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外資看好A股入「摩」 ETF漲勢再現

外資看好A股入「摩」 ETF漲勢再現
若A股成功「入摩」,資金追逐中國大型權值股的趨勢將更為顯著。

黃煒軒

股債前線

CFP

1070期

2017-06-22 09:52

MSCI即將揭曉是否要納入A股,投資人對這波行情應該留意什麼?若今年A股仍未被納入,投資人又該如何因應?

若要形容今年中國滬深兩市走勢,「虛弱無力」一詞或再準確不過。截至六月二十日止,綜觀美股及亞洲主要股市,韓股飆漲達一六.九%,香港恆生大漲一七.五%,台股及美國道瓊工業指數,亦分別有一一.六%及八.九%的漲幅。

反觀深圳A股,年初至今逆勢走跌四.六%,而上海A股僅小幅上揚一.二%,兩者表現皆明顯滯後。且相較二○○六年來,本益比平均十五.一倍,目前上證指數的本益比僅十一.四倍。統計今年以來全球十大表現最差股市,上證指數、深證成指及創業板指數皆榜上有名。

也因此,近期外資法人對A股納入MSCI指數,(簡稱入摩)普遍樂觀看待,也讓疲弱的市場情緒為之一振,國內相關的ETF亦陸續迎來一波漲勢。以元大上證五○ (○○六二○六)為例,近一個月漲幅六.七%,富邦深一○○(○○六三九),近一個月漲幅甚至高達八.一%。

然而,雖然六月二十一日MSCI決議納入A股,短期內對陸股吸納資金的能力,其實都影響甚微。「MSCI納入A股,也要到一八年才會算進權重,明年底估計將流入人民幣一千億元;但滬深兩市總市值就有人民幣五十兆元,流入資金規模相對非常小。」元大標智滬深三○○基金經理人陳品橋說。

不過長線來看,A股成功「入摩」將是另一番光景。陳品橋分析,在外資偏好權值股下,中長期預估會有近人民幣一兆元由國際進入A股,市場結構也將因此改變。

「隨著外資進來,散戶比重降低,長線資金比例上升,市場投機性下降,A股的穩定度有望提升。」富邦上証一八○單日正向兩倍基金經理人粘瑞益指出。

 

均衡布局滬深 追逐龍頭股


市場追捧大型藍籌股,造就今年來「滬強深弱」的格局;然而深市並非毫無表現,因為以大型股為主的深證一○○指數,今年來上漲九.三%,高於上證一八○指數的六.二%,可見較多民企的深圳市場,為今年中國大型股盤勢的主調。

對此,國泰富時中國A五○單日反向一倍基金經理人游日傑建議,因應滬深兩市結構的差異,投資人若想完整參與中國市場,可均衡布局兩市,在ETF標的上,則可參考國泰中國A五○系列(○○六三六及○○六五五L等)。

此外,鑑於三月MSCI的新方案中,已剔除流動性欠佳的中小市值股票,同時大幅提高消費類股權重,「如果A股依照現有方案被MSCI納入,現今市場追逐龍頭股,以及『捉大放小』的風潮,將繼續被強化。」游日傑指出。

 

股價

 

超過歷史均值 可獲利了結

 

如果今年A股仍未被MSCI納入,又將如何?粘瑞益認為,投資人無須因此 恐慌,「儘管難免有失望性賣 壓,但我們認為 股是長線題材,長期看好。此外,短期走勢可能會處於箱形區間,投資人可逢區間底部找買點。」他樂觀表示。


對近期A股走勢的觀察,游日傑分析,陸股經過一年多的打底,目前底部扎實,配合中國經濟面、資金面等中長期利多的支撐,富時中國A五○指數若逢回至一萬一千點時,投資人在操作上可配合量能的變化擇時進場。

至於出場時機的掌握,陳品橋則認為,當指數的本益比漲到歷史均值時,即可獲利了結。他提醒,A股散戶受前年股災及去年熔斷機制影響,信心多半未恢復,現階段進場的仍以機構法人為主。

「如果之後散戶也開始進場、投資人就須留意市場波動程度加大,及市場可能過熱的風險,在資金配置上自然就須重新思考。」陳品橋指出。

展望下半年盤勢,粘瑞益認為,第二季季底因為金融業實施MPA(宏觀審慎評估)考核,市場流動性偏緊,中小型股不容易反彈,大型股預估將仍是主流,這也符合「入摩」利於大型股的特點。在此情況下,國內各原型ETF,包括國泰中國A五○、富邦上証(○○六二○五)、富邦深一○○、FH滬深(○○六二○七)及元大寶滬深(○○六一),都是適宜操作的標的。

到下半年,因應中共十九大,屆時中國經濟若回落程度超乎預期,政府可能出台寬鬆政策,資金面將逐步活絡,此時即為中小型股ETF的入場時機。

 

MSCI指數 是摩根士丹利所編製的證券指數,指數類型包括產業、國家、地區等, 範圍涵蓋全球,為歐美基金經理人對全球股票市場投資的重要參考指數。

 

熔斷機制 指在股票市場的交易時間中,當價格波動的幅度達到 某一限定目標(熔斷點)時,交易將暫停或是休市。

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