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搭電動車浪潮 銅箔廠新戰場成形

搭電動車浪潮 銅箔廠新戰場成形
全球各大車廠搶攻電動車,鋰電池需求帶動銅箔報價走高。

黃瑋瑜

股債前線

CFP

1048期

2017-01-19 09:38

經濟展望轉好,銅箔供需出現缺口、帶動報價上揚,助長產業上游獲利;而金居股價暴漲,更預告了全球電動車大夢,連帶的鋰電池需求勢必成長,背後的銅商機,將不容小覷。

大盤創新高之際,近期最有話題的個股,非金居開發(八三五八)莫屬。當倫敦金屬交易所(LME)三個月銅期貨,價格從去年十月下旬一路翻揚,從每公噸四六三八美元漲至五九○九美元,漲幅達二七%;金居股價更遠勝銅價,過去一年從九元飆升至最高四十六元,狂漲四○○%!
 
生產銅箔的技術並不困難,金居憑什麼飆漲?這家公司營收全來自於電解銅箔,年產能約一千五百噸,位居國內第三大,僅次於南亞(一三○三)及長春石化。
金居與南亞、長春石化的差異是,去年公司營收年增二六%,第四季營收更較前年大增四二%,獲利也從去年第一季轉盈,終結五年來長期虧損的局面。
 

美中景氣回升》銅箔基板、電纜加工看俏

 
因此,金居暴漲可說是兩股力量推動,首先是個體層面,由公司轉虧為盈的消息激勵,再者是整體產業,受國際銅價帶動。
 
值得注意的是,銅廣泛應用於建築業、製造業,以及交通運輸業等,走勢與景氣緊密相關,因而被金融業者暱稱為「銅博士」。當世界兩大經濟體:中國與美國景氣回溫、通膨數據轉強,甚至川普當選後,預期將增加的基礎建設,到中國基礎建設需求持續,皆進一步支撐銅價漲勢。
 
目前全球銅礦供需如何?銅價又為何大漲?元大投顧分析師李侃奇指出,根據國際銅業研究組織(ICSG)預測,一六年全球銅供給成長四%,今年增速預料將維持不變。主要還是因為前幾年超額供給嚴重,使得廠商投產的意願降低。「其實近期原物料價格都有類似情況,供過於求都來自過去不理性的大量生產,經過產能調整、需求增加,價格才普遍好轉。」李侃奇接著說。
 
金居一馬當先噴出,投資人不必再冒險追高。展望未來,銅價走高還將牽動哪些企業?才是值得探究的答案。
 
專家指出,銅片製造、電線電纜等加工業者,以及印刷電路板(PCB)中上游的銅箔加工、銅箔基板(CCL,簡稱基板)等,最先享有低價原料庫存利益,以及有能力轉嫁成本、提高產品售價,都有機會成為營運強勢族群。
 
其中,銅箔加工業者受惠最多。多年來,銅箔廠的主要客戶,都是生產智慧型手機、筆記型電腦用板的銅箔基板廠;但相關終端應用先後邁入成熟期、動能放緩,毛利率低,需求也逐步減少。產能過剩、價格下滑,令部分銅箔廠陸續歇業。
 

銅價

 

鋰電池需求增》產能吃緊 成本轉嫁添獲利

 

不過,供需失衡情況從去年起悄悄轉變。當全球環保意識抬頭,各大廠商全力發展電動車、自駕車,加上各國的政策補貼支持,電動車儼然成為未來重要的市場趨勢。
 
再加上中國霧霾嚴重,為解決空氣汙染問題,中國大力推動電動車發展,並在「十三五」規畫中宣示,到二○二五年,中國電動車總銷量要突破五百萬輛。
 
銅箔和電動車有何關聯?電動車與燃油車最大不同,就是驅動車輛前進的鋰電池,要直接取代化石燃料;鋰電池當中不可或缺的材料,就是銅箔。
 
由於銷售銅箔給車用鋰電池廠,獲利能力比銅箔基板來得好,已獲認證的銅箔業者,紛紛將產能優先撥給鋰電池客戶,使整體供給更顯吃緊,帶動加工費率先上漲。「既然銅箔需求增加,但供給沒有增加,報價自然漲得動,過去產能利用率維持六、七成,去年已站穩九成。」李侃奇直言。
 
既然有利可圖,預期未來將有更多銅箔廠加入戰局,供給量也會持續擴大,但是由於銅箔業者從擴廠到量產,至少需要一到兩年的時間,現階段供給吃緊仍難解決。
 
上游銅箔、玻纖布價格不斷上漲,製造成本增加,部分業者也已提高售價,轉嫁成本給下游PCB廠商,包括聯茂(六二一三)、台光電(二三八三)、台燿(六二七四)等,近期股價也有所反映。
 
不過,一名基板業者坦言,由於PCB業者供需失衡,獲利狀況平平,成本轉嫁較為困難,還是要靠落實成本管理、開發新業務來維持獲利表現,因此受惠程度不如銅箔廠。此外,基板廠也積極跨入汽車應用領域,隨著汽車電子應用逐漸廣泛,每輛車配載的電子產品大量增加,也推升需求穩定成長。
 

銅價走揚受惠》第一銅、華新 擁庫存效益

 

同樣受惠銅價上漲,擁有低價庫存利益者,還包括第一銅(二○○九)、華新(一六○五)、華榮(一六○八),前段時間股價已有部分反映。未來則要持續追蹤銅價走勢,若漲勢延續,代表這幾家業者還有低價的庫存原料生產利益,再以現貨的價格賣出,擴大未來幾季的獲利表現。
 
短線而言,銅箔族群雖受到庫存偏低利多、供給短缺的刺激,不少公司拉出一波漲勢,但長期而言,則要從需求及成長動能,分辨未來機會。
 
從近期甫結束的國際消費性電子大展(CES)來看,全球各大車廠紛紛推出的自動駕駛、純電動車,就相當吸引目光。像是美國大廠福特(Ford)直接發下豪語,五年之內將有七款電動車上市,顯示未來環保導向的電動車,絕對是新趨勢的焦點。
 
總結來看,金居暴漲,就是「電動車」大夢的具體表現;這個大夢不僅掀起車市革命、讓鋰電池需求快速成長,連看似產業最末端、獲利不起眼的金居,也在勵精圖治之後,搭上這班趨勢列車,展開驚人漲幅。
 
依照《彭博新能源財經》(BNEF)的預估,如果電動車數量以每年三五%速率成長,預估二○四○年,全球將售出四千一百萬輛電動車,占整體汽車銷售三成以上。換言之,金居啟動的銅商機,可能只是第一波,整體銅相關業者的前景,將是不容小覷!

 

銅價

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