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科技巨人的政治風險

科技巨人的政治風險

謝金河

股債前線

1073期

2017-07-13 15:31

當企業市值到了富可敵國的地步,必然引來政府的監管,未來世界的局面,一定是「大科技」與「大政府」正面交鋒,但吃虧的是沒有公權力當後盾的企業。

在香港掛牌,市值最大的股王騰訊,今年上半年股價一路奔馳,最高一度漲到二八八.四港幣,以騰訊發行九十四.七九八億股,市值最高來到二.七兆港幣,大約是三五一四億美元。如果拿來與全球重量級企業評比,騰訊市值將僅次於蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、臉書、波克夏A股、阿里巴巴,成為全球第七大市值企業;如果拿來與國家相比,已超過整個香港創造的GDP(國內生產毛額),也超過埃及、南非這些國家。

把企業無限上綱,阿里巴巴創辦人馬雲把話說得更直白,他預言二十年後,阿里會成為全球第五大經濟體,數據是水,網路是土壤,未來企業或國家如果不會使用數據賺錢,就會滅亡。他說,阿里服務全球二十億消費者,凡是上網購物、線上支付,甚至到旅遊服務全包。他也透露,未來五年,人們只要帶著一支手機,透過人臉辨識,不必使用護照,即可環遊世界。

這是馬雲勾勒的新世界,也就是透過最新科技應用,國家與國家的界線,可能被科技的力量弭平,他預言的世界第五大經濟體排名,是美國、中國、歐盟、日本,接下來就是阿里巴巴。把阿里端上枱面,而且跟中國平起平坐,會不會觸犯以統治權至上的共產黨權威?大家都睜大眼睛在看。

 

引信》官媒狠批騰訊 市值蒸發逾二千億港幣


這樣的憂慮,首先在騰訊出現,六月二十七日這一天,騰訊股價創下二八八.四港幣天價,此時看好騰訊主導全球遊戲市場,一些重量級外資機構紛紛調高目標價。

例如,彭博綜合券商預測,騰訊二○一七年到二○一九年每股盈利成長率,分別是三三%、二九%及二七%,對應本益比(PE)為三十五、二十七及二十二倍;DBS(星展)給予買入評等,目標價是三三六港幣;工銀國際上看三一四港幣;瑞士銀行也給予買入評等,目標價是三一○港幣,麥格理上看三○四港幣,瑞信看目標價是三○二港幣,高盛上看三○○港幣。

外資圈頻頻調高騰訊目標價,但誰也想像不到,代表中國官方的人民網連續三天點名狠批騰訊,稱騰訊旗下全球吸金力最強大的線上手機遊戲《王者榮耀》令人沉迷,非但「荼毒」學童,且釋放負能量陷害人生。

人民網對這款王牌遊戲狠批,用辭之嚴厲,讓市場大吃一驚。七月四日,騰訊股價大跌十一.六港幣,跌幅高達四.一三%。次日,騰訊又急跌到二六○.四港幣,尾盤才翻起。如果從二八八.四港幣高價跌到二六○.四港幣來算,下跌二十八港幣,市值總計跌掉二六五四億港幣。

人民網出手,騰訊股價應聲下跌,市值蒸發逾二千億港幣,但事後仍獲多家券商護航。目前手上持股高達五.一億股、占騰訊總發行股數五.三八%的高盛證券,仍不改三○○港幣的目標價。持有三.七八億股的摩根士丹利認為,騰訊年輕玩家比率少,雖然市場監管有風險,但長遠會讓遊戲產業朝更健康的方向發展。持有二.七七億股的瑞銀認為,效應被過度放大,股價回檔正是買進機會。持有一.五二億股的德意志銀行認為,未來遊戲產業仍會有強勁成長。

有了外資券商強力護航,騰訊在二六○.四港幣止跌,七月十日收盤價二七一.六港幣,市值回復到二.五兆港幣,乍看事件已反應大半,但對全球投資人來說,無異是當頭棒喝,也讓市場看得更清楚,隱藏在成功網路公司背後的政治風險。

傳統上,中國商人不論在哪個地方發展事業,都深刻明瞭民不與官鬥的硬道理,以騰訊為例,管理階層也許早有先見之明,在人民網撻伐之前,騰訊早已領先官媒一步,推出防止沉迷措施,限制十二歲以下兒童每天只能玩《王者榮耀》一小時,並且計畫每天晚上九點以後,禁止該年齡層的小孩登錄這款遊戲。

因此,當人民網連連狠批之際,《王者榮耀》的製作團隊頗感委屈,除了一邊強調將竭盡全力防止未成年人「玩機喪志」,也期望有朝一日能製作出「傳遞愛和幸福的遊戲」。由此可見,不管官媒是否有意透過公開批評《王者榮耀》加強監管社交媒體,騰訊及遊戲開發商已自動自發配合黨和政府的意向行事,可說政治敏感度極高。

然而,網路科技巨人大到政府監管都不安的地步,其實也讓企業的成長陷入險境,特別是在中國,因此,當阿里巴巴及騰訊市值越來越大的時候,未來經營風險也逐步升高。例如,最近馬雲被約談的謠言時有所聞。

 

趨勢》FAAMG富可敵國 權力跟著急速膨脹


科技創新引領世界潮流,手機遊戲、網購、AR(擴增實境)、VR(虛擬實境)、大數據、物聯網,到今年最興旺的AI(人工智慧),這一波接一波的科技浪潮打進民眾生活。

科技創新也帶來巨大財富,大市值企業應運而生,像是最具代表性的美國FAAMG(臉書、亞馬遜、蘋果、微軟及谷歌),非但在各自專長領域享有壟斷性地位,且隨著其產品和服務滲透到消費者的各個領域,權力及影響力也跟著急速膨脹,矽谷已逐漸取代華爾街,成為民粹力量矛頭所指焦點。

現在科技巨擘富可敵國的力量有多大?像蘋果股價最高漲到一五六.六五美元,最高市值來到八一六七.四八億美元,如果拿來與國家GDP評比,蘋果排在人口二.五億的印尼之後,但超過荷蘭、土耳其。最近蘋果股價回跌,但七月十日收盤一四五.○六美元,市值仍高達七五六三億美元。

市值第二大的Alphabet(谷歌的母公司),股價一度來到一○○八.六一美元,市值最高到六九七七億美元,一度超越瑞士GDP,谷歌最近被歐盟罰款二十四.二億歐元,理由是谷歌運用搜尋引擎發動不公平競爭,歐盟祭出反壟斷條款,要求谷歌在九十天內改善,如果未能改善,將把罰金從三%調升到每日營業額的五%,這個重罰一度讓谷歌股價重挫。

市值第三大的微軟,股價最高來到七十二.八九美元,市值最高達五六二七億美元。讓大家印象最深刻的是,市值超過台灣GDP的微軟,最近準備全球裁員三千人,其中七五%是海外員工,這是微軟從PC走向雲端及大數據、雲端服務的大動作,七月十日收盤價六十九.九八美元,市值仍達五四○三億美元。

 

典範》亞馬遜市占不斷擴大 打趴一堆零售業


而話題不斷的亞馬遜,股價一度跑到一○一六.五美元,市值推高到四八五六億美元,最近股價跌回一○○○美元以內,但七月十日收盤價九九六.四七美元,市值仍達四七六二億美元。六月,亞馬遜宣布以一三七億美元收購有機食材店Whole Foods Market就令市場震驚,所有大型零售股,從沃爾瑪、COSTCO、TESCO,到Target等股價紛紛重挫,亞馬遜顛覆了零售產業,很多收銀員都擔心未來工作不保。

現在市場上對亞馬遜的成功也有些雜音,過去十年,亞馬遜營業額成長七倍,但毛利率只有一八%,市值及本益比水漲船高,唯一的理由是亞馬遜不斷擴大市占率,目前本益比高達一八八倍。

華爾街的分析師形容貝佐斯(Jeff Bezos)最大的成就,在於把股東的錢用在建立一個全球最先進,卻也最不賺錢的貨品交付系統,單就這一點,貝佐斯已如巴菲特所言,堪稱是世上最了不起的商業奇才。

最近有意思的是,一直抗拒亞馬遜的運動產業巨霸耐吉(Nike)也投降了,執行長帕克(Mark Parker)這些年來一直抵制亞馬遜,堅持產品不進亞馬遜的店,現在雙方也宣布要合作了。

至於臉書,創辦人祖克柏親自上網宣布,全球臉書每月上網人數達到二十億人,這個數字比馬雲所說的二十億人口提前五年達陣。臉書股價最高漲到一五五.八九美元,最大市值來到四五○九億美元,七月十日股價來到一五三.五美元,市值是四四四八億美元。

全美五大科技股最近都回檔,但臉書距離高價最接近,很可能再度一馬當先創歷史新高。臉書的用戶比中國人口還多,如果站在統治者的角度來看,豈不到了可顛覆政權的地步。

這些年,祖克柏向中國示好,學習中文,又娶了華裔的妻子,也到中國幾所著名大學演講,推崇中國文化,但不管他怎麼努力,臉書依然進不了中國,這當然是政治的問題。

科技巨人的領袖,雖然不一定要政治正確,但他們越成功,企業市值越龐大,必然引來政府的監管,未來世界會出現的新局面,一定是大科技(BigTech)與大政府(Big government)正面交鋒,但吃虧的是沒有政治公權力當後盾的大科技企業。

所以最近從美國FAAMG引發的科技股回檔,其實也告訴大家,這些科技巨人所面臨的政治風險是最難估算的,除了FAAMG外,目前波克夏A股市值約四二二○億美元,全球排名第六,緊追其後的居然是阿里巴巴。

馬雲的阿里巴巴自從公布業績以來,市值與股價不斷跳升,以七月十日的股價一四三.八一美元來算,市值達三六八三億美元,躋身世界第七大市值企業,打敗嬌生的三五四三億美元,也打敗埃克森美孚石油(EXXON)的三二九六億美元。

 

警訊》陸企攻進全球市值前十大 政治風險增


中國企業過去很難搶進全球市值前十大,但是阿里搶到第七,騰訊七月十日股價二七一.六港幣,市值約三三○九億美元,輸給嬌生、摩根大通(JPMorgan Chase),仍搶占到第十名。換句話說,全球前十大市值企業,中國至少搶到兩席,在富可敵國的大時代,未來馬雲及騰訊的馬化騰面臨的政治風險,也會與日俱增。

從美國前五大的FAAMG,再加上中國的阿里巴巴及騰訊,最近韓國三星公布第二季營業利益達十四兆韓元,可能超越蘋果,成為最賺錢的大型企業。三星的股價漲到二四三.三萬韓元,市值達三五三.五九兆韓元,換算市值達三○七九億美元,意謂全球有八家市值超過三○○○億美元的大科技企業,但企業市值越大,政治風險也越高。

三星的領導人,包括現在的少主李在鎔仍處於牢獄之災,在亞洲國家政治統治力高於一切的現實下,阿里巴巴及騰訊未來恐怕要面對越來越多不可預知的政治風險,這次《王者榮耀》只是一個「引信」而已。

 

騰訊

騰訊無遠弗屆的市場滲透率,終於引來官方注意,導致股價大跌。(圖/Getty)

 

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