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股市不便宜,選股從大方向找

股市不便宜,選股從大方向找

呂宗耀

股債前線

1092期

2017-11-23 18:38

目前股市能被市場認可的中小型股減少,但長債利率仍低的事實不變,與其揣測利空事件何時發生,更應從大產業方向,尋找有題材的績優中小型股,積極奮戰。

美國道瓊、S&P五百指數十一月高檔盤整,多數人在猜高點,S&P五百指數過去十二個月本益比為二十五倍,而長期中值僅十五倍;「巴菲特指標」(美國股市總市值/美國總GDP)創歷史新高,達一三七.三%;投資者恐慌指數VIX達二十七年最低,各指標皆顯示高點近了,然蘋果(Apple)、臉書(Facebook)、亞馬遜(Amazon)、Alphabet等個股漲不停,市場信心從何來?

 

本文由工作夥伴黃達琮(一九八九~,台大電子所)、劉書豪(一九八九~,清大工業工程學士)、戴致安(一九八九~,台大商研所碩士)共同撰述,願讀者有得。

 

觀察市場追買強勢股信心有二,其一為先前一再提到的企業獲利報酬率九.四%遠大於長債利率二.四%,資金追求高風險報酬,湧入股票市場;另一主因在ETF管理的資金大增,造就市場無懼追高,ETF是被動共同基金,其投資組合盡可能依照追蹤指數的成分股組成,追求與指數同樣報酬,因此只要有新資金加入,就依比率投入指數成分股中,選股及買進皆是不帶感情地操作。

 

ETF在集中市場掛牌,如同一般股票交易買賣,投資人在經歷多次市場洗禮後,從自行操作→拿錢給主動式基金操作→拿錢給被動式基金操作,ETF操作成為常態。

 

在美國發行的ETF檔數從二○○三年一二三檔增至一七年第三季的二○三○檔,資金規模從二○四三億至一七年三.一六兆美元,對比美股市值(約二十五兆美元),已超過一○%,對股市助漲助跌影響顯著,更須注意的是,ETF暴增的資金規模及檔數,讓ETF成交量占美國市場比重從一三年的一六%升至一七年約二○%,而NYSE交易所日均量一三年約十.五億股,一七年十.八億股,在成交量未放大下,ETF占比持續拉高,已侵蝕中小型股的成交量。

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