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美新政加溫通膨 全球金融股翻身

美新政加溫通膨  全球金融股翻身

黃瑋瑜

股債前線

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1040期

2016-11-24 17:07

市場預期美國通膨升溫,年底聯準會將升息,銀行與壽險股因利差擴大、債券投資報酬增加,將直接受惠。惟目前已有波段漲幅,最好拉回時再逢低進場。

美國政局大逆轉,第一個效應已悄悄浮現。「過去低利率、低通膨、低成長的局面,可能會被川普完全打破。」富邦金控首席經濟學家羅瑋表示,川普計畫砸重金擴大基礎建設支出、實施減稅措施,再加上原物料價格走揚,將刺激通膨率大幅攀升。

通膨率上升意味著物價上升速度過快,此時各國央行往往升息來因應。也因為如此,台新投信投資長莊明書認為,預期年底聯準會升息機率高,明年甚至可能提升利率三到四碼(即○.七五%至一%)。

與市場利率高度相關的美國十年期公債,近期走勢也反映此現象。美國大選前,殖利率從最低一.三六%先是彈升至一.八六%,在川普當選後,更直接躍升至二.三六%,短短不到兩周,幅度相當驚人。

 

金融股

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預期利率調升 防禦類股憂資金流出


「從殖利率的彈升速度,已經反映未來聯準會大幅升息的預期。」莊明書指出,短期殖利率上漲過快,當然會回檔,但他也預估到明年底,十年期公債殖利率有機會上看二.五%至二.七五%,較目前更高。

不過,投資人直接關心的,還是資金會怎麼移動?當美國升息速度加快,甚至擴大升息幅度,將使美元持續走強,此時資金回流美國,部分資金將由債市轉往股市,或是拉高現金部位等待時機。

以股市而言,預期通膨向上、利率調升,相關族群如原物料、銀行、壽險等類股等,將是直接受惠族群;相反的,前段時間受市場青睞的防禦型類股,如民生必需品、公用事業、電信類股等,則要提防資金流出。

例如KBW那斯達克銀行指數,選後漲幅足足超過八%,創近期新高,反映出金融股受益升息擴大利差的強勁預期,再加上川普誓言鬆綁金融監管,皆有助於改善銀行獲利表現,例如高盛、摩根士丹利、花旗等大型金融機構,選後股價也令人振奮,即使短期漲多拉回,後市還是值得關注。

除了美國金融股直接受惠外,就連香港匯豐、德國德意志銀行、義大利西亞那銀行等,也受市場氣氛激勵,像今年的弱勢股德銀,股價也從美股的一四.二四美元,最高彈升到一六.六七美元;中國最大保險公司中國人壽,選後漲幅也已超過一一%。

不過,莊明書也提醒,美股最大的隱憂,還是漲多拉回的風險,尤其目前本益比約在十七倍左右,已高於金融海嘯前的水位,上檔空間有限;同樣的,台股目前指數在九千點附近,也處於歷史高檔區間,加上外資近期有落跑跡象,若能趁指數修正時再進場,勝率更高。

 

金融股

▲涵蓋壽險的高獲利金控股,股價拉回可伺機布局。(攝影/聶世傑)
 

壽險股領漲 美債收益率升,有利後市

 

至於現階段的布局首選,莊明書認為以壽險為主體的金融類股,還是較受資金矚目。他解釋,由於壽險資金偏好風險較低的債券,當美債收益率上升,未來新增保費的投資效益將會大幅提升,有助於壽險公司的獲利表現。

另一方面,金融股一直以來評價普遍偏低、獲利穩定,如果升息趨勢不變,未來一季還有波段漲幅可期待。

拆解這波資金布局方向,首先是壽險股,直接帶量上漲,包括以壽險為主體的國泰金(二八八二)、富邦金(二八八一)、中壽(二八二三),分別是外資選後至今買超金額的前三名,尤其中壽已連續買超七天,在資金推升下,股價已創波段新高。

其次,轉投資南山人壽的潤泰全(二九一五)、中小型壽險股的三商壽(二八六七)、第一保(二八五二)等,股價表現也相對活潑。

最後,一般金融股如官股代表兆豐金(二八八六)、大型金控中信金(二八九一)等,若台灣央行跟進升息,還有長期趨勢可以期待。

至於後續選股的方向,建議投資人在物色標的時,獲利績優的壽險股優於銀行股,漲幅落後或是漲勢稍作休息的個股,最好優先觀察。

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