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安倍順利連任 投資日本要「買小不買大」

基金Fund心點--朱岳中
2017-10-30
股債前線

安倍順利連任 投資日本要「買小不買大」

基金Fund心點--朱岳中
2017-10-30
安倍順利連任 投資日本要「買小不買大」
股債前線

近來日股創下連續16天上漲的紀錄,而且小跌了一天(10/25)後又繼續漲,雖然累計的漲幅不算多(今年至10/27日經225指數上漲15.14%,還少於MSCI世界指數的16.18%),但態勢十分驚人。

加上安倍政府解散國會後重新選舉,政治豪賭取得大勝,反對黨潰不成軍,短時間內無人能威脅安倍的政治地位,日本政局可望維持一段時間的穩定,安倍也將更能貫徹他的決策,霎時間日本前景似乎一片大好。

 

<圖一>近年日本經濟成長率

(資料來源:日本內閣府  / 資料期間:2012Q1~2017Q2 /  整理繪圖:朱岳中)

 

翻開過去近5年安倍政府的政績(2012年底安倍回鍋擔任內閣總理大臣),在安倍剛上任時日本確實出現過一段不錯的光景(見<圖一>),但2014年4月安倍政府將消費稅由5%調升為8%,就此又將日本經濟打回原形!時至現今,日本經濟雖然持續成長,但成長率始終無法明顯拉升。

 

更糟糕的是,連續四季名目成長率居然低於實質成長率,這意謂日本依然處在通貨緊縮,顯然與這幾年來安倍政府重要的政策目標—將通貨膨脹率拉升至2%—完全背道而馳。尤其5年來安倍政府幾乎已用盡各種超級寬鬆的貨幣政策(例如:量化寬鬆、實施負利率…),卻仍不見成效,不禁讓人擔心已「失落」了二十幾年的日本,何時才能擺脫經濟泡沫的陰霾?

 

令人擔心的還不只日本的經濟問題,企業道德崩壞更加令全球震驚!

 

光10月以來就先後傳出神戶製鋼(Kobe Steel Ltd.)品質數據造假、商工中金 (Shoko Chukin Bank) 竄改客戶借款資料、速霸陸(SUBARU)汽車由不合格的品管員做出廠前檢查(9月底日產汽車也才爆發過一樣的問題)等大企業造假問題。

 

若讀者有記憶的話,過去這些年早已先後發生過東芝浮報獲利、奧林巴斯財報灌水隱瞞投資虧損、三菱汽車竄改油耗測試數據、高島屋、三越伊勢丹百貨食材名不副實、雪印食品假牛肉及集體食物中毒事件、明治輻射奶粉、北海道知名點心白色戀人竄改食品保存日期,洋洋灑灑一大串都是日本知名企業,而且被查到的問題其實都已行之有年,而非近期才發生,日本製造(Made In Japan)等於品質保證的神話,正在快速崩壞中!

 

看到這裡,讀者或許覺得:日本經濟不見好轉,企業又使壞,那還值得投資嗎?正常情況這樣的市場確實不值得多關注,但偏偏日本股市卻已連走6年(從2012年起)多頭,累積漲幅比同期的MSCI世界指數整整多了近一倍(見<表一>),而以小型股為主的東證二部指數及代表店頭市場的JASDAQ指數,漲幅更是高,WHY?

 

<表一>近年日本主要股價指數表現

(資料來源:Stock Q  /  整理製表:朱岳中)

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