車用當道 汽車電子化擋不住 技術為王 7檔PCB概念股出列

第四季向來是汽車產業傳統旺季，然而近期除了多數人關注伴隨特斯拉出貨所帶旺的車用鋰電池及充電樁等相關供應鏈外，較少人注意到的是，隨著汽車電子化比重拉升，汽車板（PCB）的使用量亦隨之攀高，許多傳統PCB廠也因此順勢調整產品結構，在車用板布局上已小有成績的燿華 （二三六七）即為一顯例。

燿華為台灣第三大手機板製造商，全球市占達一○％。儘管今年未取得蘋果iPhone主板PCB類載板的訂單，但其仍受惠相關產品如軟硬結合板等挹注，致公司十月營收年成長四十六．一％，達十八．三億元，創歷史新高，甫公布的第三季合併營收四十四．一九億元亦創下單季新高，稅後純益更是相較前一季大幅成長五二六．一％。

燿華近年逐步淡出PCB傳統板，轉向生產高毛利軟硬結合板及任意層（Anylayer）產品等。另一方面，其亦積極布局汽車電子PCB，如應用於先進駕駛輔助系統的高頻板等，今年第三季，其汽車板占總營收比重已達到三○％。

燿華轉型攻車用高頻板 敬鵬享製程及產能優勢

由於目前燿華產能利用率滿載，公司預期，第四季合併營收有機會比第三季好，未來將持續擴充在台灣及上海的產能。法人預估第四季每股純益將有望上看○．五元。惟今年以來公司股價已漲多，後市若有波段回檔投資人可留意。

此外，法人分析，目前傳統汽車一輛PCB用量產值約五十美元，然而一輛電動車PCB用量因為包含了電池、電動引擎、控制器、直流轉換器及充電系統等，每輛車的PCB產值將提升至七十到八十美元；同時，因為電動車用PCB將採用不少厚銅製程，這恰恰好是敬鵬（二三五五）的強項。

成立於一九七九年的敬鵬，為全球第一大車用PCB廠，以生產利基型汽車板為主，全球市占逾一○％。生產基地除台灣外，在中國及泰國皆有工廠。目前台灣產能約占七成，中國二成五，泰國五％。客戶為全球前十大汽車電子廠商。

第四季中國車市進入旺季，推升敬鵬第三季營收達六六一．四七億元，不僅創近六季新高，亦創歷年同期新高，然而第三季稅後純益則受到原物料成本上漲影響，相對去年同期衰退一五．四％。

不過，在電動車對PCB需求的持續推升下，法人認為敬鵬在相關產能及製程能力都具備領先優勢。鑑於目前公司本益比僅十二倍，相對同業平均逾四十倍仍屬低位，後市發展仍值得關注。

志超子公司獲利揚升 精星車用產品比重增

另外像全球最大光電板廠商志超（八二一三），因面板產業成長趨緩，近年除積極布局NB及手機板等資訊板業務，亦於前年底透過購併取得日商日立化成高雄的車用PCB板廠（後更名為志昱），幫助志超自今年上半年起成功打進車用PCB領域。

儘管志昱今年首季獲利僅四百萬元，但透過產線整頓，今年第三季獲利已揚升至逾六千萬元，相對去年虧損九千多萬元，績效逐步顯現。

目前志昱約有六成營收來自汽車板，客戶有Panasonic、KOE、Sumitomo及FUJITSU等，月產能約為二十五萬平方呎。自購併後公司營收兩年來已成長近一倍，後市可持續觀察。

至於提供PCB基板組裝加工的精星（八一八三），儘管第三季仍然受困於元件短缺問題，致營收及稅後純益分別相較去年衰退一七．一％及一二．一％，然因其近幾年朝車用、新能源車及車聯網領域轉型已漸現成效，公司預期第四季業績有望優於第三季，對明年展望相對樂觀。

精星自一六年打入中國新能源車供應鏈，取得一線電池廠電池管理系統（BMS）應用訂單後，車用相關產品業績即維持穩定成長，今年前九月車用產品營收來到十四．九六億元，年成長二○．七％，第三季車用產品占營收比重亦拉升到六四％，累計前三季車用產品占營收比重達六十％。

此外，精星今年第三季完成現金增資，公司亦支出約兩億元改建原以生產消費性產品為主的蘇州廠，轉而生產車用產品，公司預期改建完成後，新能源車產能將增加一．五倍，傳統汽車產能則將增加二五％，目前整改進度超前，將於第四季開始少量生產，明年產能有望進一步放大，值得關注。

其他如全球第七大PCB廠健鼎（三○四四），今年因受惠中高階HDI製程及汽車板需求成長，前三季稅後純益年成長達三十三．八％，優於法人預期，公司新增的湖北仙桃廠產能將達六萬米平方，預定今年底即可投產。

其他各擁新技術及應用等題材的PCB廠，如搶進蘋果類載板訂單的華通（二三一三）及臻鼎-KY（四九五八），前者第三季獲利創近十七年以來（六十七季）新高，後者甫公布的第三季單季獲利即超越上半年，這些都是對PCB族群有興趣的投資人，近期可參考的標的。