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KY存股族注意!搞懂這些眉角再出手

綠悅董事長王哲夫四月底以「個人財務投資」名義,轉讓逾七千張持股, 增添市場對公司前景的不確定性。(圖/攝影組)

黃煒軒

股債前線

1068期

2017-06-08 16:30

七、八月即將迎來除權息旺季,近幾年存股當道,許多投資人在物色標的時,首重股價被低估、殖利率高、配息穩定的個股,而很多KY類股因為本益比偏低、殖利率偏高而被相中。

綠悅 海外資金回流卡關 獲利高卻配息低


七、八月即將迎來除權息旺季,近幾年存股當道,許多投資人在物色標的時,首重股價被低估、殖利率高、配息穩定的個股,而很多KY類股因為本益比偏低、殖利率偏高而被相中。

但須留意的是,KY公司顧名思義,就是其營運主體在國外,且許多營運地設在新興市場國家,資本出入受到管制,如中國及東南亞等國,公司若碰上資金無法如期匯出,可能就會影響到公司的股利政策,也恐讓投資人空歡喜一場。中國最大的BOPA(雙向拉伸尼龍)薄膜廠綠悅-KY(一二六二),近期即為KY類股的投資人「上了一課」。

綠悅近年表現相對穩健,二○一三到一五年,每股稅後純益(EPS)多在十.二元到十.五元之間,去年更達到十二.二九元,創下歷史新高;而今年初,受惠於上游原料價格上揚,帶動首季營收來到二十一.五億元,年成長四三.一%。

營收表現亮眼,獲利亦不遑多讓。綠悅第一季EPS三.三一元,較去年同期成長二四.九%,在獲利推動下,股價進一步推升,於四月二十日來到一七○元的近半年高位。

五月初公司公告今年股利政策,卻令市場大失所望。原來,今年公司配發現金股利○.一二元,配息率僅一%,雖然配發股票股利一元,但與近三年二.五到五元的現金股利、配息率二四%到四八%的水平,仍有巨大落差。

為何配息如此小氣?綠悅發言人在接受本刊詢問時指出,因中國近期外匯管制政策,資金調動受到影響;例如去年公司帳上等值台幣七.五億元的人民幣現金,本要匯回台灣發放股利,就足足被中國政府卡關了六個月,今年在中國外匯管理局再度暗示,人民幣應無法如期全額匯出下,考量到今明兩年公司的資本支出需求,遂決定調降今年股利分派額度。

股利政策不如預期,近期綠悅股權的變化,亦值得投資人留意。四月二十一日,董事長王哲夫申報轉讓,將啟豐國際的七五四四張持股予三位香港長線投資者,轉讓價每股新台幣一五五元,得款約十一.七億元,一舉釋出約五%股權。

 

董事長陸續轉讓持股 卻未對外說明


由於王哲夫是透過尊享投資、啟豐國際兩家投資公司,持有綠悅約四成股權,個人完全未持股,在未明瞭交易動機下,隔周一的二十四日,市場湧現大量恐慌性賣壓,導致綠悅當日股價甫開盤即重挫九.八五%,最終打入跌停。

儘管公司對此表示,交易純屬董事長個人財務投資,且強調轉讓後,王哲夫仍為第一大股東,然而若觀察近年大戶的持股變化,今年初至五月底間,綠悅千張以上的大戶持股比重從七○.八%一路降至五月底的六一.二%,每個戶頭平均減碼達七九四張。

伴隨中國官方對於環保及食安等規範日趨嚴格,市場預估BOPA薄膜市場需求暢旺,綠悅也表示將持續擴產,預計今年底再安裝第三條磁懸浮生產線。然而股利政策的不穩定,且大股東在未對外清楚說明意向下,於近年陸續轉讓持股,都是投資人須留意的風險。

 

綠悅

 

綠悅-KY

董事長:王哲夫
成 立:2013 年

實收資本額:14.85 億元台幣

上市日期:2014/01/16

主要業務:BOPA 薄膜生產及銷售

 

淘帝 受人民幣大貶拖累 獲利縮水


相較一般上市櫃公司,KY類股多具有股利所得高免稅額及周轉率高等特點;然而,兩者的一大差異,在於KY公司的主要營運業務多以外幣計價。

因此,投資人選擇KY標的,除了須掌握公司個別產業特性,亦必須留意在新台幣強勢下,公司營運所在地就有匯率波動風險。近期市場討論甚多的淘帝-KY(二九二九),即為代表案例。

淘帝二○一二年成立,一三年來台掛牌,主要業務為童裝款式的設計及開發,在中國擁有高知名度。根據中國官方統計,在一六年底全面開放二胎政策後,去年中國新生兒出生人口數突破一七八○萬人,相較前年同期成長達七.九%,對二胎推升嬰幼品產業的預期,也讓童裝市場成兵家必爭之地。

為了搭上這波「二胎紅利」列車,淘帝近年展店動作積極,去年底門市數已上衝至一四五一家,經銷商遍及中國十五個省分。一五年到一六年,公司獲利穩健成長,去年第二季稅後淨利相對前一年成長達五三%,EPS更是來到四.九二元,創單季新高。

利多刺激下,淘帝去年股價一路攀高,十月五日來到一七二.五元,達近十個月的高點;但十一月初,公司公告第三季合併財報,EPS陡降至○.六四元,相對第二季的四.九二元,銳減近九成;若與前年同期二.六七元比較,衰退幅度亦達七六%,在市場訝異聲中,隔日重挫逼近跌停,隔周一開盤再下跌五%,目前累計已跌掉四成。


淘帝

數度獲選中國「十大童裝品牌」的淘帝,繼去年底匯損衝擊獲利以來,目前股價持續疲弱。

(圖/淘帝提供)

 

人民幣貶值衝擊獲利 大戶接連減碼


原因為何?淘帝表示,作為功能性貨幣的人民幣大幅貶值是主要原因。財報顯示,一五年公司外幣還有淨兌換利益一六七萬元新台幣,但一六年隨即呈現淨兌換損失,且金額高達四七六四萬元;因此,公司去年營收僅小幅成長六%,稅後淨利卻衰退一二%。

獲利衰退,亦影響今年股利政策。綜觀過去,淘帝一三年度配發五.五元、一四年度六.五元、一五年度七.五元,配息率皆有四到五成;今年預計配發四.二三元,雖然下降不少,但以六月三日收盤價一○二.五元計算,殖利率仍達四.一三%,與台股一般上市櫃公司相較,其實仍具有一定吸引力。

然而,投資人若想藉此「存股」,勢必不可忽視股價波動的風險。淘帝從一三年底上市以來,股價從二一一元腰斬至目前一百元上下,境況堪稱慘烈,而且大戶及大股東近年持股變化,亦可發現減碼之勢。以千張以上的大戶持股為例,持股比從一四年七月的八二.七%,一路降至今年五月底的四五.三%,整整減碼了近四成。

雖然這當中,淘帝辦理員工認股及盈餘轉增資,導致股權稀釋,但從絕對數字觀察,千張以上的大戶持有張數,期間從四.三萬張減少到三.二萬張,減幅達二七%,年初至五月底亦減持了約二.二%。在大戶籌碼接連鬆動下,投資人應對進出場時機更加謹慎。

 

淘帝

淘帝-KY

董事長:周訓財
成 立:2012 年
實收資本額:7.03 億元台幣

上市日期:2013/12/30

主要業務:自有品牌童裝與配飾設計開發及銷售

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