值投資法、分批買進優質標的、穩健收息,甚至將免稅的股息拿來再投資,順著有利的遊戲規則,為自己資產加值。

在香港本地土生土長、自學有成的工程師止凡,就是其中一個例子(詳見後文)。當然,除了稅制較為優惠,投資終究還得有利可圖,這樣一來,才有參與者願意繼續留在場中。這正是港股持續吸引全球資金的「底氣」。近來,台、港兩位投資名家,就不約而同看好H股的後市,這個訊號,值得投資人重視。

第一位看好H股的,是以價值投資理念聞名、惠理集團創辦人兼主席謝清海。去年五月,A股狂飆期間,謝清海就曾直言,H股較A股更有投資價值,今年以來,他還是維持這個論點。

謝清海指出,深港通絕非短期行情的特效藥,而是長期改革的重要步驟;他分析,雖然外界不看好,但中國經濟已經悄悄站穩腳步,對照各主要國家經濟欲振乏力,中國經濟成長顯然略勝一籌。

 


電子、醫療業 長期投資首選


隨著人民幣正式納入特別提款權,H股目前十四倍上下的本益比,相比各主要國家股市幾乎都在歷史高點,H股應該還是海外投資人撿便宜的首選。以產業來區分,謝清海尤其看好電子科技、醫療與教育行業。

長期關注中國經濟與改革發展的投資名家劉俊杰,日前也分享他的觀察;劉俊杰認為,H股頗有可能是未來一段期間內,最有潛力的標的。劉俊杰看好的理由,共有四點。

首先,對在香港掛牌的國企股(H股)等中資企業來說,深港通上路後,第一大可能發酵的利多,來自匯率。「港幣採聯繫匯率、釘住美元,在人民幣升值不再、甚至轉貶之際,透過深港通和滬港通買進港股,等於持有美元形式的陸股資產,無形中,避開了人民幣貶值的風險。」劉俊杰說。

「H股較A股折價」,是劉俊杰看好H股的第二個理由。上證指數站上六一二四點前後,是A股較H股溢價最大的時期,溢價指數達一九四、相當於A股比H股貴近一倍;目前AH股折溢價指數相對收斂、大約在一二○左右,換言之,A股比享有同樣股東權利的H股,仍然貴兩成;與其投資估值較昂貴的A股,還要承擔人民幣貶值壓力,投資人有意願轉買便宜一截的H股,這是資金可望在深港通後大舉南下的邏輯。

同樣布局中國股權資產,H股比A股來得划算,另一方面,H股也比全球股市還便宜。因為今年各主要指數在歷史高點更上層樓,截至十月十一日,標普五百指數小漲四.五%,英國股市上漲十三.三%,連香港本地的恒生指數也上漲六.四%,但國企指數小跌○.一五%,在全球一片「漲」聲當中原地踏步。夠便宜,則是H股可望吸引國際資金的第三個因素。

此外,劉俊杰還提醒,中國默默進行的國企改革,近期陸續見到階段性成果,外界卻似乎還沒有充分意識到這個轉變的意義;如果這些體積巨大、效能不彰的企業,能夠陸續繳出改革成績單,對於中國經濟當然是一大福音,資本市場也將連帶受到鼓舞。國企改革正發酵,這也是H股潛在的第四個動能。


國企改革題材 正要開始發酵


劉俊杰指出,自從中共十八屆三中全會,國企改革被明文納入「深化改革」的決議文以來,將近三年時間,無論是國企彼此合併、重組,或股權改採「混合所有制」(編按:指引進非公營事業的民間資本、外國資本,成為中國國企股東,藉此改革國企效率),相關消息始終「只聞樓梯響」。這恰恰反映了國企改革面臨的阻力之大。

但從去年下半年開始,中國南車與中國北車率先合併、改名為「中國中車」,中電投也與國家核電公司合併。到了今年初,中國國家主席習近平喊出「供給側改革」,大型國企的合併,更接二連三浮現:業界知名的寶鋼、武鋼,日前就宣布合併成一個新的鋼鐵集團,屆時年產量突破六千萬噸、將是全球鋼鐵業第二大廠。

在混合所有制方面,最新浮上檯面的例子是中國聯通,在H股與A股雙掛牌的中國聯通,十月十日公告將啟動混合所有制改革,成為第一批混合所有制試辦的企業,領先中國移動與中國電信兩家同業。

因為業界盛傳,中國互聯網三雄——百度、阿里巴巴與騰訊,其中一家將在此次改革中,成為中國聯通的戰略投資人,並協助中國聯通整合互聯網發展,光憑著這項消息,當天中國聯通H股就大漲六%,A股更漲停鎖死。由此可見國企改革對資本市場的威力,才正要開始發酵。

自從中國經濟成長放緩,市場看衰其發展前景的聲浪就綿綿不絕,但水往低處流,全球資金過剩之下,H股與陸股的低價題材,仍頗具吸引力;從滬港通往例看來,中國官方開放資本市場,經常伴隨一波牛市,製造財富效果的政策意圖也毋庸置疑。這一回,輪到深港通上陣,是否再度上演行情,值得密切觀察。

H股怎麼買?
——投資港股的3大管道


港股開戶
須攜帶護照、台胞證或身分證、通訊地址英譯、該地址之水電費帳單,親自赴香港選擇券商辦理。

在台複委託
收費較高,除手續費每筆約50~150港幣(約台幣206~620元),另有印花稅、交易徵費及交易費,規定與直接開戶相同,但不可信用交易。

ETF
視同一般證券下單買賣,如為香港上市者,須透過複委託或當地下單。

 

 

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