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跟著大戶挖寶 搶看8檔「隱藏版」好股

跟著大戶挖寶  搶看8檔「隱藏版」好股
泰山近年本業表現一般,卻因轉投資全家超商有成,吸引機能飲料大廠保力達大手筆買進。

黃煒軒

股債前線

攝影/吳東岳

1067期

2017-06-01 15:45

台股萬點、權值股當道之際,泰山、台紙等股價低於淨值的股票,頻頻傳出大戶加碼消息,這些本業表現一般的標的,究竟有何吸引人之處?投資人能否跟進?

五月二十四日,市場傳出保力達集團已默默吃下泰山(一二一八)兩成股權,泰山股價隨即爆量攻上漲停。然而觀察泰山營運,今年累計營收衰退○.一一%、營業利益負一六三五萬元,表現平平;泰山股價近半年多在十五元上下徘徊,股價儘管略高於淨值(一.五倍),但仍遠低於同業平均的二.五倍,一檔本業表現平平,未受市場青睞的低價股,保力達為何買單?

關鍵或在於全家(五九○三),這間泰山持有逾兩成股權的全台第二大零售通路商,去年獲利表現亮眼,稅後每股純益(EPS)達六.一七元,為歷年最佳;而泰山帳上的四.五萬張全家,市值就有九十四億元,相當於為泰山挹注每股二十六.六二元利潤,比泰山股價高出甚多。

 

中國通路爆發力強 泰山持股全家兩成引遐想


不僅如此,全家與頂新集團合資的中國全家,一四年已達損益兩平,目前在中國多個城市、累計展店數逾一千九百家,預計今年還將新開兩百家門市。有朝一日,中國全家勢必將進入資本市場,屆時持股中國全家十八%的全家,才將真正展現爆發力,泰山坐擁這隻兩岸通路皆有布局的「小金雞」,儘管本業暫時原地踏步,但管理者持股不高、未來想像空間無限,才是保力達集團默默吸納籌碼的真正主因。

台股再度攻上萬點之際,許多投資人聚焦電子權值股,或坐擁題材的強勢股,本業沒有可觀成長,股價甚至低於淨值的股票,總數多達四六一檔,這類標的往往難獲投資人青睞。然而在看似乏善可陳的基本面下,如泰山等握有可觀轉投資,或帳上資產增值潛力驚人的低價股,在此波多頭行情中,仍有一定想像空間。

以台紙(一九○二)為例,受惠工業用紙漲價,今年第一季毛利率及營利率來到近九季高點,但受去年底停產紙漿影響,首季合併營收僅七.六億元,較去年同期減二五.二%,為二十年來單季最差。

然而,董監改選結果底定後,大股東戴誠志近期頻頻加碼,最新資料顯示,戴誠志累計已取得逾十一萬張台紙,個人持股比重一舉拉高為二七.四%,依據戴誠志歷年來改革京城銀行的經營成績,以及長線看好才出手的投資原則,對台紙的增持,除了進一步鞏固經營權以外,應該也充分凸顯了台紙公司的「隱藏」價值。

 

坐擁精華區大批土地 高林、南染資產價值可觀


台紙隱藏價值為何?帳上土地資產或為其一。除了坐擁台南廠五十一公頃土地,及越南三座紙廠共十六公頃土地外,台紙旗下華越聯營,亦在越南當地擁有高爾夫球場與別墅出租業務,其中僅高爾夫球場面積就逾三百公頃。其取得成本低廉,伴隨越南經濟成長帶動土地增值,儘管公司表示該土地暫無規畫,一旦開發,對獲利的挹注,勢必可觀。

老牌貿易及服飾通路商高林實業(二九○六),是萬點行情下,價值股的另一例子。高林股本二十一.二億元,帳上擁有台塑大樓土地二三三坪及建物一○七○坪,而大樓自辦的都更案年初已補送件給台北市政府,市場預期一旦都更案通過,高林持有的大樓部分,市值有望上衝至二十五到三十六億元,超過一個股本,換算每股貢獻約十二到十七元,成為不折不扣的資產股。

除了土地之外,高林亦持有醫材通路商杏昌(一七八八)二二.八五%股權,以杏昌目前股價接近九十七元計算,高林持有杏昌市值就高達近七.八億元,折合每股價值達三.六六元。相對於其每股資產價值達近二十元,高林本業獲利不佳及匯損影響,今年首季虧損一九四七萬元,每股虧損○.○九元,目前股價不到十二元,低於每股淨值十四.二元,價格明顯低估之下,長期發展值得關注。

 

另外像食品股味王(一二○三)、紡織股南染(一四一○)、預拌混凝土廠國產(二五○四)及輪胎廠泰豐(二一○二),皆因帳上資產具開發潛力,然股價相對淨值仍偏低而可多加留意。

味王因台灣及越南兩條速食麵新產線的投產,去年獲利創下近七年新高,然目前股價淨值比僅一.三八倍,其鄰近新莊線先嗇宮站、土地面積逾五千坪的三重廠開發計畫,已進入地目變更階段,若通過審查,股價有望進一步推升。

紡織股南染,近兩年稅後EPS多維持在一.五元上下,股東權益報酬率(ROE)亦在十%左右,然而股價淨值比僅一.四四倍,公司名下擁有桃園蘆竹廠一.七萬坪土地,縱使公司表示,短期內不會有開發計畫,然因其股本僅七.二億元,土地若重估,市值有望達逾四十億元,對目前偏低的股價構成一定支撐。

至於國產,擁有南港北基地四千坪土地開發案題材,以及中壢廠大火後,具都更想像的泰豐,都是此波萬點行情下,真實價值仍未充分反映,投資人可擇優布局的標的。

泰山近年本業表現一般,卻因轉投資全家超商有成,吸引機能飲料大廠保力達大手筆買進。

 

股市

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