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緊盯兩個關鍵字 提前捕捉「大牛股」

緊盯兩個關鍵字 提前捕捉「大牛股」
(圖片來源/Shutterstock)

周岐原

全球股市

任澤平提供

1049/1050期

2017-01-26 10:52

方正證券首席經濟學家任澤平,曾準確預言陸股牛市高低點,他認為,今年陸股大盤沒有暴漲空間,但正在改革中的傳產業,龍頭效應可期。

編按:邁入金雞年,當中國股市轉折,足以左右全球金融市場,甚至可能在今年就正式納入MSCI指數,你更應該知道,究竟在牛市崩盤後,今年陸股有沒有機會,從三千點關卡再次攻頂?本刊特別邀請方正證券首席經濟學家任澤平博士,為讀者解析陸股前景。

任澤平出身中國國務院研究部門,二○一四年五月底,他在國泰君安證券發布報告提到:「黨給我智慧給我膽,五千點不是夢。」由於當時上證指數僅二千點,他的觀點未受重視;然而短短一年,上證指數就從二千點直攻五千點;來到高點時,任澤平又發表報告指出「海拔已高,風大慢走」,隨後陸股就急轉直下,精準預言牛市的起與落。經此一役,任澤平的觀點成為投資人熱門指標,他如何看待中國股市與總體經濟?以下是專訪摘要。

我們對二○一七年的預期,可以用一句話概括:「總體經濟近似九九年,股市近似一三年。」

怎麼說呢?回顧九九年,當時中國經濟出現二次探底,經過一段時間調整,在○三年左右,才重新出現一輪景氣擴張行情;也就是說,今年要提防中國經濟出現二次探底的情勢,而且這次景氣下滑,主要是來自房地產業緊縮所造成的。

 

關鍵字一:業績 養老金入市 藍籌股表現空間大


股市方面,由於經濟有二次探底風險,大盤指數未必有表現空間,但就個別產業來說,投資機會卻遍地開花,主要機會在於兩個關鍵字:業績、改革。

先說業績。一三年時,股市雖在低點,但無論是成交量或價格,大致都是比較平靜、平衡的;到了一四年、一五年,股市火熱,許多新散戶憑著各種途徑借來的錢入市,這些來自槓桿效果的資金,風險接受度很高,往往選擇題材多元,但沒有穩定業績、仍持續燒錢的標的。

牛市結束後,這些資金都退出了;現在還留在市場裡的錢,以壽險公司、公募基金及長期投資人等長期資金為主,屬性與先前的主流不同,現在主流資金偏好選擇低風險、業績穩定或持續成長的個股。

更重要的是,籌備已久的「養老金入市」(將中國城鎮居民、勞工共同繳納的養老保險金,提撥部分至股市,作為帶動資本市場發展的長期資金),今年將有實際進展,養老金的投資選擇也會是業績股、藍籌股,因此今年藍籌股的表現空間勢必遠大於題材股。

 

關鍵字二:改革 國企混改夯 老行業新亮點


還有一類選股機會是改革。改革帶來的選股機會顯而易見,以中央政府積極倡導的「混合所有制改革」(簡稱混改)為例,就將催生一批國有企業龍頭:包括電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大產業的國有企業,將引進民間資本及外資,提高其經營效率、打破市場壟斷,進而降低國企負債比率,刺激民間投資。今年一開始,中國鐵路總公司及中國兵器工業集團這兩家國企,已率先展開混改作業,接下來將看到更多案例。

行業秩序能否重整、升級,不僅影響企業長遠獲利,對投資人而言,更重要的是,從中可以選到未來扮演行業領導者的龍頭公司。九○年代時,中國的白色家電(指洗衣機、冰箱、冷氣等)市場,就是非常典型的例子。

當時各家白色家電廠互相廝殺、價格戰非常慘烈,但到二○○○年左右,領先族群擴大差距以後,秩序就大致穩定下來了,在競爭中勝出的格力電器、美的電器,現在都已經躍居全球品牌;而且過去十餘年,最沒有故事、題材的格力和美的,累計股價漲幅竟都達十倍以上,遠遠超過指數,這正是典型的「大牛股」。

現在看來,最傳統的鋼鐵、化工等行業,都有秩序重整已久、領導者即將浮現的跡象,這也是投資人值得關注的亮點所在。

 

傳產股

 

投資理財

方正證券首席經濟學家 任澤平

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